Когда прибыль от арбитражной торговли превращается в убыток: что на самом деле происходит

Исполнительное резюме

Кэрри-трейд — это та стратегия, которая казалась выигрышной для всех: вы берете в долг дешевые деньги в одном месте, инвестируете под высокие проценты в другом и зарабатываете на разнице. Просто? Теоретически да. На практике? Когда рынок дышит неправильно, все рушится. Действия Банка Японии в 2024 году стали красным сигналом для мира: позиции, которые казались безопасными, превратились в финансовые бомбы.

Математика за пределами кэрри-трейда

Думайте так: вы получаете заем в йенах под 0% годовых. Звучит как шутка, не так ли? Это действительно происходило в Японии на протяжении десятилетий. Затем вы конвертируете эти йены в доллары и инвестируете в американские облигации, которые приносят 5,5%. Вот и все: у вас уже есть 5,5% чистой прибыли (минус сборы, конечно).

Именно это различие в доходности приводит к движению миллиардов по всему миру. Хедж-фонды, финансовые институты и состоятельные инвесторы живут за счет этой арбитража процентных ставок. Некоторые даже умножают это все на 10, 20 или 50 раз, используя кредитное плечо. Чем больше риск вы берете на себя, тем больше потенциальная прибыль – но также и больше падение, когда ситуация меняется.

Два самых больших испуга в недавней истории

Фиаско 2008 года

Финансовый кризис 2008 года стал первым большим фильмом ужасов для carry trade. Инвесторы, которые спокойно брали иену в долг, проснулись в хаосе: рынки рушились, кредит замораживался, процентные ставки взлетали. Многие потеряли состояния, пытаясь закрыть позиции, которые уже не имели рыночной стоимости. Это было предупреждение, которое никто толком не услышал.

Падение 2024

Подожди, 2024 год слишком свеж, чтобы быть историей? Так и есть. В июле 2024 года Банк Японии удивил мир, повысив процентные ставки. Казалось бы, незначительное решение? Нет. Иена резко подскочила в цене. И когда это происходит, те, кто использует кредитное плечо с carry trades, начинают паниковать. Бросок на распродажу этих позиций был настолько жестоким, что потряс не только валютный рынок, но и вызвал волны шока по всему миру в отношении рискованных активов. Акции упали, криптовалюты упали, все, что связано с риском, пережило ужасный день. Все потому, что инвесторам нужно было продать как можно больше активов, чтобы получить иену и погасить кредиты.

Почему это так рискованно?

Кэрри-трейд имеет два основных врага: валютные курсы и решения центральных банков.

Валютный риск - невидимый убийца. Если вы берете деньги в займы в иенах и инвестируете в доллары, вы ставите на то, что иена не сильно укрепится. Но что если японский центральный банк передумает? Иена может вырасти на 10%, 20% или более за несколько дней. Вдруг ваша прибыль в 5% превращается в убыток в 15%. Обратная конвертация становится слишком дорогой.

Процентные ставки - это другая проблема. Если центральный банк, у которого вы взяли заем, повысит ставки, ваши расходы вырастут. Если банк, в который вы инвестировали, снизит ставки, ваши доходы исчезнут. Это среда, где решения полудюжины людей в офисах центральных банков могут испарить миллиарды.

Когда работает carry trade?

Лучше всего работает на спокойных рынках, когда инвесторы оптимистичны и готовы принимать риски. В такие времена валюты не сильно колеблются, ставки предсказуемы, и вы получаете прибыль месяц за месяцем, год за годом.

Но спокойные рынки никогда не длятся вечно. Выборы, заявление центрального банка, геополитический кризис – что угодно может превратить спокойный день в хаос. И когда это происходит, особенно в условиях высокой кредитной нагрузки, инвесторы впадают в бешенство. Они начинают ликвидировать позиции, продавать все, что могут продать, только чтобы получить наличные и выйти из затруднительного положения.

Кто должен быть в этой игре?

Ответ прост: опытные инвесторы и крупные учреждения. Почему? Потому что у них есть структура для мониторинга рисков, инструменты для хеджирования (защиты) и достаточный капитал, чтобы поглотить убытки без банкротства.

Если вы обычный инвестор, мало знаете о мировых рынках и не понимаете, как работают решения центральных банков, то carry trade может показаться машиной для зарабатывания денег, но на самом деле это больше похоже на финансовую мину, ожидающую, чтобы взорваться в вашем портфеле.

Тейкевей

Значение арбитражной торговли выходит далеко за рамки простого “занять дешево и занять дорого”. Это опасный танец с силами глобального рынка, где стабильные прибыли могут превратиться в колоссальные убытки за считанные часы. 2024 год доказал, что даже стратегии, которые работали в течение десятилетий, могут рухнуть, когда ситуация меняется. Уважайте риски, понимайте игру или оставайтесь в стороне.