Целевая Инфляция ФРС 2%: Что Нужно Знать Американским Инвесторам О Повышении Ставок И Экономической Политике

Федеральная резервная система США сталкивается с деликатным балансированием. Хотя большинство людей замечает инфляцию на бензиновых станциях и в продуктовом магазине, немногие понимают преднамеренную стратегию, стоящую за тем, как Америка управляет этим. ФРС не пытается полностью устранить инфляцию — она нацелена на очень конкретную цель, и эта цель определяет все, от рынков труда до инвестиционных возможностей в экономике США.

Почему 2% — это волшебное число?

Федеральная резервная система остановилась на уровне 2% годовой инфляции в качестве своей долгосрочной цели, измеряемой индексом цен на личные потребительские расходы (PCE). Это не произвольно. По словам чиновников ФРС, этот уровень находит оптимальный баланс между предотвращением дефляции (, когда цены фактически падают, что разрушительно для экономической активности), и поддержанием цен на достаточном уровне стабильности, чтобы домохозяйства и предприятия могли принимать обоснованные финансовые решения.

Думайте об этом так: некоторый уровень инфляции на самом деле полезен. Когда цены предсказуемо растут на 2% в год, компании могут уверенно планировать инвестиции, работники могут правильно вести переговоры о зарплатах, а потребители чувствуют себя достаточно уверенными, чтобы тратить и занимать деньги. Базовый уровень в 2% также обеспечивает запас прочности. Если экономические условия внезапно ослабнут, у экономики есть возможность испытать некоторую дефляцию, не вызывая разрушительной нисходящей спирали.

Экономика США заключается не только в управлении инфляционными ставками — это также двойной мандат ФРС: поддержание низкой инфляции при одновременном максимальном уровне занятости. Это создает настоящую проблему. Нельзя одновременно и идеально преследовать обе цели.

Как на самом деле начинается инфляция?

Перед тем как рассмотреть инструменты ФРС, стоит понять коренные причины инфляции. Последние годы предоставили примеры из учебников.

Шоковые ситуации со стороны предложения ударили сильно. Во время пандемии COVID-19 фабрики закрылись, контейнеры с грузами скопились в неправильных портах, а производственные линии остановились. Когда правительство США сняло ограничения, спрос взорвался, но предложение не смогло успеть за ним. Нефтеперерабатывающие заводы потребовали месяцев, чтобы вновь запуститься, что привело к резкому скачку цен на Газ. Вторжение России в Украину еще больше нарушило глобальные энергетические рынки. Массовый всплеск птичьего гриппа в 2022 году сократил запасы птицы, что привело к росту цен на яйца на 200% и более в некоторые месяцы.

Давление со стороны спроса также имеет значение. Правительственные стимулирующие выплаты во время пандемии добавили лишние деньги в карманы потребителей и сделали заимствование дешевле. С большим покупательским потенциалом, гоняющимся за теми же ограниченными товарами, цены не могли не расти.

Динамика зарплат и цен создает обратные связи. Когда работники требуют более высокой оплаты из-за роста стоимости жизни, компании повышают цены, чтобы покрыть зарплаты, что приводит к увеличению инфляции и возвращает работников к исходной точке.

Инструменты ФРС: Процентные ставки как экономический термостат

У Федеральной резервной системы есть один основной рычаг: процентные ставки. Когда инфляция превышает 2%, ФРС повышает ставки, что делает заимствование более дорогим для потребителей и бизнеса. Более высокие ставки по ипотечным кредитам охлаждают спрос на жилье. Более высокие ставки по бизнес-кредитам замедляют планы по расширению. Более высокие ставки по кредитным картам уменьшают дискреционные расходы.

Механизм прост: делая деньги более дорогими для заимствования, ФРС снижает спрос. Более низкий спрос уменьшает ценовое давление. Цены стабилизируются, идеально, без того чтобы вызвать массовые увольнения и рецессию.

В теории это работает. На практике это ужасно сложно.

Миф о мягкой посадке

Идеальный исход для ФРС — это “мягкая посадка” — замедление экономики достаточно для сдерживания инфляции, не толкая её в рецессию. Исторически это не слишком обнадеживает. По данным, действительно мягкие посадки редки. Многие указывают на 1965 и 1984 годы как на успешные, но даже они оспариваются.

Проблема заключается в тайминге. Эффекты повышения ставок требуют месяцев, чтобы распространиться по экономике. Невозможно точно узнать, когда остановиться, чтобы не переборщить. Если повышать ставки слишком медленно, инфляция останется на высоком уровне. Если повышать их слишком быстро, то внезапно уровень безработицы вырастет, компании прекратят набор сотрудников, и наступит рецессия.

Опыт 2022 года идеально это иллюстрирует. Руководство ФРС изначально отвергало растущую инфляцию как “временную”, предполагая, что цепочки поставок нормализуются. К тому времени, когда начались агрессивные повышения ставок, инфляция уже укоренилась, вынуждая центральный банк проводить гораздо более жесткую монетарную политику, чем это могло бы быть необходимо при более ранних действиях.

Какие данные влияют на решения ФРС?

Федеральный комитет открытого рынка (FOMC) собирается восемь раз в год для пересмотра денежно-кредитной политики. Они рассматривают:

• Данные о занятости: Нанимаются ли люди? Увеличивается ли безработица? Ослабление рынка труда может сигнализировать о риске рецессии.
• Тренды зарплат: Получают ли работники больше? Это влияет на ожидания инфляции.
• Паттерны потребительских расходов: Розничные продажи, использование кредитных карт и необязательные покупки показывают экономическую динамику.
• Бизнес-инвестиции: Строят ли компании фабрики и нанимают сотрудников? Или они отступают?
• Международные валютные курсы и торговые потоки: Глобальные экономические условия влияют на цены в США, особенно на импортируемые товары и энергию.
• Данные о ценах по секторам: Не вся инфляция одинакова. Цены на энергетику и продукты питания нестабильны. Основная инфляция, которая исключает эти категории, иногда рассказывает другую историю.

Инвесторы внимательно следят за этими показателями. Отчет об Индексе потребительских цен (CPI) часто вызывает волатильность на рынке, потому что трейдеры используют его для прогнозирования следующего шага ФРС.

Что происходит, когда ФРС ошибается?

Иногда план ФРС дает сбой. Агрессивные повышения ставок могут привести к стагфляции — кошмару 1970-х, когда высокая инфляция сочетается с высоким уровнем безработицы и стагнирующим ростом. Это худшее из обоих миров. При стагфляции ни повышение ставок, ни стимулы не помогают. Повышение ставок усугубляет безработицу, не контролируя цены. Стимулы подстегивают инфляцию, не способствуя росту.

В другие времена ФРС не делает достаточно. Инфляция остается высокой, что заставляет проводить еще более болезненные меры ужесточения позже. Или наоборот: ФРС реагирует чрезмерно, убивает экономический рост без необходимости, и безработица растет без пропорциональной выгоды от инфляции.

Неприятная правда заключается в том, что нет формулы. Каждое событие инфляции уникально. Политики ФРС должны ориентироваться в условиях неполной информации, действуя на основе устаревших данных, пытаясь предсказать экономические условия на месяцы вперед.

Что должны делать инвесторы из Америки?

В периоды высокой инфляции традиционные фондовые портфели страдают. Стоимость облигаций падает по мере роста ставок. Акции роста испытывают наибольшее давление. Даже прибыльные компании видят снижение цен на акции на фоне экономической неопределенности.

Умное позиционирование включает в себя поиск активов, устойчивых к инфляции: компании в защитных секторах, таких как продукты питания и коммунальные услуги, энергетические акции, ценные бумаги с защитой от инфляции, такие как I Bonds, и инвестиционные трасты в недвижимость (REITs), которые получают выгоду от растущей аренды.

Широкий урок: поймите, что целевой уровень инфляции в 2% ФРС не является произвольной политикой — это основа денежной стратегии США, влияющая на вашу безопасность труда, доходность инвестиций и покупательскую способность. Когда ФРС предпринимает действия, эти волны достигают каждого уголка экономики.