Реализация политики закрытия таможни на острове Хайнань меняет полную промышленную цепочку. От беспошлинного потребления до трансграничной логистики, от воздушного транспорта до производства энергии — структурные возможности, открытые этой реформой, гораздо шире, чем кажется.

**Абсолютный победитель беспошлинного потребления**

Позиция China Duty Free (601888) в этой волне рынка практически непоколебима. Будучи крупнейшим в мире оператором беспошлинного страхования, он монополизирует более 80% доли рынка Хайнани и контролирует основные каналы Sanya International Duty Free City и Haikou Sun and Moon Plaza. Что ещё важнее, после закрытия таможни покрытие товаров с нулевой тарифной пошлиной было напрямую сокращено с 21% до 74%, а также были открыты категории с высокой маржей, такие как товары роскоши и элитная бытовая техника. Наложенная политика «купи и вывоз» оптимизирует потребительский опыт, и ожидается, что цена на единицу клиентов вырастет с 12 000 юаней до 18 000 юаней, что составляет рост на 50%. Согласно этому ритму, выручка Хайнаня составит около 45 миллиардов юаней в 2025 году, ожидается, что к 2026 году достигнет 600-65 миллиардов юаней, а чистая прибыль увеличится с 11 миллиардов юаней до 155-17 миллиардов юаней, что может быть в диапазоне 40%-55%.

**Монополия логистических узлов**

Компания Straits Co., Ltd. (002320) контролирует 60%–90% объёма пассажирских и грузовых перевозок в проливе Цюнчжоу (разные статистические показатели сильно различаются) и отвечает за 80% потока людей и грузов между Хайнанем и материком. Эта монополия стала сильным ориентиром после закрытия таможни — всплеск трансграничного логистического спроса неизбежен. Ожидается, что объём перевозок грузов достигнет 30 миллионов тонн в 2026 году, что на 80% больше по сравнению с прошлым годом. Ввод в эксплуатацию новых энергетических судов RoRo также тихо увеличивает потолок пропускной способности, и ожидается, что цена грузоперевозок за единицу вырастет на 20%–25%. С точки зрения чистых цифр, ожидается, что чистая прибыль в 2026 году увеличится с 500 миллионов юаней до 8,5–950 миллионов юаней, что составляет рост на 70%-90%, что считается лидером во всём логистическом секторе.

**Новая беспошлинная позиция для пассажирских транспортных сетей**

Геймплей Haiqi Group (603069) немного отличается. После приобретения Haitu Duty Free образовалась полная замкнутая система «пассажирских перевозок + беспошлинные покупки» — 152 пассажирские станции в провинции были преобразованы в пункты беспошлинной посадки, покрывая 90% пассажирского потока живописных достопримечательностей. Это эквивалентно использованию существующих преимуществ пассажирских перевозок для прямого преобразования их в беспошлинные входы. Согласно данным, коэффициент конверсии отклонения трафика может превысить 30%, а доля доходов беспошлинного бизнеса в 2024 году выросла до 40%. Число туристов неизбежно увеличится после закрытия таможни, что напрямую повлияет на спрос на беспошлинную систему, а общая эластичность производительности может превысить 100%, и учреждения в целом оптимистично настроены относительно роста рыночной стоимости.

**Двойные преимущества авиационных узлов**

Аэропорт Хайнань (600515) контролирует три крупнейших аэропорта — Мэйлань, Саня и Боао, контролируя 90% потока авиапассажиров Хайнаня. Что ещё разумнее — это то, что она также принимает долю в магазине беспошлинного магазина аэропорта и может ежегодно делить доход от аренды. Политика закрытия таможни увеличила плотность международных маршрутов, и ожидается, что в 2025 году количество международных пассажиров превысит 5 миллионов, что напрямую усилит синергию между авиационными доходами и беспошлинным бизнесом. В 2024 году доходы от беспошлинного бизнеса составят более 30%, а рост чистой прибыли ожидается в диапазоне 30%–50%. Текущая оценка PB составляет всего 2,61 раза, что соответствует относительно разумному уровню.

**Стоимость фотоэлектрического производства — это прорыв**

Junda Co., Ltd. (002865) является ключевым игроком в цепочке фотоэлектрической промышленности Хайнани. Политика «нулевого тарифа» позволяет значительно снизить стоимость импортируемого оборудования, а база в Даньчжоу также может воспользоваться политикой освобождения от тарифов на переработку добавленной стоимости для экспорта в Юго-Восточную Азию, при этом снижение тарифов на некоторые товары достигло даже 80%. Ожидается, что мощность производства аккумуляторов TOPCon достигнет 10 ГВт в 2025 году, а технические преимущества в эффективности преобразования достаточны для постоянного расширения доли рынка. Благодаря двойным преимуществам — снижению затрат и освобождению мощностей — темпы роста производительности могут превысить средний по отрасли, который, как ожидается, превысит 50%, а долгосрочная гарантия роста весьма сильна.

**Краткое описание трека**

Дивиденды закрытия таможни Хайнаня — это не просто прорыв в одном пункте, а систематически происходящее по четырём основным линиям: беспошлинному потреблению, трансграничной логистике, модернизации инфраструктуры и чистой энергии. Благодаря монополии на ресурсы, адаптивности политики и преимуществам первопроходцев эти предприятия стали двойными бенефициарами краткосрочной гибкости в производительности и долгосрочного промышленного обновления. Однако следует помнить, что прогноз роста некоторых компаний (таких как China Duty Free и Strait Shares) по-прежнему основан на степени соответствия ритма реализации политики и рыночному спросу, а фактические результаты могут зависеть от изменений в макроэкономической среде. Рекомендуется продолжать уделять внимание дальнейшему внедрению правил закрытия таможни и реальной ситуации с заказами, выполняемыми этими предприятиями.