Понимание Срочных займов: Самая интригующая, но рискованная инновация DeFi

TL;DR Представьте, что вы берете взаймы деньги без залога, кредитных проверок или личных гарантий — только одно условие: вы должны вернуть их в рамках той же транзакции в блокчейне. Это то, что позволяют флаш-кредиты. Хотя концепция кажется непрактичной, они открывают арбитражные возможности и выявляют критические уязвимости в DeFi протоколах. Тем не менее, они также показывают, насколько легко злоумышленники могут использовать слабо разработанные смарт-контракты.

Введение: Парадокс заимствования без залога

Движение децентрализованных финансов обещает нарушить традиционное банковское дело, создавая финансовые системы без разрешений на блокчейн-сетях. За пределами простых денежных переводов, которые впервые предложил Bitcoin, DeFi вводит более сложный уровень: беспроводное кредитование, децентрализованные биржи и алгоритмические стейблкоины, которые отслеживают цены реальных активов.

В этой экосистеме флеш-кредиты представляют собой одно из самых парадоксальных нововведений. Они бросают вызов традиционным представлениям о кредитовании: как можно безопасно одолжить деньги, не зная заемщика? Как можно гарантировать возврат без залога? Ответ заключается в контрактах, обеспеченных кодом, и атомарной природе транзакций в блокчейне.

Это исследование погружается в механику флеш-займов, их законные применения и вызывающие беспокойство атаки, которые уже их использовали.

Традиционное кредитование: Краткое введение

Чтобы понять, что делает флеш-заемы революционными, полезно понять традиционные структуры займов.

Некапитализированное кредитование и оценка кредитоспособности

Нес secured loan не требует залога — только обещание вернуть. Банки оценивают вашу кредитоспособность по кредитным рейтингам и истории платежей. Если вы надежно погасили предыдущие долги, они предполагают, что вы сделаете это снова и дадут вам деньги под процентную ставку, пропорциональную воспринимаемому риску.

Рассмотрите возможность занять $3,000 у друга для покупки чего-то срочного. Если этот друг доверяет вашему характеру, он может не взимать проценты. Однако незнакомец потребует либо залога, либо доказательства вашей надежности. Финансовые учреждения требуют кредитные проверки для оценки этого. Те, кто считается надежным, получают лучшие ставки; другие сталкиваются с высокими процентными ставками или полным отказом.

Обеспеченное кредитование через залог

Для более крупных кредитов даже хорошего кредитного рейтинга может быть недостаточно. Кредиторы требуют залог — актив, который вы теряете, если не выполняете обязательства. Это снижает их риск. Заем $50,000 на автомобиль, например, обычно требует предоставления этого транспортного средства в качестве обеспечения. Если вы не сможете вернуть деньги, кредитор изымает и продает его, чтобы покрыть убытки.

Залог является инструментом снижения рисков. Он преобразует абстрактное обещание в конкретное право на ваши активы.

Как флеш-кредиты инвертируют модель кредитования

Флеш-кредиты не требуют ни проверки кредитоспособности, ни залога. Вместо этого они обеспечивают возврат через код и атомарность транзакций — принцип, согласно которому транзакция либо полностью завершается, либо полностью терпит неудачу, отменяя все изменения.

Механика: Трехчастная транзакция

Флеш-займ работает в рамках одной транзакции блокчейна, структурированной в три фазы:

1. Получить: смарт-контракт предоставляет вам заимствованные средства.
2. Выполнить: Вы выполняете любые действия с этими средствами — вызываете другие контракты, взаимодействуете с протоколами, выполняете сделки.
3. Возврат: Прежде чем сделка завершится, вы должны вернуть заем плюс сборы.

Если возврат не удался, вся транзакция отменяется, как будто займ никогда не происходил. С точки зрения блокчейна, кредитор всегда сохранял свои средства. Эта кодом обеспеченная гарантия устраняет необходимость в залоге или кредитной оценке.

Почему эта модель работает

Кредиторы принимают нулевое обеспечение, потому что Протокол сам гарантирует возврат. Вы не можете присвоить заимствованные средства, не вернув их — математика блокчейна этого не позволит. Дефолт невозможен; это техническая невозможность. Это делает флеш-кредиты невероятно низким риском для кредиторов, при этом не требуя никаких данных заемщика.

Почему кто угодно мог бы занять на секунды

Очевидный вопрос: что вы можете достичь за одну транзакцию, что оправдывает получение флеш-кредита?

Ответ заключается в арбитраже — использовании разницы в ценах на различных платформах. Предположим, токен стоит $10 на одной децентрализованной бирже, но $10.50 на другой. Покупая 1,000 токенов на более дешевой платформе и продавая их на более дорогой, вы получаете $500 прибыли ( до вычета сборов). Увеличьте это до 10,000 токенов, и вы получите $5,000 — при условии, что цены не упадут из-за вашего торгового объема.

Обычно вам нужно $100,000 капитала, чтобы выполнить эту сделку. Флэш-займы устраняют эту необходимость. Вы берете взаймы $100,000, выполняете арбитражные сделки в рамках одной транзакции, погашаете заем с процентами и забираете разницу.

Практическая реальность

На теории это звучит привлекательно. На практике маржа арбитража резко сократилась:

• Комиссии за транзакции в Ethereum поглощают небольшую прибыль.
• Конкуренция с тысячами других трейдеров заставляет ценовые несоответствия исчезать в течение секунд.
• Slippage—движение цены, вызванное вашим собственным большим заказом—уменьшает прибыль.
• Процент по флеш-займам дополнительно снижает вашу маржу.

Прибыльный арбитраж с использованием флеш-займов требует нахождения подлинных несоответствий в ценах, которые выдерживают эти неблагоприятные условия, что становится все более редким явлением.

Вектор атаки: Как флеш-займы стали оружием

Хотя флеш-займы имеют законные用途, они также стали инструментами для сложных эксплоитов. Низкая стоимость заимствования огромных сумм — гораздо больше, чем могли бы себе позволить нападающие — позволила осуществлять атаки, которые ранее требовали бы огромного капитала.

Первое крупное уязвимость

В начале 2020 года злоумышленник использовал несколько DeFi протоколов одновременно. Атака развивалась следующим образом:

Злоумышленник занял большое количество Ethereum через dYdX, затем стратегически распределил части по Compound и Fulcrum (, Протокол, построенный на bZx). На Fulcrum они шортили ETH против обернутого Bitcoin, заставив Fulcrum купить WBTC. Эта покупка прошла через Kyber к Uniswap, крупнейшему DEX Ethereum на тот момент.

Ограниченная ликвидность Uniswap означала, что большая покупка WBTC со стороны Fulcrum значительноinflated цену. Тем временем, злоумышленник получил кредит Compound в WBTC, используя изначально занятый ETH, и немедленно продал его на Uniswap по манипулированной цене — получив значительную прибыль.

Недостаток? bZx полагался на ценовые источники, которые не учитывали манипуляции. Искусственно завысив цену WBTC, злоумышленник обманул Протокол, позволив взять слишком большие заимствования, в конечном итоге извлекая прибыль из ценового разрыва, который они сами создали.

Второе нападение: Использование механизмов стейблкоинов

Спустя несколько дней bZx снова пострадал. На этот раз злоумышленник взял в долг ETH через флеш-кредит и конвертировал его в sUSD (, стейблкоин, теоретически стоящий $1). Затем злоумышленник разместил огромный ордер на покупку sUSD на Kyber, в результате чего его цена выросла до $2.

Смарт-контракты bZx, лишенные истинной ценовой интеллигентности, приняли эту удвоенную оценку. Затем злоумышленник занял значительно больше ETH, чем обычно разрешено — их $1 sUSD теперь имели предполагаемую покупательную способность в $2. После погашения первоначального флеш-займа они сбежали с существенной прибылью.

Системная уязвимость

Эти атаки выявляют критическую слабость: многие DeFi протоколы зависят от ценовых оракулов — данных, которые сообщают цены на активы. Когда эти оракулы манипулируются или им не хватает резервирования, злоумышленники используют этот пробел.

Важно отметить, что флеш-займы сами по себе не являются изначально ошибочными. Это механизм финансирования атак, а не уязвимости, которые эксплуатируются. Реальные проблемы заключаются в:

• Слабый дизайн оракула
• Чрезмерная зависимость от единственных ценовых источников
• Недостаточные проверки сумм займа относительно залога
• Отсутствие мер защиты от экстремальных колебаний цен

Флэш-кредиты демократизировали доступ к манипуляциям на рынке. Если ранее манипуляции требовали наличия большого капитала — кого-то с сотнями миллионов — флэш-кредиты позволили каждому получить такую силу на секунды. И, как показано, секунд достаточно.

Оценка риска

Опасны ли флеш-займы? Ответ зависит от точки зрения.

Для законных пользователей, они предлагают интригующие возможности, как только пространство DeFi созреет. Разработчики постепенно укрепляют протоколы против манипуляций оракулами, внедряют аварийные остановки и разрабатывают более надежные ценовые потоки.

Для экосистемы мгновенные кредиты сами по себе представляют минимальный риск. Они являются финансовым примитивом — нейтральной по своей природе. Риск возникает из-за ошибочных реализаций в других протоколах. По мере того как пространство учится на прошлых атаках, защиты улучшаются.

Для злоумышленников флеш-займы остаются привлекательными именно потому, что они дешевые и мощные. Однако повышенная осведомленность и лучшие практики безопасности уменьшают жизнеспособность эксплуатации.

Заключение: Новое средство с болезнями роста

Флеш-займы представляют собой инновацию, уникальную для блокчейн-финансов — механизм кредитования, невозможный в традиционных системах. Они являются примером креативного подхода DeFi к финансовым примитивам, позволяя создавать новые приложения и одновременно выявляя уязвимости протокола.

Атаки 2020 года не были неудачами самих флеш-займов, а лишь выявили слабости в других частях экосистемы. По мере того как DeFi становится более зрелым, более надежные дизайны оракулов и более строгие аудиты безопасности сократят возможности для эксплуатации. Флеш-займы, вероятно, станут стандартным инструментом для законного арбитража и других приложений, которые разработчики еще не придумали.

Пока что они служат предостережением: в бесpermissionном экосистеме каждая новая возможность может быть использована в качестве оружия, если протоколы не будут разработаны с достаточной строгостью и защитой вглубь с самого начала.