Что делает Блочная торговля на 70% ниже пика такой уникальной возможностью?

Реальная история роста Square и Cash App

Превращение Block за 15 лет рассказывает интересную историю. То, что началось как простой считыватель карт, подключаемый к смартфонам, превратилось в крупного игрока в области платежей и финтеха. Компания работает через два основных направления: Square (, нацеленный на малые предприятия), и Cash App (, обслуживающий пользователей повседневного банковского обслуживания). Оба только что показали сильный рост валовой прибыли на двузначное число в 2 квартале 2025 года.

Цифры говорят сами за себя. Square обслуживает более 4 миллионов торговцев, в то время как Cash App имеет 57 миллионов активных пользователей в месяц. Это не просто масштабы — это использование экосистемы. Когда клиенты добавляют новую услугу к своей существующей учетной записи Square или Cash App, деньги, проходящие через эти платформы, умножаются, что способствует росту доходов во всех областях.

В чем выгода?

Собственные данные управления показывают огромный потенциал. Общий адресный рынок Square оценивается в $130 миллиард ( с точки зрения валовой прибыли), в то время как Cash App может использовать возможность в $75 миллиард. Тем временем, Block сгенерировала всего 9,4 миллиарда долларов валовой прибыли за последние 12 месяцев. Это примерно 7-10% проникновения по обоим сегментам — впереди много возможностей.

Конкурентное преимущество заключается в нацеливании на недостаточно обслуживаемых клиентов, которых традиционные банки в значительной степени игнорировали. Однако эта нишевая позиция имеет скрытую цену: эти клиенты более экономически уязвимы. Экономический спад ударяет сильнее, когда ваша пользовательская база живет от зарплаты до зарплаты.

Ставка на Биткойн, о которой никто не говорит

Вот где Block становится поляризующим. Компания не просто принимает платежи или предлагает хранение — она глубоко привержена инфраструктуре Bitcoin. Джек Дорси, соучредитель и CEO, ясно заявил о том, что считает Bitcoin самой важной миссией.

Широта вовлеченности впечатляет. Пользователи Cash App могут покупать и хранить Bitcoin. Торговцы Square теперь могут принимать платежи в Bitcoin напрямую. Bitkey является входом Block в самостоятельные кошельки. Proto представляет собой стремление компании в оборудование для майнинга. А что на балансе? Block напрямую владеет 8,692 Bitcoin — серьезная корпоративная ставка.

Биткойн внес только $81 миллион в валовую прибыль за прошлый квартал, но это сегодня. В течение пяти-десяти лет ожидайте, что интеграция Биткойна значительно углубится во всех продуктах Block. Инвесторы, серьезно рассматривающие акции Block, также должны быть серьезно настроены оптимистично относительно направления, в котором движется Биткойн.

Оценка имеет смысл на этих уровнях

Торгуясь по прогнозируемому P/E всего 20 после падения на 70% от исторических максимумов, оценка Block значительно сократилась. Для финтех-компании, переходящей к прибыльному росту, это уже не дорого.

Вопрос не в том, дешев ли Block — вопрос в том, верите ли вы в сочетание доминирования платежей и инфраструктуры криптовалют. Оба аспекта мощные. Ни один из них не гарантирует превосходства в одиночку. Акция заслуживает внимания инвесторов, стремящихся к экспозиции в финтехе и Биткойне, но это не обязательно единственная лучшая возможность, которую предлагают рынки прямо сейчас. В традиционных финансах есть более укоренившиеся, прибыльные конкуренты. Block — это игра с высоким риском и высокой уверенностью.

Итог

Блок представляет собой конкретную тезу: фрагментация платежей выгодна ловким операторам, и что Биткойн в конечном итоге станет родным для финансовой инфраструктуры. Если вы верите в оба эти утверждения, текущая оценка интересна. Если вы не уверены ни в одном из них, есть более безопасные ставки в другом месте.