19 декабря Банк Японии объявил о повышении процентной ставки на 25 базисных точек, с 0,5% до 0,75%. Это самый высокий уровень процентной ставки с 1995 года и означает, что Япония официально прощается с эпохой ультрамягкой денежно-кредитной политики, продолжавшейся почти 30 лет.

Основная причина, которая подтолкнула к этому повышению процентной ставки, очевидна: инфляционное давление слишком велико. Японский базовый индекс потребительских цен (CPI) уже 44 месяца подряд превышает официальный целевой уровень в 2%, а в ноябре годовой рост составил 3%. Обесценение иены приводит к постоянному росту цен на импортные товары, что серьезно подрывает покупательную способность домохозяйств. Это третий раз, когда Глава Центрального банка Японии Уэда Кадзуаки принимает решение о повышении процентной ставки с момента своего назначения.

Но на этот раз повышение процентной ставки вызывает множество противоречий. В третьем квартале реальный ВВП Японии снизился на 0,6% по сравнению с предыдущим кварталом, а в годовом исчислении падение составило 2,3%, экономике угрожает рецессия. На фоне этого повышения процентной ставки, безусловно, будет сдерживать потребление и инвестиции. Более того, правительство одновременно продвигает план фискального стимулирования на сумму 18,3 триллиона иен, что создает ситуацию "ужесточения денежно-кредитной политики + смягчения фискальной политики", что, наоборот, может привести к увеличению затрат на государственный долг и ослабить эффективность управления инфляцией.

Рынок, кажется, довольно разделен в своем реагировании. Японская иена по отношению к доллару не выросла, а наоборот, упала, пробив уровень 157. Доходность 10-летних государственных облигаций обновила высокий уровень с 2006 года. Индекс Никкей 225 вырос на 1%, что говорит о том, что фондовый рынок уже почти полностью учел ожидания повышения процентной ставки.

Судя по дальнейшему отношению Центрального банка, если экономика и цены будут соответствовать ожиданиям, повышение процентной ставки обязательно произойдет. Рынок в целом считает, что в 2026 году процентная ставка в Японии превысит 1%. Эта среда постоянного ужесточения со стороны основных мировых центральных банков будет продолжать оказывать влияние на логику ценообразования таких рискованных активов, как BTC и ETH — в условиях высокой процентной ставки привлекательность бездоходных активов относительно снижается.