Почему такие REIT-ы центров обработки данных, как Digital Realty, имеют преимущества в гонке за инфраструктуру ИИ

Истинная возможность скрывается под шумом

Все говорят о Nvidia (NASDAQ: NVDA) и её доминирующем положении на рынке чипов для искусственного интеллекта. С приростом в 23,000% за последнее десятилетие акции определенно привлекли внимание инвесторов. Но под всей этой эйфорией вокруг производителя чипов скрывается более стабильная, часто упускаемая возможность: физическая инфраструктура, которая на самом деле содержит вычислительную мощность ИИ.

Digital Realty (NYSE: DLR), инвестиционный траст в сфере недвижимости (REIT), специализирующийся на недвижимости центров обработки данных, представляет собой другой вид вложений в развитие ИИ — с меньшей волатильностью и большим потенциалом генерации наличных.

Уязвимость производителя чипов

Оценка Nvidia рассказывает важную историю. Торгуясь по коэффициенту цена-доход 53, рынок заложил в цене годы безупречного выполнения. Это опасная позиция.

История рынка показывает одну и ту же модель снова и снова: когда сектор вызывает такой уровень энтузиазма инвесторов, неизбежно следует чрезмерное расширение. Всплеск спроса, который способствовал росту Nvidia, в конечном итоге достигнет плато. Как только это произойдет, инвесторы, которые воспринимали компанию как неудержимую, резко изменят свое мнение — независимо от того, остается ли Nvidia надежным оператором бизнеса. Рыночные настроения, а не только фундаментальные показатели, будут определять исход.

Задача проста: если спрос на AI-чипы снизится, выручка Nvidia будет пропорционально сокращаться. В текущей оценке минимально место для разочарования.

Структурное преимущество Digital Realty

Вот где на сцену выходят дата-центры. Каждому GPU и вычислительной системе с чипами Nvidia нужно физическое место — конкретно, объект, спроектированный для управления энергией, охлаждением и связью в огромных масштабах. Именно это и строит и эксплуатирует Digital Realty.

Преимущество REIT проявляется во время рыночных коррекций. Хотя коррекция в инфраструктуре ИИ может снизить спрос на чипы и негативно сказаться на перспективах роста Nvidia, это не устранит уже построенные дата-центры. На самом деле, исторический прецедент из развития интернета свидетельствует о том, что избыточные инвестиции в инфраструктуру создают запасные мощности, что снижает затраты на использование и увеличивает спрос на сами хостинг-среды.

Digital Realty в настоящее время управляет более чем 300 дата-центрами, расположенными в Северной Америке, Южной Америке, Европе, Азии и на Ближнем Востоке. С более чем 5,000 клиентами и географической диверсификацией в качестве щита, компания генерирует стабильный арендный доход независимо от циклов спроса на чипы.

Расширение остается значительным. Текущие операции поддерживают примерно 2,8 гигаватт мощности, но у компании есть достаточная площадь земли для строительства дополнительных 4,3 гигаватт. Каждое новое предприятие добавляет постоянные источники дохода, которые сохраняются в течение рыночных циклов.

Оценка компромиссов

Уолл-стрит не упустила возможность Digital Realty. Рынок соответственно скорректировал оценку фонда недвижимости, что отражено в его дивидендной доходности в 2,9% — заметно ниже средней доходности REIT в 3,9%.

Эта премиальная цена отражает реалистичные ожидания: как инфраструктурный бенефициар расширения ИИ, Digital Realty получает выгоду от роста во время бума, сохраняя стабильность портфолио в случае снижения энтузиазма. Это взвешенное участие в нарративе ИИ без ставки все или ничего, которую представляет Nvidia.

Для инвесторов, ориентированных на доход, которые стремятся участвовать в инфраструктуре ИИ без экстремальной волатильности, этот REIT предлагает разумный баланс между участием в росте и защитными характеристиками, поддерживаемый квартальными дивидендными выплатами, которые обеспечивают ощутимую прибыль независимо от роста цен на акции.