Понимание защитных акций: какие категории акций лучше всего переносят экономические спады?

Поскольку опасения по поводу рецессии усиливаются по всей экономике США, крупные финансовые учреждения значительно повысили свои экономические сигналы тревоги. Goldman Sachs и JPMorgan в последние месяцы повысили свои оценки вероятности рецессии, и теперь прогнозы колеблются между 40% и 60% для потенциального спада в 2025 году. Этот сдвиг отражает нарастающее давление от торговых напряжений и потенциальных тарифных мер, которые могут подавить рост и вызвать инфляционное давление.

Текущий экономический риск

Траектория вероятности рецессии на Уолл-Стрит рассказывает убедительную историю. Goldman Sachs повысил свой прогноз риска рецессии на один год до 45% в начале апреля, что является значительным скачком с 20% в конце марта. JPMorgan действовал ещё более агрессивно, увеличив свои шансы на рецессию в 2025 году до 60%, по сравнению с 40% в начале марта. Инвестиционный банк сохранил эту повышенную оценку до середины апреля, отметив, что хотя 90-дневная пауза в взаимных тарифах предоставляет некоторое облегчение, универсальный тариф в 10% и тариф в 145% для Китая остаются значительными препятствиями для роста.

Эти уровни вероятности предполагают, что разумное позиционирование портфеля требует серьезного рассмотрения.

Определение категорий акций, которые обычно outperform в условиях экономического стресса

Историческое поведение рынка во время спадов показывает последовательные шаблоны, в которых категории акций, как правило, сохраняют капитал или генерируют прибыль. Наиболее надежные исполнители, как правило, попадают в несколько различных категорий:

Поставщики основных потребительских товаров: Компании, производящие товары первой необходимости — продукты питания, напитки, средства личной гигиены и бытовые предметы — поддерживают относительно стабильные потоки доходов независимо от экономических условий. Потребители не отказываются от этих покупок в трудные времена; они просто становятся более избирательными в отношении цен и качества.

Управляющие коммунальными услугами: Поставщики воды, электроэнергии и газа демонстрируют замечательную устойчивость в периоды рецессий. Их регулируемые бизнес-модели и важность создают предсказуемые денежные потоки, которые поддерживают выплаты дивидендов даже в условиях сжатия более широких рыночных оценок.

Сектор здравоохранения: Производители фармацевтических препаратов и медицинских устройств обслуживают недискреционные потребности. Люди продолжают искать медицинское лечение и рецептурные препараты независимо от экономических обстоятельств.

Скидки и ритейлеры со сниженной ценой: Когда уверенность потребителей ослабевает, активность ценосознательных покупателей усиливается. Ритейлеры, подчеркивающие доступность, обычно захватывают долю рынка у премиум-конкурентов.

Добыча драгоценных металлов: Золотые и серебряные шахтеры выигрывают от двух противоположных факторов — спрос на безопасные активы увеличивается во время рецессий, в то время как риск обесценивания валюты растет, и драгоценные металлы служат хеджами как против инфляции, так и против слабости валюты.

“Доступные удовольствия” акции: Менее очевидная, но исторически обоснованная категория включает компании, предлагающие недорогие угощения и комфортные покупки. В периоды экономического спада потребители откладывают крупные расходы на жилье и автомобили, но часто продолжают — или даже увеличивают — траты на скромные удовольствия, такие как потоковое развлечение, шоколад, рестораны быстрого питания и варианты развлечений. Эти скромные расходы служат психологическими вознаграждениями за длительное ограничение в потреблении более крупных покупок.

Исторические свидетельства: Производительность во время Великой рецессии

Великая рецессия (Декабрь 2007–Май 2009) представляет собой самый серьезный современный тест для инвестирования, устойчивого к рецессиям. За этот 18-месячный период индекс S&P 500, включая дивиденды, упал на 35,6%.

Тем не менее, некоторые акции продемонстрировалиRemarkable fortitude в течение этого продолжительного спада:

Акции, которые на самом деле выросли во время Великой рецессии:

Netflix (NASDAQ: NFLX), лидер видеостриминга, вырос на 33,280% с начала спада до апреля 2025 года — доходность, которая включала прирост на +23.6% во время самого рецессии. ETF iShares Gold Trust, отслеживающий цены на драгоценные металлы, вырос на 24.3% во время спада. Более скромные, но все же впечатляющие показатели продемонстрировали J&J Snack Foods (+18.1%), Walmart (+7.3%) и McDonald's (+4.7%).

Акции, которые упали, но значительно обогнали более широкий рынок:

Newmont ( крупнейшая золотодобывающая компания в мире) упала всего на 0,3%, легко избежав 35,6%-ного падения рынка. Hershey упала на 7,2% по сравнению с 35,6%-ным падением индекса — разница в 28,4 процентных пункта превосходства. Church & Dwight ( производитель Arm & Hammer пищевой соды) снизилась на 9,6% по сравнению с 35,6%-ным падением индекса, что представляет собой 26 процентных пунктов относительной силы. American Water Works упала на 12,7%, но при этом значительно превосходит, а NextEra Energy снизилась на 15,7% — все это драматические маржи превосходства по сравнению с катастрофическим падением более широкого рынка.

С начала Великой рецессии эти акции принесли значительные доходы: American Water Works принес 953%, Hershey 524%, NextEra Energy 531% и Church & Dwight 792%.

Критические идеи из исторических паттернов

Двойственная природа золотодобычи: Акции компаний, занимающихся добычей драгоценных металлов, и золотые ETF обеспечивают ценную защиту от рецессий, но редко процветают в течение продолжительных бычьих рынков. Их высокая цикличность и волатильность делают их подходящими в первую очередь для тактического позиционирования, а не для основных долгосрочных вложений. Инвесторы, ориентированные на долгий срок, обычно испытывают недоходность, поскольку эти активы стагнируют в течение многолетних периодов расширения.

Тезис “Доступное Удовольствие” Подтвержден: Netflix и Hershey являются примерами акций, использующих психологию потребителей во время спадов. Кроме того, Netflix имеет структурное преимущество в отношении воздействия тарифов в США — как компания услуг, она сталкивается с минимальным тарифным риском по сравнению с конкурентами, импортирующими товары. Это различие имеет значительное значение в текущей торговой среде.

Выдающиеся результаты акций утилит удивляют общепринятую мудрость: American Water Works и NextEra Energy демонстрируют, что акции утилит могут значительно превзойти более широкий рынок на продолжительных периодах. Это противоречит устойчивой характеристике утилит как “акций для вдов и сирот”, которую они получают в финансовом дискурсе. В качестве контрольной точки: Alphabet (Google) принесла около 1,090% с момента IPO American Water Works в апреле 2008 года, по сравнению с 953% American Water Works — разрыв меньше, чем многие предполагают для такой выдающейся технологической компании.

Недооцененные акции заслуживают внимания: Church & Dwight представляет собой категорию отличных исполнителей, которые получают минимальное финансовое освещение в СМИ. Инвесторам следует избегать смешивания частоты освещения в прессе с качеством инвестиций, особенно для долгосрочных вложений. Существенная переоценка может проявиться в явно невыдающихся секторах.

Навигация по текущей стратегии портфеля

Диапазон вероятности рецессии 40-60% оправдывает пересмотр портфеля и потенциальное защитное позиционирование. Однако долгосрочным инвесторам следует избегать массового выхода с рынка или исключения акций, ориентированных на рост. Тайминг на рынке оказывается чрезвычайно сложным; продажа акций роста, чтобы избежать потенциальных падений, рискует пропустить мощные ралли на начальных этапах бычьего рынка, которые обычно приносят значительные доходы на своих первоначальных фазах.

Историческое направление рынка акций США остается решительно восходящим на значительных временных горизонтах. Продленные инвестиционные сроки значительно уменьшают опасения, связанные с рецессией. Время остается самым ценным активом долгосрочного инвестора, накапливая богатство через рыночные циклы, независимо от промежуточной турбулентности.

Оптимальный подход включает в себя разумное ребалансирование в сторону категорий, устойчивых к рецессии, а не паническое abandono портфеля.