Если есть бизнес: пользователь кладет деньги к вам, вы инвестируете и зарабатываете 4-5% прибыли, не делясь ни копейкой с пользователем, за год можно заработать сотни миллиардов долларов.

Как долго этот бизнес сможет продолжаться? Это не гипотеза, это ваши USDT.

CZ вчера вечером дал ответ: эпоха заработка лежа заканчивается.

| Бизнес-модель Tether

По сообщениям, прибыль Tether в 2024 году достигла сотен миллиардов, что превышает доходы многих публичных компаний.

Модель такова: вы кладете 1 доллар в Tether → он выдает вам 1 USDT → затем использует ваши деньги для покупки американских облигаций → у вас нет процентов по USDT, все доходы забирает Tether.

Это модель стабильной монеты 1.0: простая и грубая, победитель забирает всё.

Раньше даже не задумывался, «куда делись проценты с моих денег», пока не начал интересоваться DeFi, и не понял эту проблему.

Поэтому много людей хотят разделить пирог.

Стабильная монета 1.5: начали давать доход, но с ликвидностью проблемы

В AMA CZ особенно отметил USDe от Ethena — это «стабильная монета 1.5».

Главное изменение: начали делиться доходами с пользователями.

Это звучит очень хорошо, но возникает проблема — плохая ликвидность.

Не все биржи поддерживают USDe, чтобы торговать, возможно, придется сначала обменять на USDT, что вызывает износ, сложности с межцепочечными переводами, многие мелкие биржи вообще не поддерживают.

Это и есть неловкость 1.5: дали доход, но нет ликвидности.

Идеал стабильной монеты 2.0: треединство

CZ ясно сказал: «Одна стабильная монета должна давать хороший доход, при этом торговаться на большинстве бирж — звучит просто, реализовать очень сложно.»

Доход + ликвидность + соответствие требованиям — треединство.

Главная сложность — убедить множество бирж разместить токен, нужны бренд, соответствие, техническое подключение; также нужно обеспечить устойчивый источник дохода, нельзя устраивать Понци, соответствие требованиям сейчас стало проще, но порог всё равно есть.

Но главное — регуляторная среда меняется: раньше при создании стабильных монет регуляторы стучались в дверь, сейчас правительства разных стран изучают «как легально делать стабильные монеты».

В США продвигается закон GENIUS, регуляторы других стран «больше не враждебны к стабильным монетам».

Это огромный сигнал.

В 2018 году многие говорили: «Биткоин будет запрещен правительством». А сейчас в США обсуждают стратегические резервы биткоина.

То же самое и со стабильными монетами: от «нельзя делать» до «можно делать, если соблюдаешь правила» — это качественный скачок.

| Tether исчезнет?

Это никто не знает, но я знаю одно: сверхприбыли, полученные монополией, обязательно привлекут конкурентов.

Годовая прибыль Tether в сотни миллиардов сама по себе показывает, что этот рынок очень хорош.

Мнение CZ: сетевой эффект в конечном итоге сработает, пользователи постепенно сосредоточатся на наиболее привлекательных вариантах.

Мое понимание: Tether не исчезнет внезапно, но его доля на рынке будет постепенно уменьшаться.

Потому что даже самый сильный сетевой эффект не может противостоять одному факту: пользователи начинают просыпаться.

| В заключение

CZ говорит: «Рыночная капитализация криптовалют еще может вырасти на несколько порядков.»

Если это правда, то рынок стабильных монет тоже вырастет на несколько порядков, что означает, что войдут больше участников, сколько сможет удержать Tether? Сколько заберет стабильная монета 2.0?

Но одно точно известно: эпоха заработка лежа заканчивается.

Пользователи начинают спрашивать: «Почему проценты с моих сбережений мне не достаются?»

Как только этот вопрос прозвучит, назад уже не вернуться.

Война стабильных монет 2.0 только начинается.