MEV Crypto: Как валидаторы извлекают ценность из твоих транзакций

TL;DR MEV (Максимально Извлекаемая Ценность, переводимая как Максимальная Извлекаемая Ценность) — это дополнительная прибыль, которую валидаторы, майнеры и другие участники получают, переупорядочивая, включая или исключая транзакции в блоке. Эта практика особенно распространена на блокчейнах с комплексными смарт-контрактами, таких как Ethereum. С одной стороны, MEV ускоряет коррекции цен на DEX, с другой стороны, создает серьезные проблемы для обычных пользователей: завышенные цены, большее проскальзывание и безумные комиссии за газ.

Как работает MEV: За кулисами блокчейна

Когда речь идет о блокчейне, кто создает блоки (майнеры в Proof of Work, валидаторы в Proof of Stake) имеет огромную власть: решать, какие транзакции включать и в каком порядке их вставлять. Этот выбор не случаен.

Производители блоков собирают все ожидающие транзакции из мемпула и организуют их в порядке удобства, в основном, на основе комиссий за газ. Кто платит больше, тот и входит первым. Но здесь начинается настоящая игра: когда транзакции становятся сложными (кредиты, свопы на DEX, торговля деривативами), валидаторы могут делать стратегические выборы, чтобы извлечь дополнительную прибыль по сравнению со стандартными вознаграждениями.

Например, они могут упорядочивать транзакции таким образом, чтобы усиливать ценовые движения или намеренно исключать транзакцию, если им не выгодно ее включать. Не существует правила, обязывающего их следовать фиксированному порядку. Здесь и возникает MEV crypto.

В 2022 году, когда Ethereum перешел с Proof of Work на Proof of Stake (слияние), термин был обновлен с “Miner Extractable Value” на “Maximal Extractable Value”, потому что проблема не исчезла — валидаторы продолжают это делать.

Кто такие исследователи MEV и как они зарабатывают

Не только валидаторы получают прибыль от MEV. Существуют также “искатели”: боты и трейдеры, которые постоянно анализируют блокчейн в поисках прибыльных возможностей. Когда они находят такую возможность, они платят астрономические комиссии за газ, чтобы гарантировать, что они будут включены в правильный блок в нужный момент.

Соревнование между поисковыми системами беспощадно. В случае арбитража на DEX, поисковые системы часто отдают 90-99% своей прибыли в виде комиссий за газ, выплачивая их валидаторам. Это аукцион, где побеждает тот, кто платит больше. Максимальная извлекаемая стоимость в основном оказывается в карманах тех, кто контролирует порядок транзакций.

Три стратегии MEV, которые напрямую затрагивают ваши кошельки

Ликвидации: Безмолвный риск DeFi-кредитов

В DeFi вы можете взять в долг криптовалюту, предоставив залог. Если цена обрушивается и ваш залог падает ниже безопасного порога, ваш заем ликвидируется. Когда это происходит, смарт-контракт выдает вознаграждение за ликвидацию.

Поисковики и валидаторы используют боты для выявления этих предстоящих ликвидаций и размещают свою ликвидационную транзакцию раньше всех остальных в блоке, захватывая всю награду. Пока ваш заем заканчивается ликвидацией, другие уже получают прибыль от катастрофы.

Арбитраж: Воспользуйтесь ценовыми различиями

На двух разных DEX один и тот же токен имеет разные цены. Бот это замечает и покупает по низкой цене на одном DEX, а затем продает по более высокой цене на другом. Это законная возможность, верно? Но если валидатор или искатель заметит эту транзакцию, он может вставить свою арбитражную транзакцию до оригинальной, отбирая возможность у пользователя, который первым ее заметил.

Это MEV. Ты видишь возможность, но кто-то другой с привилегированным доступом забирает ее у тебя.

Фронт-раннинг и сэндвичинг: легализованная кража

Это худшее. Большой ордер на покупку ожидает в мемпуле. Один из валидаторов или искателей видит его и размещает ордер на покупку до, поднимая цену. Затем ваш большой ордер покупает по более высокой цене. Наконец, они размещают ордер на продажу после вашего, зарабатывая на разнице. Вы платите больше, цена искусственно поднимается, и MEV экстрактор зарабатывает на вашей же транзакции.

Это “сандвичинг”: ваш заказ является начинкой, а вы платите за то, чтобы вас сжимали.

Положительная Сторона (Да, Существует)

Не все негативно. MEV играет роль в исправлении рыночных неэффективностей. Ищущие возможности арбитража стремятся быстро их реализовать, корректируя цены на DEX в рекордно короткие сроки. Без стимулов MEV цены оставались бы невыравненными дольше, что еще больше вредило бы розничным пользователям.

Аналогично, ликвидации, управляемые MEV, в DeFi означают, что рискованные кредиты быстро возвращаются к безопасности, защищая систему от каскадных дефолтов. Конкуренция между MEV-ботами, насколько бы жестокой она ни была, ускоряет определенные рыночные процессы.

Реальные проблемы: Почему MEV угрожает сети

Но выгоды не компенсируют ущерб.

Первое: Пользователи подвергаются разграблению. Фронт-раннинг, сэндвичинг, искусственный проскальзывание — MEV криптовалюты извлекает миллиарды из кошельков обычных пользователей каждый год. Ethereum видит миллиарды MEV, извлекаемых только на свопах в Uniswap и MakerDAO.

Во-вторых: Загруженность и затраты. Поисковики конкурируют, платя все более высокие комиссии за газ, чтобы гарантировать свои транзакции. Это надувает цену газа для всех, делая блокчейн более дорогим для тех, кто не заинтересован в MEV.

Третий: Основной риск. Если стоимость, которую валидатор мог бы получить, переставляя предыдущие блоки, превышает вознаграждения за создание новых блоков, то экономически целесообразно будет провести реорганизацию цепочки ( “reorg”). Это поставит под угрозу консенсус и саму безопасность блокчейна.

Четвёртый: Централизация. Единственные, кто может эффективно конкурировать в MEV, - это крупные операторы с лучшими ботами и крупнейшими резервами. Розничные пользователи и мелкие искатели всегда остаются в проигрыше в этой игре.

Что делает сообщество для решения проблемы

Исследования решений MEV стали центральными в криптовалюте. Некоторые проекты экспериментируют с:

• Разделение строителя и предложителя (BPS): Разделение тех, кто строит блоки, от тех, кто их предлагает, что снижает власть одного игрока.
• MEV burn: Сжигать (уничтожать) извлеченный MEV вместо того, чтобы оставлять его валидатору
• Приватные мемпулы и шифрование мемпулов: Скрытие транзакций до момента их включения в блок
• PBS (Разделение Предложителя и Строителя) на Ethereum: Уже в стадии разработки для следующих обновлений

Ethereum и другие блокчейны инвестируют значительные ресурсы в ограничение MEV криптовалют, но это не полностью решаемая проблема. Исследования продолжаются.

Реальность: MEV останется, но ты можешь защититься

MEV не исчезнет. Это логическое следствие наличия кого-то, кто упорядочивает транзакции, и пока блокчейны будут работать так, он будет существовать.

Но вы можете снизить риск: используйте DEX, которые внедряют защиту от фронт-раннинга (, такие как аукционы ордеров ), устанавливайте консервативные пределы проскальзывания, избегайте огромных ордеров на одном DEX и следите за своими залоговыми позициями в DeFi, чтобы не быть удивленным ликвидациями.

Максимально извлекаемая стоимость здесь, чтобы остаться. Понять это - первый шаг, чтобы не стать жертвой этого.