Временные потери: Скрытая ловушка поставщиков ликвидности

Когда вы вносите токены, вы можете потерять больше, чем думаете

Если вы рассматриваете возможность предоставления ликвидности в DeFi-пулы, существует риск, о котором вы обязательно должны знать, прежде чем заблокировать свои средства. Он называется временная потеря (impermanent loss), и это причина, по которой многие поставщики ликвидности обнаруживают, что им было бы лучше просто держать свои токены.

О чем мы говорим?

Непостоянные потери происходят, когда соотношение цен на ваши активы изменяется после того, как вы внесли их в пул. Чем больше это изменение, тем больше потенциальный ущерб для вашего портфеля. Короче говоря: вы можете вывести меньше денег, чем если бы просто оставили токены в своем кошельке.

Это происходит потому, что протоколы DeFi полагаются на специальную систему, называемую автоматизированный маркет-мейкер (AMM). В отличие от традиционных бирж, AMM не используют книги ордеров. Вместо этого цена токенов определяется соотношением активов, присутствующих в самом пуле.

Почему поставщики продолжают рисковать?

Несмотря на эту опасность, многие люди все еще предоставляют ликвидность. Причина? Торговые комиссии. Каждый раз, когда кто-то обменивает токены в пуле, поставщики ликвидности зарабатывают часть этой комиссии. Если объем торгов достаточно велик, эти комиссии могут полностью компенсировать — или даже превысить — временные потери, которые накапливаются.

Однако доходность зависит от многих факторов: конкретного протокола, пары токенов, объема торгов и общих условий на рынке.

Конкретный пример: История Алисы

Представьте себе такую ситуацию: Алиса решает предоставить ликвидность с 1 ETH и 100 USDC в пул. На момент депозита 1 ETH стоит 100 USDC, поэтому общая стоимость ее позиции составляет 200$.

В пуле также есть 9 ETH и 900 USDC от других поставщиков. Это означает, что Алиса владеет 10% от общей ликвидности пула.

Что происходит, когда цена ETH поднимается до 400 USDC?

Трейдеры арбитража замечают несоответствие. Они начинают добавлять USDC в пул и выводить ETH, пока соотношение не отразит новую рыночную цену. Из-за математической формулы, которую используют AMM (, постоянный продукт: x * y = k), состав пула меняется.

Теперь в пуле примерно 5 ETH и 2.000 USDC.

Когда Алиса решает вывести свою долю в 10%, она получает 0,5 ETH и 200 USDC. Посчитаем значение: 0,5 ETH по 400 USDC за ETH = 200 USDC, плюс 200 USDC, полученные, в общей сложности 400 USDC.

Звучит фантастически — он удвоил свои деньги!

Но подожди. Если бы Алиса просто держала свои 1 ETH и 100 USDC в своем кошельке, не предоставляя ликвидность, у нее было бы 1 ETH ( сейчас стоит 400 USDC) + 100 USDC = 500 USDC общей стоимости.

Алиса заработала 400$, но могла бы заработать 500$. Разница в 100$? Это непостоянная потеря.

Сколько это может стоить?

Риск варьируется в зависимости от того, насколько движется цена:

• Движение цены 1,25x: потеря около 0,6%
• Движение цены 1,50x: потеря около 2,0%
• Движение цены 1,75x: потеря около 3,8%
• Движение цены 2x: потеря около 5,7%
• 3x ценовое движение: потеря около 13,4%
• 4x ценовое движение: потеря примерно 20,0%
• 5x Ценовое движение: потеря около 25,5%

Внимание: это снижение происходит независимо от направления движения цены. Неважно, растет ли цена или падает, важно только то, насколько резко меняется соотношение между двумя активами.

Важная деталь: Когда становится постоянным

Термин “непостоянный” может ввести в заблуждение. Пока ваши токены остаются в пуле, потеря еще не реализована. Если вам повезет, и ценовое соотношение вернется на исходный уровень, потеря исчезает. Но как только вы выводите свои активы, любая потеря становится постоянной и реальной.

Как Защитить Ваш Кошелек

Если вы хотите предоставить ликвидность, минимизировав риски:

1. Начните с малого. Не вкладывайте большие суммы капитала в начале. Экспериментируйте с небольшими суммами, пока не поймете, как работает механизм и какие доходы вы действительно можете получить.

2. Выбирайте стабильные пулы. Пары между стейблкоинами, привязанными к одной и той же валюте, или различными версиями “wrapped” одной и той же криптовалюты, имеют гораздо меньший риск непостоянных потерь. Волатильность — ваш враг.

3. Будьте осторожны с слишком заманчивыми доходами. Если пул обещает аномально высокие доходы, вероятно, существует скрытый риск. Пулы новых протоколов, не прошедших аудит, могут содержать ошибки, которые захватывают средства.

4. Используйте современные дизайны. Последние AMM предлагают альтернативы, такие как концентрированная ликвидность или пулы, оптимизированные для стейблкоинов, которые значительно снижают риск непостоянных потерь.

Полная картина

Непостоянная потеря не обязательно является причиной для полного отказа от предоставления ликвидности. Многие поставщики остаются прибыльными благодаря комиссиям. Но важно, чтобы вы понимали этот риск, прежде чем инвестировать свои средства.

Если цена активов, которые вы предоставляете, изменится значительно по сравнению с моментом депозита, вы можете оказаться с меньшей стоимостью, чем если бы просто держали токены. Тем не менее, комиссии, полученные, могут компенсировать эту потерю — или нет, в зависимости от волатильности и объема торгов пула.

Познай риск. Начни с малого. Выбирай умные пулы. И только тогда решай, подходит ли тебе предоставление ликвидности.