Стагфляция: понять этот парадоксальный экономический кризис

Экономическое равновесие нарушено

Когда экономика одновременно сталкивается с падением производства, массовыми потерями рабочих мест и общим ростом цен, она переживает то, что называется стагфляцией. Этот феномен, определение стагфляции которого восходит к 1965 году и экономисту Иэйну Макилоду, представляет собой одну из самых больших проблем для правительств и центральных банков мира.

В отличие от классических экономических циклов, где рост естественно сопровождается умеренной инфляцией, стагфляция создает парадоксальную ситуацию: два взаимосвязанных зла сходятся в одно и то же время. Обычные меры по борьбе с одним неизбежно усугубляют другое, создавая тем самым тупиковую ситуацию для принятия решений.

Механизмы, стоящие за явлением

Почему эти два кризиса происходят одновременно?

Стагфляция обычно возникает, когда несколько факторов совпадают. Во-первых, резкое сокращение мирового предложения товаров и услуг, особенно в стратегических секторах, таких как энергетика. Затем, противоречивые выборы монетарной политики: в то время как центральный банк стремится стимулировать рост, массово вводя фиатные деньги в экономику, правительство может одновременно сокращать свои государственные расходы или увеличивать налоги.

Ситуация ухудшилась с момента отказа от золотого стандарта после Второй мировой войны. Без этого механизма регулирования расширение денежной массы больше не имеет структурных ограничений, что облегчает спекулятивные пузыри и инфляционные циклы.

Структурные причины

Сбои в поставках играют преобладающую роль. Когда стоимость производства резко возрастает—в частности, из-за цен на энергию—компании переносят эти дополнительные расходы на потребителя. В то же время эти энергетические расходы уменьшают покупательную способность домохозяйств, которые ограничивают свои другие покупки. Результат: экономика сжимается, несмотря на устойчивую инфляцию.

Дивергентные стратегии реагирования

Монетаристский подход

Монетаристы считают, что контроль над денежной массой является ключевым элементом. Согласно этой школе, постепенное снижение процентных ставок замедляет общие расходы, тем самым ослабляя спрос и снижая цены. Однако эта стратегия, как правило, углубляет рецессию в краткосрочной перспективе, нанося значительный социальный ущерб до того, как рост возобновится.

Видение предложения

Другие экономисты рекомендуют увеличить производство, устранив препятствия: субсидируя энергетику, инвестируя в энергоэффективность, смягчая регулирования. Этот подход направлен на снижение затрат и, следовательно, цен, одновременно стимулируя экономическую активность и занятость.

Доверие к свободному рынку

Третья школа считает, что вмешательство продлевает искажения. Поскольку потребители сталкиваются с невыносимыми ценами, они сокращают свои покупки, что в итоге приводит к естественному снижению инфляции. Рынок также перераспределяет рабочую силу в динамичные сектора. Тем не менее, эта терапия требует терпения и принятия массовых трудностей в течение нескольких лет.

Испытание 1973 года: когда теория становится реальностью

Нефтяное эмбарго, наложенное ОПЕК в 1973 году, является идеальным примером стагфляции. После войны Судного дня цена на нефть резко взлетает, создавая дефициты и логистические сбои. Инфляция взлетает, особенно в Соединенных Штатах и Великобритании.

В поисках стимулирования роста центральные банки снижают процентные ставки. Однако этот стимул не может компенсировать нефтяной шок: домохозяйства, обедненные из-за энергетических расходов, не тратят больше. Результатом является токсичная комбинация высокой инфляции и стагнирующей экономической активности.

Последствия для рынков криптовалют

Снижение инвестиционной способности

Во время стагфляции индивидуальные доходы стагнируют или уменьшаются, в то время как цены растут. Инвесторы теряют интерес к спекулятивным активам, таким как криптовалюты, чтобы получить доступ к ликвидности, доступной немедленно. Крупные институциональные фонды также уменьшают свою экспозицию к сегментам с высоким риском.

Влияние правительственных мер

Чтобы бороться с инфляцией, власти обычно повышают процентные ставки, что делает безопасные инвестиции более привлекательными и сдерживает рисковые вложения. Криптовалюта, по сравнению с государственными облигациями, теряет свою привлекательность. Напротив, как только инфляция окажется под контролем, последующие количественные смягчения и снижения ставок, как правило, способствуют росту цифровых активов.

Биткойн как убежище от инфляции

Многие инвесторы рассматривают Биткойн как средство накопления ценности в условиях денежной деградации. Его конечное предложение и неизменяемое программирование отличают его от фиатных валют. Исторически, те, кто накапливал биткойны в периоды инфляции, смогли сохранить, а затем и приумножить свое состояние.

Однако эта стратегия хеджирования показывает свои ограничения во время длительной стагфляции, особенно из-за растущей корреляции между криптовалютами и традиционными фондовыми рынками. Когда акции падают под тяжестью неработающей экономики, криптовалюты часто испытывают те же давления.

Заключение: экономическая головоломка без идеального решения

Определение стагфляции резюмирует суть современного макроэкономического дилеммы: как одновременно справляться с отрицательным ростом и ростом цен? Инструменты, предназначенные для борьбы с одним, неизбежно усугубляют другое.

Таким образом, принимающие решения должны адаптировать свой ответ к конкретному контексту, учитывая денежную массу в обращении, динамику процентных ставок, динамику спроса и предложения, и, прежде всего, реальные способности населения к адаптации. Нет универсального подхода, что объясняет, почему каждая стагфляция имеет свои собственные контуры и свои собственные решения.