Введение в понимание спреда Bid-Ask и проскальзывания: невидимый убийца стоимости транзакции

Ключевые моменты

• Спред между ценами покупки и продажи является естественной ценовой разницей на рынке, отражающей соотношение спроса и предложения, а также состояние ликвидности.
• Скользящие цены возникают, когда фактическая цена сделки не соответствует ожидаемой цене, что в основном вызвано колебаниями на рынке или недостаточной ликвидностью.
• Более узкий спред и более низкий слippage обычно означают более здоровый рынок и более высокую ликвидность
• Понимание этих двух концепций имеет решающее значение для оценки реальных торговых издержек

Введение: Почему стоит обращать внимание на цены Bid и Ask

На рынке криптовалют, цены, которые вы видите, являются лишь поверхностным явлением. Реально определяет, сможете ли вы заключить сделку по желаемой цене, постоянная игра между покупателями и продавцами в ордерной книге.

Когда вы решаете совершить сделку, помимо внимания к базовой цене, вам также следует учитывать объем торгов, рыночную ликвидность и выбранный вами тип ордера. В различных рыночных условиях, даже если вы делаете заказ на ту же сумму, конечная цена сделки может существенно отличаться.

Это касается двух важных понятий: разницы между ценой покупки (Ask) и ценой продажи (Bid), а также связанного с этим риска проскальзывания. Многие трейдеры склонны игнорировать эти скрытые расходы и в конечном итоге обнаруживают, что их прибыль полностью размыта.

Суть спреда междуBid и Ask

Что такое спред Bid-Ask? Проще говоря, это разница между самой высокой ценой покупки (Bid) и самой низкой ценой продажи (Ask) в книге заказов.

На традиционных финансовых рынках провайдеры ликвидности (маркет-мейкеры) зарабатывают, создавая спред. Но на рынке криптовалют этот спред полностью определяется лимитными ордерами участников торгов — покупатели устанавливают максимальную цену, которую они готовы заплатить, а продавцы устанавливают минимальную цену, которую они готовы принять.

Если вы хотите немедленно купить какой-либо актив, вы должны согласиться на минимальную цену Ask, предложенную продавцом. Если вы хотите немедленно продать, вы получите максимальную цену Bid, которую готов предложить покупатель.

Связь между ликвидностью и спредом

Активы с высокой ликвидностью (такие как основные торговые пары) обычно имеют более узкий спред между ценами покупки и продажи. Это связано с тем, что в ордер-борде накоплено большое количество заявок на покупку и продажу, и покупатели и продавцы могут быстро завершать сделки по близким ценам, не оказывая значительного воздействия на рыночную цену.

Напротив, активы с низкой ликвидностью будут иметь более широкий спред. Разряженная книга заказов означает, что любые крупные сделки могут привести к повышению или снижению цен, что соответственно увеличивает риск для трейдеров.

Механизм прибыли маркетмейкеров и спреда

Важность ликвидности для рынка

В любом финансовом рынке достаточная ликвидность является предпосылкой для успешного проведения сделок. Если рынок испытывает нехватку ликвидности, ваши заказы могут потребовать много времени для выполнения, а иногда и вовсе не будет никого, кто согласится на цену.

В некоторых случаях рынку нужны профессиональные поставщики ликвидности (маркет-мейкеры), чтобы поддерживать активность торговли. Маркет-мейкеры предоставляют постоянные возможности для сделок, одновременно предлагая цены Bid и Ask.

Как маркет-мейкеры зарабатывают на спредах

Представьте себе такую сцену: маркет-мейкер одновременно размещает два ордера — покупает актив по цене 950 долларов и продает такое же количество актива по цене 951 доллар. Эта разница в 1 доллар и является их прибылью.

Путем постоянного повторения этого процесса — покупки по более низкой цене Bid и продажи по более высокой цене Ask — маркетмейкеры могут накапливать значительные доходы. Даже если прибыль от одной сделки невелика, накопительный эффект становится очень заметным при достаточном объеме торгов за день.

Высокий интерес к активам привлекает большее количество маркет-мейкеров, которые, стремясь захватить торговый трафик, постепенно уменьшают разницу в котировках. Этот механизм конкуренции в конечном итоге поддерживает спред Bid-Ask для основных активов на относительно низком уровне.

Практическое руководство: как наблюдать и рассчитывать разницу в ценах

На большинстве торговых платформ наблюдать разницу между Bid и Ask довольно интуитивно. Многие торговые интерфейсы предлагают функцию глубины рынка (Market Depth), которая отображает книгу заказов в графическом виде.

В глубинной карте:

• Зеленая область представляет собой котировки и соответствующее количество покупателей (Bid)
• Красная область представляет собой报价 и соответствующее количество продавца (Ask)
• Пробел между двумя областями - это спред Bid-Ask

Чтобы рассчитать процент разницы в цене, используйте следующую формулу:

(Цена Ask - Цена Bid) / Цена Ask × 100 = Процент разницы

Сравнение примеров

Предположим, что Ask цена для какого-то основного актива составляет 10,000 долларов, а Bid цена составляет 9,999 долларов, тогда спред составляет 1 доллар. Посчитаем по формуле: (10000 - 9999) / 10000 × 100 = 0.01%

Сравните сейчас малый токен с низкой ликвидностью, цена Ask составляет 10 долларов, цена Bid составляет 9.5 долларов, спред составляет 0.5 долларов. Результат вычислений: (10 - 9.5) / 10 × 100 = 5%

Хотя абсолютная разница (0,5 доллара) кажется меньшей по сравнению с основными активами (1 доллар), относительная разница значительно больше. Это ясно указывает на то, что одинаковая абсолютная разница оказывает совершенно разное влияние на разные активы. У низколиквидных активов риски торговых издержек намного выше.

Что такое проскальзывание при сделках

Определение и причины проскальзывания

Скользящий ценовой уровень означает отклонение между вашей окончательной ценой сделки и ожидаемой ценой. Это часто происходит на рынках с высокой волатильностью или недостаточной ликвидностью.

Пример: вы собираетесь сделать крупный заказ на покупку по цене 100 долларов. Но когда ваш заказ поступает на рынок, количество продаж по цене 100 долларов в книге заказов недостаточно, чтобы удовлетворить все ваши потребности. Система автоматически начнет сопоставление с заказами по более высоким ценам (например, 101 доллар, 102 доллара), пока ваш заказ на покупку не будет полностью выполнен. В конечном итоге ваша средняя цена покупки может оказаться выше ожидаемых 100 долларов, и это различие называется проскальзыванием.

С технической точки зрения, когда вы подаете рыночный ордер, биржа автоматически сканирует книгу заказов и исполняет ордеры по наилучшей цене по очереди. Если на определенном уровне ликвидности недостаточно, система продолжит сканирование вниз (при покупке) или вверх (при продаже).

Скользящие цены — распространённое явление на разных рынках

Скользящие котировки особенно распространены в автоматических маркет-мейкерах (AMM) и децентрализованных биржах, иногда они могут превышать ожидаемую цену на 10%, особенно для токенов с высокой волатильностью или низкой ликвидностью.

Редкие, но возможные случаи прямого проскальзывания

Скользящая цена не всегда неблагоприятна для трейдеров. В некоторых условиях крайне волатильных рынков может возникать положительное скольжение — то есть фактическая цена исполнения сделки оказывается лучше ожидаемой.

Например, если вы размещаете заказ на покупку, а рынок внезапно падает, или вы размещаете заказ на продажу, а рынок внезапно растет, это может привести к тому, что вы исполните сделку по более выгодной цене. Хотя такие ситуации относительно редки, они действительно могут происходить на высоковолатильных рынках.

Настройка приемлемого проскальзывания

Многие торговые платформы позволяют пользователям вручную устанавливать максимально допустимое значение проскальзывания. Этот параметр сообщает системе: “Я позволяю отклонение цены исполнения от ожидаемой цены не более чем на X%”.

Установка допустимого проскальзывания напрямую повлияет на способ исполнения заказа:

• Если вы установили слишком низкий предел (например, 0,1%), система будет очень строго искать подходящие заказы. В результате время ожидания заказа может быть очень долгим, и в конечном итоге он может не быть полностью выполнен.
• Если вы установили слишком высокий предел (например, более 5%), то, хотя сделки будут проходить легче, это также дает другим трейдерам возможность выполнить операции по захвату.

В децентрализованных обменах, когда ваш ордер находится в ожидании, другие трейдеры или боты могут первыми совершить сделку, воспользовавшись более высокой комиссией за газ, чтобы заранее купить актив, который вы хотите, а затем перепродать вам по цене, которую вы готовы принять — это так называемая предвосхищение (Front-running).

Полезные стратегии: как уменьшить негативный слippage

Хотя полностью избежать проскальзывания практически невозможно, вы можете значительно снизить риск с помощью нескольких стратегий.

1. Делайте заказы партиями, а не разом.

Вместо того чтобы разово подавать крупный заказ, лучше разделить его на несколько меньших заказов. Тщательно наблюдайте за книгой заказов, чтобы убедиться, что количество каждого заказа не превышает доступную ликвидность на этой цене.

Преимущества такого подхода заключаются в том, что каждое мелкое задание оказывает меньшее влияние на рыночную цену, что облегчает совершение сделок по близким ценам и снижает общие затраты.

2. Полная оценка затрат на блокчейне

Если вы торгуете на децентрализованной бирже, вам необходимо учитывать транзакционные сборы в блокчейне. В определенные моменты времени газовые сборы в некоторых сетях могут быть довольно значительными и даже способны поглотить всю вашу прибыль от торговли.

Перед размещением заказа рассчитайте: разница в цене + торговые сборы = общая стоимость. Если общая стоимость превышает ожидаемую прибыль, стоит пересмотреть, стоит ли эта сделка.

3. Предпочитайте высоколиквидные рынки

Когда у вас есть выбор, старайтесь действовать на рынках с большим объемом торгов и хорошей глубиной. В рынках с высокой ликвидностью спред между Bid и Ask уже, а риск проскальзывания также ниже.

Избегайте крупных сделок с маломонетными, новыми активами или торговыми парами с крайне низким объемом.

4. Используйте лимитные ордера, а не рыночные ордера

Лимитный ордер выполняется только тогда, когда цена достигает указанного вами уровня или более выгодного. Хотя время исполнения может быть дольше, вы полностью контролируете конечную цену исполнения, и риск проскальзывания отсутствует.

В отличие от рыночных ордеров с стратегией “незамедлительного исполнения”, лимитированные ордера с стратегией “исполнения по цене” более выгодны для защиты капитала.

Резюме

Когда вы принимаете решения в криптовалютной торговле, влияние спреда и проскальзывания не следует недооценивать. Даже для небольших сделок влияние этих факторов может накапливаться, но в крупных сделках они часто определяют успех или провал сделки.

Особенно в области децентрализованных финансов понимание механизма проскальзывания является основополагающим. Без знаний в этой области вы можете легко стать жертвой фронт-раннинга или чрезмерного проскальзывания, в результате чего потеряете прибыль, которую могли бы сохранить.

Помните: рынок не будет прощать вам незнание этих понятий. Активное изучение и практика этих знаний – это необходимый путь к тому, чтобы стать более умным трейдером.