Понимание модели AMM: как на самом деле работает децентрализованная торговля

Эволюция торговли: от Книги ордеров к Ликвидности

Традиционные финансы зависят от Книги ордеров — централизованных систем, где маркет-мейкеры зарабатывают на спредах между заявками. Но что происходит, когда вы убираете посредника? Модель автоматизированного маркет-мейкера (AMM) возникла как ответ, кардинально изменив способ исполнения торговых операций с криптовалютами на децентрализованных биржах.

Вместо ожидания совпадения ордеров на покупку и продажу, AMM используют алгоритмическое ценообразование для обеспечения мгновенных обменов. Этот сдвиг важен, потому что он демократизировал ликвидность — любой может стать поставщиком ликвидности и зарабатывать торговые сборы, а не только институциональные маркет-мейкеры.

Как модель AMM обеспечивает торговлю DeFi

В своей основе модель AMM работает через ликвидные пулы: фонды, управляемые смарт-контрактами, которые хранят две связанные криптовалюты в равных соотношениях по стоимости. Когда вы хотите обменять ETH на USDC, вам не нужен контрагент. Вы обмениваете напрямую с пулом, используя математическую формулу.

Волшебство происходит через смарт-контракты — самовыполняющийся код, который обеспечивает соблюдение заранее заданных правил без необходимости в посредниках. Когда вы подаете заявку на сделку, смарт-контракт:

• Направляет ваши средства в соответствующий ликвидный пул
• Рассчитывает цену обмена с использованием алгоритма ценообразования
• Автоматически регулирует соотношение токенов в пуле для поддержания равновесия
• Распределяет комиссионные сборы среди поставщиков ликвидности

Весь этот процесс происходит мгновенно, прозрачно и без человеческого одобрения.

Формула x*y=k: Математика модели AMM

Большинство протоколов AMM полагаются на формулу постоянного произведения: x × y = k

Где:

• x = общее количество токенов актива A в пуле
• y = общее количество токенов актива B в пуле
• k = постоянная общая ликвидность (остается фиксированной)

Когда кто-то покупает ETH из пула ETH/DAI, предложение ETH уменьшается, в то время как предложение DAI увеличивается. Формула автоматически корректирует цены, чтобы компенсировать это — именно поэтому более крупные сделки сталкиваются с большим проскальзыванием.

Другие протоколы, такие как Curve и Balancer, используют модифицированные формулы, оптимизированные для пар стейблкоинов или нескольких активов, но принцип остается идентичным: математическое равновесие заменяет централизованное установление цен.

Почему модель AMM доминирует в DeFi

Модель AMM управляет ведущими децентрализованными биржами:

Uniswap использует формулу постоянного продукта в Ethereum, предлагая самые глубокие ликвидные пулы через краудсорсинговый капитал. Curve специализируется на обменах стейблкоинов с минимальным слippage, используя другой математический подход. Balancer расширяет модель до многосоставных пулов помимо простых торговых пар.

Привлечение очевидно:

• Низкие затраты: Каждый может предоставлять ликвидность без посредников, снижая сборы до долей от традиционных бирж.
• Доступность: Нет KYC, нет минимальных требований к счету, нет географических ограничений
• Безопасность: Децентрализованная архитектура означает отсутствие единой точки отказа, которую могли бы атаковать хакеры
• Пассивный доход: Ликвидность провайдеры зарабатывают процент от каждой сделки в своем пуле

Механика: Как Ликвидность Поставщики зарабатывают

Модель AMM создает взаимовыгодные условия для поставщиков ликвидности. Вы вносите равные значения двух токенов (, таких как 50 ETH и 50 000 USDC), в пул и получаете токены поставщика ликвидности в качестве доказательства собственности.

Каждая сделка в этом пуле вызывает небольшую плату — обычно от 0,01% до 1% в зависимости от протокола. Эти сборы накапливаются в пуле и автоматически вознаграждают всех поставщиков ликвидности пропорционально. Например, если вы владеете 1% пула, вы зарабатываете 1% от всех транзакционных сборов.

Тем не менее, есть одно но: временная потеря. Если цены токенов значительно расходятся после вашего депозита, вы можете заработать меньше токенов, чем если бы просто их хранили. Это основной риск в модели AMM, который компенсирует часть доходов от комиссий во время волатильных рынков.

Модель AMM против Книги ордеров: Основные различия

Системы книги ордеров (централизованные биржи) полагаются на согласование покупательского и продавецкого давления — медленно и дорого. Модель AMM переворачивает это:

Практические соображения: Комиссии и проскальзывание

В модели AMM транзакционные сборы варьируются в зависимости от протокола. AMM на базе Ethereum взимают более высокие сборы из-за загруженности сети, в то время как новые цепочки, такие как Polygon, предлагают более дешевые сделки. Скольжение — это разница между ожидаемой и фактической ценой — зависит от глубины пула и размера сделки.

Крупные сделки против мелких пулов ликвидности испытывают серьезный проскальзывание. Вот почему модель AMM поощряет непрерывное предоставление ликвидности; более глубокие пулы означают более узкие цены для всех.

Почему модель AMM важна для вашей торговли

Модель AMM представляет собой парадигму изменения. Вы больше не торгуете против централизованного учреждения, контролирующего поток ордеров и ценообразование. Вместо этого вы торгуете против математических правил, выполняемых кодом.

Для трейдеров это означает более низкие комиссии, отсутствие Гейткиперов и честное ценообразование. Для разработчиков это означает создание бездоверительных финансовых приложений. Для поставщиков ликвидности это означает возможности пассивного дохода, которые ранее были недоступны.

Распространенные заблуждения о модели AMM

Неправильное представление 1: AMM предназначены только для продвинутых пользователей. Реальность: Любой может обменивать токены через простые пользовательские интерфейсы на любом DEX, используя модель AMM.

Недоразумение 2: Комиссии слишком высокие. Реальность: Комиссии AMM часто ниже, чем на централизованных биржах, особенно для розничных сделок.

Недоразумение 3: Точность цен страдает. Реальность: Арбитражные трейдеры поддерживают синхронизацию цен на разных биржах, используя небольшие расхождения — модель AMM на самом деле стимулирует это исправление.

Будущее модели AMM в DeFi

По мере развития технологии блокчейн также развивается модель AMM. Новые дизайны решают проблему временных потерь, оптимизируют концентрацию ликвидности и поддерживают сложную торговлю деривативами. Модель доказала свою устойчивость и адаптируемость — теперь она является основой децентрализованных финансов.

Будь вы трейдером, ищущим справедливые цены, разработчиком, создающим приложения, или инвестором, получающим доход, понимание модели AMM имеет решающее значение. Это не просто механизм торговли; это основополагающая переосмыслениe того, как финансовые рынки могут функционировать без централизованных посредников.