Блокчейн上的「隱形收割機」：Глубина解讀MEV如何改變交易生態

В мире Блокчейн-транзакций есть группа людей, которые зарабатывают большие деньги с помощью невидимых операций. Они не являются Хакерами и не нарушают правила — они просто лучше понимают, как Блок упаковывает транзакции. Это и есть мир максимально извлекаемой ценности (MEV).

Что такое MEV? Почему это внезапно стало важно

Максимально извлекаемая ценность (MEV) относится к стратегии получения дополнительной прибыли в процессе производства блока путем выбора, исключения или изменения порядка транзакций. Проще говоря: тот, кто контролирует порядок транзакций, может извлекать прибыль.

Это понятие изначально называлось «добытчик может извлекать ценность», потому что оно касалось только майнеров, использующих доказательство работы (PoW) в Ethereum. Но в сентябре 2022 года Ethereum завершил слияние, перейдя с PoW на доказательство доли (PoS), и майнинг исчез, а производители блоков сменились на валидаторов — но MEV не исчез, а наоборот, стал более распространённым. Теперь любой, кто может участвовать в сортировке блоков, может извлечь из этого выгоду, поэтому термин также изменился на «максимально извлекаемая ценность», охватывающий всех участников сети.

Как майнеры могут получать прибыль

Чтобы понять логику работы MEV, вам сначала нужно понять власть создателей блоков. Создатели блоков отвечают за проверку транзакций, упаковку их в блоки и добавление на цепочку. Это звучит просто, но ключевым моментом является: они решают, какие транзакции войдут в блок и в каком порядке эти транзакции будут расположены.

Обычно производители блоков отдают предпочтение транзакциям с самыми высокими комиссиями за газ. Но когда дело касается транзакций DeFi (кредитование, обмен, деривативы), ситуация усложняется. Производители блоков могут включать или исключать определенные транзакции, а также изменять их порядок, создавая возможности для арбитража, инициируя фронт-раннинг или приоритизируя ликвидации — все это может приносить дополнительную прибыль помимо обычных вознаграждений за блок.

Искатель: другая команда по получению прибыли от MEV

Но производители блоков не являются единственными бенефициарами. Группа участников сети, называемая «поисковиками», также делит пирог MEV.

Искатели, запуская роботов, сканируют пул неподдерживаемых транзакций в поисках прибыльных возможностей. Обнаружив возможности для арбитража, фронт-раннинга или ликвидации, они готовы платить очень высокие газовые сборы, чтобы гарантировать приоритетное выполнение своих транзакций. Интересно, что в зависимости от степени рыночной конкуренции, производители блоков могут получать от искателей до 99,99% от потенциальной прибыли в виде газовых сборов — большая часть прибыли искателей в конечном итоге направляется к производителям блоков.

В качестве примера арбитража на децентрализованных биржах (DEX) искатели обычно платят более 90% своей прибыли в виде топливных сборов, только чтобы гарантировать выполнение этой сделки до конкурентов.

Три распространенных схемы MEV

Арбитраж: охотник на ценовые различия

Когда одна и та же монета имеет разную цену на разных DEX, арбитражники выходят на сцену. Например, если монета продается за 100 долларов на Uniswap, а на других DEX всего за 98 долларов, арбитражник покупает дешевую и продает дорогую, зарабатывая на разнице.

Но MEV возникает здесь: когда бот искателя обнаруживает, что кто-то собирается выполнить эту арбитражную сделку, он заранее вставляет свою сделку, забирая прибыль.

Ускоренная сделка: призрачный заказ на шаг впереди вас

Представьте, что кто-то хочет разместить крупный ордер на покупку на DEX, это поднимет цену актива. Искатель или производитель блоков вставляет аналогичный ордер на покупку перед этим крупным ордером, а затем продает после того, как крупный ордер поднимет цену — вот что такое фронт-раннинг.

Существует еще более хитрый метод, называемый «сандвич-атака»: покупать перед крупными сделками, продавать после сделки, одновременно извлекая прибыль из двустороннего давления цен.

Охотник за ликвидацией: рискованные получатели в DeFi кредитовании

В кредитном соглашении, если стоимость залога падает ниже определенного порога, позиция будет автоматически закрыта. Умный контракт обычно вознаграждает тех, кто выполняет принудительное закрытие. Искатели или производители Блоков соревнуются, чтобы стать первыми, кто выполнит сделку по принудительному закрытию, чтобы завоевать эту награду.

Двойное влияние MEV на экосистему Блокчейн

Положительная сторона

Сторонники считают, что MEV на самом деле повышает рыночную эффективность. Арбитражные искатели конкурируют за получение прибыли от возможностей, в результате чего цены между DEX быстро исправляются; механизм ликвидации обеспечивает, что кредитные соглашения не накапливают риск плохих долгов. С этой точки зрения, MEV является механизмом самовосстановления рынка.

Тёмная сторона

Но проблема также не может быть игнорирована. Атаки на опережение и сэндвич-атаки напрямую вредят обычным трейдерам — они вынуждены платить более высокий проскальзывание и нести дополнительные убытки. Искатели, чтобы конкурировать за возможности MEV, будут отправлять транзакции с высокой стоимостью газа, что приводит к росту цен на газ по всей сети и создает загруженность сети.

Более опасно то, что если прибыль от повторной сортировки транзакций в предыдущем Блоке превышает вознаграждение и затраты на производство следующего Блока, то у производителя Блока появляется экономический стимул для проведения перестройки Блокчейна. Это напрямую угрожает безопасности консенсуса сети и окончательности транзакций.

Будущее направление: индустрия ищет решения

С учетом того, что проблема MEV становится все более актуальной, эта область теперь рассматривает решение проблем, связанных с MEV, в качестве核心方向 исследования и разработки. От оптимизации на уровне протоколов до проектирования на уровне приложений, индустрия изучает, как минимизировать ущерб от MEV для обычных пользователей при сохранении целостности Блокчейн.

Ключевые моменты: MEV — это объективное явление в Блокчейне, и понимание его работы важно как для трейдеров, так и для разработчиков. Независимо от того, торгуете ли вы в DeFi или исследуете механизмы Блокчейна, вы должны осознавать, как эта невидимая рыночная сила формирует торговые издержки и сетевую динамику.