Почему ON Semiconductor может быть разумным долгосрочным вложением сегодня

Редкое сочетание: потенциал роста с разумными оценками

При оценке акций полупроводниковых компаний для десятилетнего периода удержания большинство инвесторов сталкивается с трудным выбором: принять премиальные оценки для устоявшихся игроков или взять на себя спекулятивные риски с новыми конкурентами. ON Semiconductor (NASDAQ: ON) представляет собой интригующую альтернативу, которая разрывает эту схему.

Эта компания специализируется на интеллектуальных решениях в области энергетики и сенсоров, имея глубокие корни в автомобильной и промышленной отраслях. Что делает ON Semiconductor особенно интересной в данный момент, так это ее участие в двух трансформирующих волнах технологий: электрификации транспорта через электрические автомобили (EVs) и строительстве инфраструктуры для искусственного интеллекта и центров обработки данных.

Понимание текущей оценки возможностей

Рынок в настоящее время оценивает ON Semiconductor в 21 раз по прогнозируемой прибыли за 2025 год и в 14,5 раз по оцененному свободному денежному потоку (FCF). Эти мультипликаторы могут показаться скромными по сравнению с аналогами в полупроводниковой промышленности, но они не полностью отражают траекторию роста компании.

Консенсус Уолл-стрит указывает на 2024 год как на циклический минимум для бизнеса. Глядя вперед, аналитики ожидают роста прибыли примерно на 25% в 2025 году, при этом рост свободного денежного потока будет следовать за ним. Эта модель восстановления предполагает, что рынок уже учел значительный пессимизм.

Стратегия распределения капитала управления подтверждает бычий сценарий. Компания недавно одобрила программу выкупа акций на сумму $6 миллиард долларов, которая продлится три года, что сигнализирует о доверии к уровню оценки. Эта активность по выкупу акций явно снизила количество акций за последние годы, механически увеличивая метрики на акцию и позволяя существующим акционерам владеть большей частью будущего роста прибыли.

Драйверы структурного роста: за пределами сегодняшней циклической слабости

Недавнее замедление ключевых рынков ON Semiconductor требует контекста. Выручка от автомобильных приложений достигла плато, так как принятие электромобилей пошло по другому пути, чем первоначально прогнозировалось, в то время как спрос в промышленности охладел по всему сектору. Эти трудности, однако, кажутся временными, а не структурными.

В автомобилях компания обслуживает множество высоко востребованных приложений: системы управления энергией и датчики для электрических автомобилей, системы помощи водителю (ADAS) и различные компоненты освещения и трансмиссии. Стратегические партнерства подчеркивают рыночную уверенность — долгосрочные соглашения о поставках с Volkswagen, премиум-производителем электрических автомобилей ZEEKR и BMW демонстрируют ее конкурентные преимущества в этом сегменте.

Промышленный бизнес охватывает инфраструктуру зарядки электромобилей, промышленную автоматизацию, системы машинного зрения и проекты умственной инфраструктуры. Каждая из этих категорий пользуется преимуществами секулярных тенденций, которые выходят за рамки типичных бизнес-циклов.

Наиболее захватывающей краткосрочной возможностью может стать растущее присутствие компании в области ИИ и решений по электроснабжению центров обработки данных. В качестве партнера по разработке с Nvidia ON Semiconductor занимает позицию поставщика критически важных компонентов для доставки энергии для систем центров обработки данных следующего поколения, которые появятся около 2027 года. Текущие прогнозы предполагают, что этот сегмент может генерировать примерно $250 миллионов из ожидаемых $6 миллиардов доходов компании в 2025 году, но это лишь начало того, что может стать значительным источником дохода.

Когда снова начнется рост?

Предсказать точное время следующей фазы расширения по-прежнему сложно, и следует ожидать краткосрочной волатильности. Однако генеральный директор ON Semiconductor предположил, что как автомобильный, так и промышленный конечные рынки могут уже достигнуть дна. Исторический прецедент указывает на то, что зрелые промышленности часто восстанавливаются постепенно, а не резко, создавая возможности для терпеливых инвесторов.

Переход на электрические автомобили (EV) все еще находится на ранних стадиях по всему миру. Недавние многомиллиардные капитальные вложения от Ford и других сигнализируют о стратегическом повороте к прибыльному производству электромобилей и доступным платформам для автомобилей — смена, которая потребует постоянных инвестиций в силовую электронику и сенсорные технологии, которые составляют основу ценностного предложения ON Semiconductor.

Инвестиционный случай для долгосрочного держателя

При текущих оценках акции ON Semiconductor предлагают значительную защиту от снижения, сочетающуюся с асимметричным потенциалом роста. Акции торгуются по разумным мультипликаторам, в то время как компания работает на рынках секулярного роста. Сочетание финансовой дисциплины (, продемонстрированной через выкуп акций ), разумной оценки и экспозиции к нескольким структурным сценариям роста делает эти акции достойными внимания для инвесторов с 10-летним горизонтом и готовностью к краткосрочной волатильности.

Сектор полупроводников будет продолжать развиваться, но компании, хорошо позиционированные в области электрфикации автомобилей и инфраструктуры дата-центров, должны увидеть устойчивые благоприятные условия в будущем.