Центральный банк стимулирование экономики эпоха: как количественное смягчение перестраивает финансовые рынки

Влияние количественного смягчения на фоне пандемии

В 2020 году, когда вспыхнула пандемия, мировая экономика мгновенно оказалась в замороженном состоянии. Закрытие заводов, безработица, остановка потребления — всё произошло слишком внезапно. Федеральная резервная система США и Европейский центральный банк не колебались и сразу же применили “супермеру” — неограниченную политику количественного смягчения. Этот шаг потряс весь финансовый рынок, паника инвесторов постепенно улеглась, ликвидность на рынке стала изобиловать, а стоимость финансирования для предприятий и частных лиц значительно снизилась. В тот момент количественное смягчение перестало быть концепцией из учебников по экономике и стало реальным изменением на рынке.

Что такое количественное смягчение?

Проще говоря, количественное смягчение — это когда центральный банк напрямую покупает государственные облигации, ипотечные ценные бумаги и другие активы, вливя наличные в финансовую систему. Представьте, что экономика — это плохо работающая машина, количественное смягчение — это добавление ей мощности. Когда традиционные инструменты снижения процентных ставок уже исчерпаны (процентные ставки близки к нулю), центральный банк использует этот прием для стимулирования экономики.

Крупные центральные банки, такие как Федеральная резервная система и Европейский центральный банк, обеспечили достаточную ликвидность на рынке, путем массовой покупки государственных облигаций и других ценных бумаг. Банки получили достаточное количество наличных, и естественно, они стали более охотно выдавать кредиты предприятиям и потребителям под более низкие проценты. Кредиты стали дешевле, и инвестиции и потребление активизировались.

Цепная реакция, вызванная избытком ликвидности

Ликвидность, высвобождаемая центральным банком, в первую очередь ударяет по финансовым рынкам. Доходность по государственным облигациям снижается, привлекательность фондового рынка возрастает — в конце концов, по сравнению с этим, доходность акций выглядит более заманчиво. Стоимость финансирования для предприятий снижается, они более смело идут на расширение и инвестиции. Вся финансовая экосистема работает быстрее под воздействием стимулирующей политики центрального банка.

Но это также создает потенциальные риски. Чрезмерное количество наличных средств гонится за ограниченными активами, что приводит к росту цен на активы; предложение товаров и услуг не успевает за ростом спроса, и цены начинают расти. История показывает, что наиболее распространенным побочным эффектом количественного смягчения является накопление инфляционного давления.

Новые переменные на рынке криптовалют

Влияние количественного смягчения на биткойн и другие криптоактивы стало горячей темой обсуждения в инвестиционном кругу. Некоторые считают, что именно огромные вливания центральных банков подняли цену биткойна — обесценивание традиционных валют привлекло множество средств в криптоактивы как альтернативу. Другие придерживаются противоположной точки зрения, считая, что рынок криптовалют функционирует независимо, и влияние политики центральных банков ограничено.

В любом случае, с момента пандемии в 2020 году биткойн вырос с менее чем 10 000 долларов до нескольких десятков тысяч долларов, и этот период совпадает с беспрецедентным периодом количественного смягчения со стороны мировых центральных банков. Случайность или причинно-следственная связь — это стоит обдумать.

Победители и проигравшие на рынке

Прямыми выгодоприобретателями количественного смягчения являются владельцы активов — держатели акций, владельцы недвижимости, инвесторы в облигации, которые наблюдают за тем, как их активы постоянно увеличиваются в стоимости. Стоимость финансирования для компаний снижается, расширение становится проще. Однако обычным работникам и сберегателям живется тяжело: наличные обесцениваются, доход от сбережений незначителен, покупательская способность размывается.

В долгосрочной перспективе неконтролируемое количественное смягчение может привести к росту пузырей активов. Некоторые акции и цены на рынке недвижимости искусственно завышены, и как только политика изменится или экономические основы изменятся, эти пузыри могут лопнуть.

Когда политика выйдет — ключевой момент

Количественное смягчение не может продолжаться вечно. Когда экономика восстанавливается и центральный банк сталкивается с инфляционным давлением, необходимо рассмотреть возможность “сокращения баланса” — постепенного уменьшения покупки активов, а возможно, даже продажи активов для возвращения ликвидности. Этот процесс полон рисков, так как рынок уже привык к поддержке ликвидности со стороны центрального банка, и изменение политики часто может спровоцировать рыночную коррекцию или даже обвал.

Базовая логика: как количественное смягчение меняет финансовую экосистему

Неважно, насколько сложно название, суть количественного смягчения заключается в одном: центральный банк массово создает новую валюту, снижает процентные ставки и стимулирует потребление и инвестиции. В краткосрочной перспективе это эффективно, но долгосрочной ценой являются инфляция, пузырь на рынке активов и углубление социального неравенства. Для инвесторов понимание цикла количественного смягчения — это понимание логики работы современных финансовых рынков.

В период количественного смягчения важно найти выгодную структуризацию активов; при изменении политики своевременно корректировать позиции — это ключ к выживанию на рынке, управляемом центральным банком.