Два доминирующих игрока, за которыми стоит следить, когда рынки корректируются

Почему эти гиганты здравоохранения держатся во время спадов

Рынок вновь стал волатильным, и индекс Nasdaq Composite переживает резкие колебания — напоминание о том, что циклы коррекции неизбежны. Когда неопределенность подрывает доверие инвесторов, опытные управляющие портфелями часто обращаются к компаниям с непоколебимыми конкурентными преимуществами. Два лидера в области здравоохранения, Intuitive Surgical (NASDAQ: ISRG) и Vertex Pharmaceuticals (NASDAQ: VRTX), являются примерами таких бизнес-моделей, которые выдерживают экономические штормы и выходят из них сильнее.

Текущая обстановка отражает растянутые оценки на всех уровнях. Индекс S&P 500 торгуется на уровне 22,3x прогнозной прибыли, что напоминает пики 2021 года перед последующим медвежьим рынком. Тем не менее, в этом контексте определенные сектора и отдельные акции предлагают привлекательные точки входа для терпеливых инвесторов, готовых вкладывать капитал в период слабости.

Intuitive Surgical: Пионер хирургических роботов с надежными барьерами

Два с половиной десятка лет назад компания Intuitive Surgical стала пионером в области роботизированной хирургической технологии, установив позиции, которые конкурентам трудно воспроизвести. Сегодня компания управляет более 11 000 систем da Vinci в 74 странах, сохраняя неоспоримое лидерство на рынке в этом секторе.

Конкурентное преимущество: Что делает позицию Intuitive такой защищенной? Две значительные преграды защищают ее долю на рынке. Во-первых, регуляторный путь труден — FDA требует клинические данные, доказывающие, что конкурирующая система соответствует или превосходит производительность da Vinci для каждой процедуры, что является дорогостоящим и времязатратным предприятием. Во-вторых, затраты на переключение значительны. Больницы и хирурги колеблются, чтобы переобучаться на незнакомых платформах, создавая организационную инерцию, которая благоприятствует действующему игроку.

Недавние показатели производительности: Акции снизились на 29% от своего пика в 2025 году, но долгосрочная траектория остается необыкновенной — прирост составил 18,790% с тех пор, как компания вышла на рынок. В течение второго квартала текущего года объем процедур увеличился на 14% по сравнению с прошлым годом, в то время как выручка возросла на 21%, что было частично обусловлено повышением цен на патентованные инструменты и расходные материалы, которые может поставлять только Intuitive.

Перспектива оценки: При 53,6x будущих доходов текущий множитель кажется завышенным для большинства акций. Однако для компании, расширяющей свой адресуемый рынок с прочными конкурентными преимуществами, эта оценка становится более обоснованной. Рыночный спад может предложить более привлекательную точку входа.

Vertex Pharmaceuticals: Укрепление доминирования в заболевании, меняющем жизнь

Муковисцидоз затрагивает примерно 109 000 человек по всему миру, что является управляемой пациентской популяцией с серьезной медицинской потребностью. За последние 20 лет компания Vertex Pharmaceuticals стала синонимом инноваций в лечении МК—акции компании выросли на 1 820%, так как она является единственной компанией, успешно нацеленной на коренную причину болезни.

Трансформационное воздействие: Влияние работы Vertex на людей поразительно. Два десятилетия назад пациенты с муковисцидозом, как правило, доживали до середины 30-х; сегодня ожидается, что те, кто родился между 2020 и 2024 годами, достигнут 65 лет и старше. Этот прирост ожидаемой продолжительности жизни почти полностью обусловлен разработками Vertex.

Патентный барьер и долговечность продуктового портфеля: первая major терапия Vertex, Kalydeco, получила одобрение FDA в 2012 году, но касалась лишь подмножества мутаций CFTR. Хотя патенты Kalydeco со временем истекут, одобрение FDA в прошлом декабре Alyftrek — комбинации из трех лекарств — охватывает значительно больше мутаций CFTR. Поскольку в клинических испытаниях не появляются конкурентоспособные модуляторы CFTR, Vertex, вероятно,享有 более десяти лет конкурентной эксклюзивности, прежде чем появится значительная конкуренция.

Привлекательная оценка: В резком контрасте с Intuitive, Vertex торгуется всего по 22.7x будущим earnings, что является относительно консервативным мультипликатором для компании с темпами роста и ценовой силой Vertex. Оценка уже подразумевает некоторый пессимизм, что делает накопление привлекательным независимо от краткосрочных рыночных движений.

Более широкий инвестиционный тезис

Рынок всегда восстанавливался после краха. История показывает, что коррекции, вызванные паникой, создают возможности для инвесторов, верящих в сильные компании. Эти две компании — одна, доминирующая в области хирургических инноваций, другая, занимающая лидирующие позиции в специализированной фармацевтической нише — представляют собой пример секулярных историй роста, которые вознаграждают терпение во время волатильности.

Когда настроение ухудшается и цены падают, наличие заранее подготовленного списка высококачественных компаний позволяет вам действовать решительно, а не реагировать эмоционально. Как Intuitive Surgical, так и Vertex Pharmaceuticals соответствуют этому профилю.