12.7% Дивидендная ловушка: Почему этот ипотечный REIT не является вашим решением для дохода

Сирена высоких доходов

Annaly Capital Management (NYSE: NLY) находится на вершине списков наблюдения многих охотников за дивидендами. С доходностью по дивидендам, достигающей 12,7%, она затмевает скромные 1,2% S&P 500 и делает средние 3,9% типичного REIT незначительными в сравнении. Но вот в чем дело — эта аппетитная цифра не является приглашением разместить свои пенсионные фонды. Это предупреждающий знак, завернутый в привлекательную упаковку.

Что вы на самом деле покупаете

Здесь большинство инвесторов спотыкаются. Когда вы думаете “REIT”, вы, вероятно, представляете себе многоквартирные дома, торговые центры или склады, которые приносят стабильную аренду. Annaly не такова. Это ипотечный REIT — совершенно другое существо по сравнению с видом, владеющим недвижимостью.

Вместо того чтобы владеть недвижимостью, Annaly покупает объединенные ипотечные ценные бумаги. Подумайте об этом как о взаимных фондах, которые в основном инвестируют в ипотечные облигации, а не в отдельные акции. Компания активно использует кредитное плечо, (сильно занимая под эти ценные бумаги), чтобы увеличить доходность. Эта стратегия прекрасно работает в подходящих условиях, но она определенно рискованнее традиционных REIT.

Как и взаимные фонды, Annaly отслеживает чистую балансовую стоимость на акцию ежеквартально — по сути, это его собственная версия чистой стоимости активов. Но бизнес-модель сосредоточена на общей доходности, а не только на дивидендных выплатах. Это ключевое различие, которое упускают инвесторы в дивиденды.

Настоящая проблема: ваш доход продолжает сокращаться

Диаграммы рассказывают историю, о которой команда маркетинга Annaly предпочла бы молчать. За последнее десятилетие дивиденд на акцию серьезно пострадал. Да, недавний рост попал в заголовки, но он едва компенсирует годы сокращений. Тем временем цены акций колебались, в основном, тренируясь вниз.

Это создает жесткую математическую задачу для инвесторов, ориентированных на доход: если бы вы жили на дивиденды Annaly, вы бы получали меньше дохода каждый год, наблюдая за уменьшением вашего капитала. В то же время кто-то, реинвестирующий дивиденды и сосредоточенный на общей доходности, добился бы значительно лучших результатов — потенциально опережая индекс S&P 500 на более длительных периодах.

Два пути, два исхода

Путь 1: Вы тратите дивиденды. Результат? Уменьшение дохода и уменьшение капитала. Не идеально для тех, кто зависит от дохода портфеля.

Путь 2: Вы реинвестируете дивиденды и периодически продаете акции. Результат? Лучшие общие доходы, но вы активно истощаете свои инвестиции и должны тщательно подбирать время для этих продаж. Это более сложная игра.

Кто на самом деле должен это владеть

Annaly имеет смысл для сложных инвесторов, стремящихся к общей доходности и готовых пережить волатильность. Для тех, кто ищет диверсификацию за пределами традиционных портфелей акций и облигаций, она может иметь свою роль — как небольшая позиция, а не основное вложение.

Для большинства инвесторов по дивидендам? Ищите в другом месте. Найдите компании с реальными историями роста дивидендов — в идеале Короли дивидендов с более чем 50 последовательными годами увеличения. Вы примете более низкие доходности, но будете спать лучше, зная, что ваш доход не находится на нисходящей спирали.

Итог

Этот доход в 12,7% завлекателен именно потому, что ему нельзя доверять. Annaly Capital Management — это качественная компания, успешно реализующая свою стратегию, но её стратегия и ваша (, если вы ищете надежный доход), фундаментально не совпадают. Разница между доходностью и фактическим доходом, на который вы можете полагаться, имеет значение.