Откажитесь от иллюзий, будьте готовы к самому мучительному времени на рынке криптовалют

null

Автор: Santiago Roel Santos

Перевод: Tim, PANews

Парадокс цены и принятия

Принятие криптовалют продолжится, но рыночные цены могут оставаться на низком уровне очень долгое время.

Этот противоречивый процесс ускорения реального принятия и задержки цен — не недостаток, а необходимая характеристика текущей стадии развития крипторынка.

Если смотреть на рынок криптовалют с десятилетней перспективы, его перспективы выглядят очень привлекательно. Однако сохранение такой долгосрочной точки зрения — психологически сложно. Вам нужно быть готовым к тому, что уровень принятия будет расти, а цены останутся на месте или медленно падать; также стоит подготовиться к тому, что другие области (искусственный интеллект, акции или следующий горячий тренд рынка) будут получать прибыль, в то время как криптоотрасль, кажется, останется в тени.

Это ощущение кажется несправедливым, процесс будет мучительным. Но задержка цен — неизбежна. По сути, многие криптоактивы изначально не должны были иметь ту оценку, которую они когда-то имели.

Рынок не заботится о реальном принятии, пока не произойдет крах цен, после которого он снова начнет обращать на это внимание.

Распространение приложений порождает пузырь

На ранних этапах распространения приложений может возникнуть пузырь. Это болезненный процесс обнаружения стоимости: когда реальный спрос на использование не может поддерживать завышенные оценки, рынок переоценит и произойдет переоценка, что является необходимым этапом для долгосрочного здорового развития.

Когда инфраструктура криптовалют достигнет масштабируемого применения, станет ясно, что вложенные в нее средства значительно превышают реальные потребности. Распространение приложений приведет к стресс-тесту бизнес-моделей, а не к подтверждению стоимости. Некоторые проекты исчезнут в тишине, остальные, возможно, сохранятся, но их оценки будут значительно ниже тех, что были на пике, и не оправдают ожиданий.

Криптовалюты постепенно уходят из центра внимания, превращаясь из главных героев в прохожих. От захватывающего и яркого к обыденному — и это необходимый путь от шума к зрелости.

Это хорошо.

Такая ситуация не в первый раз. Во время краха интернет-бумы индекс NASDAQ упал примерно на 78%, в то время как число интернет-пользователей утроилось, а широкополосные сети распространились повсеместно. Рынок восстанавливался много лет, а сейчас интернет тихо меняет мир: пока инвесторы зализывают раны, программное обеспечение уже «захватило» весь мир.

Инфраструктурные технологии не вознаградят тех, кто ищет быстрый доход.

Когда инфраструктура победит, кто станет настоящим победителем?

Переход между стадиями рынка вызовет дискомфорт у многих участников. Тех, кто вложил годы в развитие открытых исходных кодов, ждет разочарование — другие компании скопируют их достижения и получат большую часть экономической выгоды; ранние инвесторы в инфраструктуру, такие как венчурные фонды, увидят, что традиционные венчурные инвестиции получают больше ценности; розничные инвесторы, покупающие токены вместо акций, могут почувствовать себя отодвинутыми — компании извлекают выгоду из экосистемы, но не возвращают соответствующую ценность держателям токенов.

Некоторые проблемы структурные, другие — самопорочные.

Рынок саморегулируется. Открытые сети будут развиваться быстро, системы мотивации изменятся, механизмы захвата стоимости улучшатся, но не все модели переживут этот период и принесут пользу.

Принятие криптовалют идет тихо, пока рынок еще не осознал этого полностью. Возможно, потребуется несколько лет, чтобы восстановить связь с ценностью, понять, что криптотехнологии — это ядро операционной системы, а не просто спекулятивные активы.

Циклы цен и циклы приложений — это разные вещи

Циклы цен управляются рыночной психологией и ликвидностью.

Циклы приложений управляются практической ценностью и инфраструктурой.

Они связаны, но не совпадают по времени. В истории часто было так, что цены опережали приложения, что характерно для ранних технологических революций. Сегодня же, наоборот, приложения начинают доминировать, а цены отстают.

В настоящее время маргинальные покупатели криптоактивов находятся в других местах, они следуют за волной AI. Этот феномен может продолжаться или измениться, и мы не можем на него повлиять.

Но мы видим, что мир без стабильных монет, без прозрачных каналов финансирования и без глобальных 24/7 расчетов становится все труднее представить.

Самый глубокий урок циклов — это то, что время разрыва между приложениями и ценами может оказаться гораздо дольше, чем ожидается, и чтобы получать постоянную сложную прибыль, нужно сохранять спокойствие и рациональность, когда терпение заканчивается.

Это не декларация о необходимости держать (HODL).

Многие криптопроекты никогда не оправдаются. Некоторые изначально были с дефектами, у других нет защитных барьеров, третьи уже полностью заброшены. Новые победители обязательно появятся, будут звезды, которые упадут, и немногие настоящие аутсайдеры, которые сделают неожиданный рывок.

Коррекция — это здоровье

Мы вступаем в новую эпоху регулирования и экономики. Это создает возможности для решения долгосрочных проблем: слабых доходов продуктов, недостаточной раскрытости активов, неправильных структур долей и токенов, непрозрачных мотиваций команд.

Если криптоиндустрия действительно хочет стать тем, чем она себя видит, она должна сначала показать себя в лучшем виде.

Я считаю, что все возможно. Мое самое уверенное мнение — в течение следующих 15 лет большинство компаний будут использовать криптотехнологии для сохранения конкурентоспособности. К тому времени общая рыночная капитализация криптовалют превысит 10 трлн долларов. Стейблкоины, токенизация, масштаб пользователей и активность на цепочке будут расти экспоненциально. В то же время стандарты оценки пересмотрят свои подходы, крупные игроки могут потерять позиции, а неэффективные бизнес-модели — исчезнуть.

Это здорово и необходимо.

Криптовалюты в конечном итоге станут нематериальными. Чем больше компаний сосредоточено на криптотехнологиях как на ядре продукта, тем более уязвимы их бизнес-модели. Настоящие долгосрочные победители глубоко интегрируют их в бизнес-процессы, платежные системы и баланс. Пользователи не должны замечать наличие криптотехнологий, а должны ощущать их преимущества — ускорение расчетов, снижение издержек и сокращение посредников.

Криптовалюты должны быть простыми и «скучными».

Когда капитал становится менее доступным, эпоха раздач, субсидий, неразумных стимулов и чрезмерной финансовизации скоро закончится — это просто очередной цикл истории.

Мое главное мнение очень простое: распространение приложений ускорится, цены скорректируются, оценки станут более разумными. Криптовалюта — это долгосрочный тренд, но это вовсе не означает, что ваши токены обязательно вырастут.

Кто действительно захватывает ценность криптотехнологий?

Основные технологии приносят пользу потребителям за счет снижения цен и улучшения опыта. Вторичные бенефициары — это компании, которые обновляют свои системы, чтобы использовать более дешевую, быструю и программируемую инфраструктуру.

Эта модель вызывает неприятные, но необходимые вопросы:

Visa или Circle?

Stripe или Ethereum?

Robinhood или Coinbase?

Корзина Layer 1 протоколов или агрегатор пользователей?

Корзина Layer 1 протоколов или DeFi?

Корзина Layer 1 протоколов или DePIN?

DeFi или традиционные акции?

DePIN или инфраструктурные акции?

Это не абсолютный выбор «или», диверсифицированная стратегия тоже возможна. Вопрос в относительной ценности и относительной эффективности — кто сможет захватить остаточную стоимость, создаваемую блокчейном?

Я склоняюсь к тем, кто подключается к открытым каналам расчетов для снижения затрат и повышения прибыли. История показывает, что они зачастую получают больше выгоды, чем инфраструктура сама по себе.

Но важно подчеркнуть, что у каждой модели есть исключения.

Вера и сомнения

Я действительно верю, что сети с реальным спросом в конечном итоге монетизируются, и это уже доказано интернетом. Facebook прошел долгий путь до коммерциализации.

Я уверен, что часть Layer 1 со временем подтвердит свою ценность и достигнет оценки. Но я также считаю, что большинство из них будет трудно привлечь пользователей и найти достаточно ценности для поддержки.

Я верю, что разрыв между победителями и проигравшими будет только расти, важнее станут стратегии распространения, входа на рынок, отношения с пользователями и единичная экономическая эффективность.

Распространенная ошибка в криптосфере — переоценка ранних преимуществ технологического лидерства и недооценка других факторов, необходимых для последующего развития.

Возвращение к реальности

Мое мнение о ценовых движениях в ближайшие годы не особенно оптимистично. Принятие продолжит расти, но цены могут еще больше упасть, что усилит эффект возвращения к средним значениям и охлаждения AI-спекуляций.

Но терпение — это большое преимущество.

Я верю в модель крипто как услуги

Я верю в компании, использующие криптотехнологии

Я скептически настроен к чрезмерной финансовизации

Я скептически настроен к неэффективной единичной экономике

Я против чрезмерного развития инфраструктуры

Защита капитала становится критически важной. Ценность наличных недооценена: не из-за доходности, а из-за психологической защиты, которую они дают. Они позволяют вам решительно действовать, когда другие не могут.

Рынок входит в эпоху быстрого темпа и все большего отсутствия терпения. Сегодня иметь более долгий временной горизонт, чем большинство участников, — уже существенное преимущество. Профессиональные менеджеры вынуждены часто менять позиции, чтобы доказать свою ценность. В условиях растущего стресса розничные инвесторы все больше гоняются за краткосрочными трендами. А институциональные инвесторы снова объявят, что криптовалюты мертвы.

Постепенно все больше традиционных компаний начнут внедрять криптотехнологии, и больше активов перейдет на блокчейн.

Однажды, оглядываясь назад, мы увидим, что все было ясно. Сигналы повсюду, и только твердая вера кажется легкой — зачастую только после роста цен.

А пока — ждите боли.

Ждите, когда продавцы начнут избавляться от активов, ждите краха веры, но пока мы еще не достигли этого этапа.

Не спешите действовать, рынок будет продолжать колебаться, жизнь идет своим чередом, проводите больше времени с близкими. Не позволяйте инвестициям стать всей вашей жизнью.

Мир криптовалют будет работать в тени или при ярком освещении, независимо от того, скрыт ли рынок или светит солнце.

Удачи всем.