Понимание динамики инфляции: как шоки предложения и всплески спроса формируют рынки

Контролируемая инфляция сигнализирует о здоровой, растущей экономике. Федеральная резервная система США и другие центральные банки активно управляют политикой выпуска, чтобы нацелиться на уровень инфляции около двух процентов в год. Однако рост цен не происходит равномерно. Экономисты выделяют два различных механизма, лежащих в основе инфляции: увеличение затрат, вызванное предложением, и ценовые давления, вызванные спросом. Оба механизма проистекают из основополагающего взаимодействия между доступным предложением и потребительским спросом.

Когда производственные расходы приводят к повышению цен

Инфляция, вызванная издержками, возникает, когда производство становится ограниченным, в то время как потребительский аппетит остается стабильным. Представьте себе: НПЗ нуждаются в сырой нефти для производства топлива, электростанции нуждаются в природном газе для генерации электроэнергии, а производители нуждаются в сырьевых материалах для создания товаров. Когда какой-либо из этих ресурсов становится дефицитом, производители сталкиваются с выбором — производить меньше или повышать цены, чтобы сохранить маржу.

Виновниками таких ограничений предложения, как правило, являются внешние шоки: геополитические напряженности, нарушающие потоки нефти, стихийные бедствия, crippling infrastructure, изменения в политике, ограничивающие производство, или валютные колебания, делающие импорт более дорогим. Даже монополистические практики или внезапные регуляторные нагрузки могут спровоцировать эту динамику. По сути, всякий раз, когда стоимость ведения бизнеса неожиданно возрастает, компании передают эти расходы потребителям.

Давление со стороны реального предложения

Энергетический комплекс предоставляет классический пример. Нефть и природный газ не являются предметами роскоши — они необходимы. Домохозяйствам нужно топливо для обогрева, автомобилям требуется бензин, а современные экономики работают на электричестве. Когда геополитические кризисы или экологические катастрофы сокращают поставки, рынок мгновенно сжимается. Спрос едва колеблется, потому что людям все еще нужно отапливать дома и добираться до работы, но доступные баррели сокращаются драматически. В результате цены взлетают.

Недавние инциденты с инфраструктурой иллюстрируют этот принцип. Когда крупный газопровод столкнулся с кибернетическим сбоем, предложение сократилось, в то время как сезонный спрос на отопление оставался высоким, что заставило цены расти. Сильные погодные условия, такие как ураганы или наводнения, которые приводят к закрытию НПЗ, создают аналогичное трение — НПЗ не могут переработать достаточно сырой нефти в готовое топливо, запасы иссякают, и цены растут, несмотря на неизменную потребность потребителей.

Когда расходы превышают доступные товары

Инфляция, вызванная спросом, действует в противоположном направлении. По мере укрепления экономик и роста занятости работники зарабатывают больше дохода и перенаправляют эту покупательную способность на потребление. Государства могут усилить это, внедряя валюту в систему, или центральные банки могут поддерживать процентные ставки на искусственно низком уровне, поощряя заимствования и расходы. Результат: агрегированный спрос резко возрастает, но производственная мощность не успевает за этим.

Экономисты сокращают это как “слишком много денег гоняется за слишком малым количеством товаров.” Недостаток не является абсолютным—он относителен к готовности тратить. Конкуренция среди покупателей с наличными естественным образом поднимает цены вверх в нескольких секторах одновременно.

Взрыв спроса после пандемии

Период 2020-2021 годов предлагает современное кейс-исследование. Когда вакцины стали доступны в конце 2020 года, массовые кампании по вакцинации ускорились. Доверие вернулось, локдауны были сняты, и потребители, которые откладывали расходы в течение нескольких месяцев, внезапно выпустили накопленный спрос. Они поспешили покупать продукты, мебель, бытовую технику, автомобили и впечатления.

Но цепочки поставок оставались нарушенными. Заводы не могли быстро нарастить производство, чтобы удовлетворить этот всплеск спроса. Запасы иссякли. Тем временем занятость восстановилась, и у работников появился располагаемый доход, который они хотели потратить. Потребление бензина резко возросло, когда сотрудники вернулись в офисы. Бронирование отелей и авиабилетов стремительно возросло, так как истощенные путешествиями потребители начали бронировать поездки. Покупки жилья ускорились, что было вызвано низкими ипотечными ставками в условиях все еще подавленного уровня процентных ставок. Этот взрывной спрос на жилье подтолкнул цены на древесину и медь к историческим максимумам, так как строительные материалы стали дефицитом.

Механизм прост: желающие покупатели с деньгами готовы тратить, товаров недостаточно, цены растут как следствие. Спрос буквально “тянет” цены вверх.

Ключевой вывод

Обе траектории инфляции имеют общую нить: дисбаланс между предложением и спросом. Инфляция, вызванная издержками, возникает из-за ограниченного предложения, сталкивающегося с постоянным или растущим спросом. Инфляция, вызванная спросом, возникает из-за стремительного роста спроса, сталкивающегося с ограниченной производственной мощностью. Понимание того, какая динамика доминирует в данный момент, помогает инвесторам, политикам и потребителям предвидеть рыночные движения и экономические последствия.