Последствия повышения процентной ставки Банка Японии: позиции по свопам на сумму 9 трлн долларов могут сократиться, глобальная ликвидность сталкивается с долгосрочным давлением

Банк Японии сделал ещё один шаг. 19 декабря политическая ставка была повышена на 25 базисных пунктов, а ставка — до 0,75%. Хотя повышение ставки не является значительным, цепная реакция, стоящая за ним, является главным событием.

Прежде всего, давайте рассмотрим торговлю с йенами. К концу 2024 года мировые финансовые рынки всё ещё находились на низкопроцентной йене около 9 триллионов долларов, что стало результатом многолетних кэрри-трейдов. По мере того как разница в процентных ставках между Японией и США постепенно сокращается, этот огромный источник ликвидности постепенно иссякает. Когда эти позиции будут вынуждены закрыться, ликвидность мировых активов подвергнётся долгосрочному подавлению — испытанию для рискованных активов и развивающихся рынков.

А ещё есть скрытые опасности японских облигаций. Правительство Японии недавно одобрило дополнительный бюджет, эквивалентный 2,8% номинального ВВП, а также планирует увеличить расходы на оборону до 3% ВВП и навсегда снизить налог на потребление. Хотя это сочетание политически привлекательно, с рыночной точки зрения оно подливает масла в огонь. Долг Японии уже очень высок, и это всё ещё фискальная экспансия, что подумает рынок? В средне- и долгосрочной перспективе доходность японских облигаций, вероятно, резко вырастет, а кривая доходности ускорит крутое росто.

Проще говоря, цикл повышения процентных ставок Банка Японии повлияет не только на саму Японию, но и продолжит оказывать давление на мировые финансовые рынки через ликвидность и облигационные рынки.