Разница цен и проскальзывание: два вида затрат, которые должен знать трейдер

Основные моменты

• Бид-аск (差价): Разница между самой высокой ценой покупки и самой низкой ценой продажи, напрямую влияет на ваши торговые издержки
• Прослизання (滑点): Разница между фактической ценой сделки и ожидаемой ценой, часто встречается на рынках с высокой волатильностью или низкой ликвидностью
• Оба являются скрытыми торговыми издержками, которые зачастую легче игнорировать, чем явные комиссии

Понимание механизма ценообразования на рынке

Когда вы покупаете или продаете актив на криптовалютной бирже, цена определяется спросом и предложением. Но помимо самой цены, есть несколько факторов, которые влияют на возможность совершить сделку по ожидаемой цене: объем сделок, ликвидность рынка, тип используемого ордера и текущий уровень волатильности.

На практике вы не всегда можете получить ожидаемую цену. Это связано с постоянными переговорами между покупателями и продавцами, что приводит к разнице в котировках — это и есть бид-аск. Также, если рынок очень волатилен или доступная ликвидность недостаточна, вы можете столкнуться с прослизанием, то есть с тем, что цена сделки отличается от ожидаемой при размещении ордера.

Поэтому перед торговлей важно глубоко понять механизм работы книги ордеров биржи для минимизации рисков.

Суть и формирование бид-аск

Бид-аск — это разница между самой высокой ценой покупки и самой низкой ценой продажи в книге ордеров. В традиционных финансовых рынках этот разрыв обычно поддерживается маркет-мейкерами или брокерами. Но в криптомаркетах бид-аск напрямую формируется разницей между лимитными ордерами покупателей и продавцов.

Хотите немедленно купить актив? Вам нужно принять минимальную цену продавца. Хотите быстро продать? Вы получите максимальную цену, которую готовы заплатить покупатели.

Связь ликвидности и бид-аск

Активы с высокой ликвидностью (например, основные криптовалюты) обычно имеют узкий бид-аск, потому что большое количество ордеров покупателей и продавцов плотно расположены, и ценовые колебания ограничены. В противоположность этому, активы с низким объемом торгов могут иметь более широкий бид-аск, и при выполнении крупных ордеров цена может значительно колебаться.

Как маркет-мейкеры используют бид-аск

В финансовых рынках ликвидность очень важна. Без достаточной ликвидности трейдеры могут ждать долго, чтобы найти контрагента. Маркет-мейкеры решают эту проблему, предоставляя ликвидность: их бизнес-модель проста — одновременно покупают и продают, зарабатывая на разнице.

Например, маркет-мейкер выставляет котировки: покупает за 800 долларов и продает за 801 доллар — эта 1 долларовая разница и есть его прибыль. При большом объеме сделок даже небольшая прибыль с каждой может складываться в значительный доход. Популярные активы привлекают больше маркет-мейкеров, которые постоянно снижают бид-аск, чтобы привлечь трейдеров, в результате чего формируется более узкий спред.

Понимание бид-аск через график глубины книги ордеров

Чтобы наблюдать реальную ситуацию с бид-аск, можно посмотреть график глубины книги ордеров биржи. Этот график показывает:

• Зеленая зона: цены и объемы ордеров на покупку
• Красная зона: цены и объемы ордеров на продажу
• Между ними — зазор: и есть бид-аск

Чем дальше зеленая и красная зоны друг от друга, тем больше бид-аск; чем ближе — тем меньше.

Общий принцип: чем больше объем торгов актива, тем уже обычно бид-аск; активы с меньшим объемом имеют более широкий спред. Это еще раз подтверждает прямую связь между ликвидностью и бид-аск.

Расчет процента бид-аск

Чтобы справедливо сравнить бид-аск разных активов, его выражают в процентах:

% бид-аск = (卖价 - 买价) / 卖价 × 100

Пример:

Цена продажи какого-то актива — 9.44 доллара, цена покупки — 9.43 доллара, абсолютная разница — 0.01 доллара.
Расчет: (0.01 ÷ 9.44) × 100 ≈ 0.106%

Посмотрим на биткоин: допустим, бид-аск составляет 1 доллар. Это кажется значительно больше, чем в предыдущем примере. Но в процентах (1 ÷ 50000 примерно × 100) — всего около 0.002%.

Это показывает, что активы с большим абсолютным спредом не обязательно имеют высокий бид-аск по отношению к цене. Важен именно относительный процент. Активы с низкой ликвидностью часто имеют более высокий процент бид-аск.

Что такое прослизание?

Прослизание — это распространенное явление при торговле, особенно на рынках с высокой волатильностью или низкой ликвидностью. Прослизание — это отклонение фактической цены сделки от ожидаемой цены.

Допустим, вы хотите купить актив по цене 100 долларов, но на рынке недостаточно ордеров по этой цене. Ваша заявка продолжит заполняться по более высоким ценам (например, 100.5, 101 долларов и т.д.), пока не будет полностью исполнена. В итоге средняя цена покупки может оказаться выше 100 долларов — это и есть прослизание.

Проще говоря: при размещении рыночного ордера биржа автоматически подбирает для вас лучшие цены из книги ордеров. Но если глубина по этим ценам недостаточна, придется искать дальше по ценам, и сделка может пройти по нежелательной цене.

Два аспекта прослизания

( Отрицательное прослизание (чаще встречается)

При покупке вы получаете цену выше ожидаемой, при продаже — ниже. Это характерно для рынков с высокой волатильностью или низкой ликвидностью, у некоторых мелких монет прослизание может превышать 10%.

) Положительное прослизание (реже)

Может произойти, когда рынок движется в благоприятную сторону. Например, при размещении ордера на покупку цена вдруг падает, или при продаже — растет. В экстремальных условиях волатильности такое случается иногда.

Методы управления прослизанием

Установка лимита допустимого прослизания

Многие автоматизированные платформы позволяют вручную установить «максимально допустимое прослизание», сообщая системе: «Я принимаю максимум X% отклонения». Это распространено на агрегаторах ликвидности.

Важно: слишком низкая установка может привести к тому, что ордер долго не исполнится или вообще не сработает; слишком высокая — к риску быстрого исполнения по нежелательной цене.

Разделение больших ордеров

Не стоит размещать один крупный ордер сразу. Лучше разбить его на несколько меньших, чтобы объем каждой был в пределах глубины книги. Внимательно следите за глубиной, чтобы не превышать текущий ликвидный объем.

Выбор ликвидных рынков

Активы с низкой ликвидностью по сути более рискованные. Если нет особых причин, предпочтительнее торговать с активами с высоким объемом и большим числом участников.

Использование лимитных ордеров

В отличие от рыночных ордеров, лимитные ордера срабатывают только при достижении вами заданной цены или лучше. Это может потребовать ожидания, но самый надежный способ избежать отрицательного прослизания.

Учет затрат на блокчейне

При торговле на децентрализованных платформах не забывайте учитывать комиссии сети. В некоторых блокчейнах комиссии могут быть очень высокими, что съест вашу прибыль.

Итоги и ключевые моменты

Бид-аск и прослизание — это скрытые издержки, которые часто недооценивают новички. Полностью устранить их невозможно, но понимание механизмов рынка и правильный выбор стратегий позволяют минимизировать их влияние.

Для небольших сделок эти издержки могут быть незначительными, но при крупных ордерах средняя цена сделки может значительно превысить ожидаемую. Это особенно важно для инвесторов, участвующих в on-chain торговле — недостаток знаний может привести к большим потерям из-за прослизания и быстрого исполнения ордеров.

Помните: каждая сделка должна учитывать эти скрытые издержки, которые зачастую оказывают большее влияние, чем явные комиссии.