Резкое изменение характера регулирования: что означает совместное объявление тринадцати министерств

От «финансовых рисков» к «уголовным вопросам»: трансформация

29 ноября 2025 года совместное объявление 13 ведомств ознаменовало важный поворотный момент. На первый взгляд, это постепенное увеличение числа ведомств — от 5 в 2013 году, до 7 в 2017-м, затем 10 в 2021-м и, наконец, 13 в настоящее время. Но за числовым ростом скрывается более глубокое изменение характера: переход руководящей роли от Центрального банка к МВД означает кардинальное изменение фокуса регулирования криптоактивов.

Ранее регулирование в основном сосредотачивалось на «предотвращении финансовых рисков», использовались штрафы, ограничения и другие экономические меры. Когда же руководящая роль переходит к МВД, качество проблемы повышается — из «финансовых нарушений» в категорию «общественного порядка и уголовных вопросов». Повышение статуса Управления интернет-информации дополнительно свидетельствует о расширении регуляторной перспективы: теперь внимание уделяется не только самим транзакциям, но и полному отслеживанию и управлению информационными потоками и движением средств в цепочке.

«Четырехлеточный цикл» и точное совпадение регуляторных окон

Анализ цен показывает ярко выраженную цикличность — примерно каждые четыре года происходит пик и спад, что тесно связано с механизмом «халвинга». Более того, появление регуляторных мер также следует подобному циклу:

• 5 декабря 2013 года: 5 ведомств ясно заявили, что «биткойн не является валютой»
• 4 сентября 2017 года: 7 ведомств полностью запретили ICO
• 24 сентября 2021 года: 10 ведомств провели регулирование транзакций и майнинга
• 29 ноября 2025 года: совместное объявление 13 ведомств

Это не совпадение. Регуляторы всегда действуют в моменты массового ажиотажа и накопления рисков до критической точки. Естественный цикл рынка и искусственный цикл регуляции тесно переплетаются, отражая глубокую логику: в моменты максимальной опасности принимаются самые решительные меры — это необходимый шаг для предотвращения системных финансовых рисков.

От «предупреждений о финансовых рисках» к «созданию правовой базы»

Самое важное изменение в совместном объявлении — это три уровня:

Первый уровень: изменение субъектов правоприменения
От финансового регулирования под руководством ЦБ к комплексному управлению под руководством МВД. Это означает, что инструменты правоприменения эволюционировали от экономических рычагов к административным и уголовным мерам.

Второй уровень: расширение фокуса регулирования
Статус Управления интернет-информации повышается, что свидетельствует о том, что регулирование больше не ограничивается «транзакциями», а охватывает:

• отслеживание и мониторинг информации о цепочечных транзакциях
• прозрачное управление движением средств
• ответственность платформ за информацию
• регулирование контента в сети

Третий уровень: совершенствование правовой базы
В документе явно указано «совершенствование политики и правовых оснований», что символизирует важный сдвиг — прошлые «нарушения» превратятся в будущие «правонарушения». Ожидается, что в течение 1-2 лет соответствующие судебные разъяснения и специальное законодательство будут постепенно внедрены.

Глубинная логика фокуса на стейблкоинах

В совместном объявлении особое внимание уделяется стейблкоинам, и это не случайно. В регуляторной перспективе USDT и другие долларовые стейблкоины представляют два риска:

Первый — канал трансграничных переводов средств. Стейблкоины по сути снижают технический барьер для вывода капитала за границу, становясь серым инструментом обхода валютных ограничений.

Второй — потенциальная угроза финансовой системе. Когда значительная часть транзакций осуществляется через долларовые стейблкоины, это фактически ослабляет контроль юаня в цифровых активах.

Следовательно, будущие регуляторные меры будут направлены на:

• ужесточение каналов входа и выхода фиатных и стейблкоинов
• усиление возможностей отслеживания транзакций в реальном времени
• жесткое пресечение нелегальных OTC-операций

Стейблкоины станут «точками концентрации регуляторной бури», и этот процесс уже начался.

Что означает «цепочечное управление» регуляторных мер

Ключевым сигналом от МВД является то, что регулирование больше не будет сосредоточено на отдельных участниках, а перейдет к «цепочечному управлению». Это означает, что все звенья индустриальной цепочки будут вовлечены:

• Рекламные и привлекающие слои: KOL, медиа, сообщества
• Торговый слой: OTC-операторы, узловые операторы, кастодианы
• Проектный слой: команды проектов, консультанты, участники

За последние десять лет неупорядоченное расширение криптоотрасли происходило в рамках «серой зоны». Но с развитием правовой базы этот «окошко» закрывается. Любая инвестиционная и операционная деятельность должна строиться на «юридических основаниях» — это новая граница восприятия.

Три типа участников и их новые вызовы

Розничные инвесторы должны переоценить соотношение рисков и доходов. Перед лицом правовых рисков возникает вопрос: оправданы ли потенциальные прибыли? Также необходимо строго контролировать источники капитала, снижать долю стейблкоинов и повышать чувствительность к потокам средств в цепочке.

Профессиональные участники и лидеры мнений сталкиваются с наибольшим давлением. Независимо от того, управляют ли узлами, проводят маркетинг, предоставляют OTC-каналы или занимаются продвижением, эти действия могут попасть под особое внимание регуляторов. Они сталкиваются с двойной угрозой — рыночными и правовыми рисками.

Новые экосистемные проекты столкнутся с дальнейшим сжатием ликвидности. Для таких проектов, как MEME, требующих постоянного привлечения новых инвестиций, рост барьеров входа означает снижение активности рынка и, следовательно, снижение ценового открытия.

Риски экосистемы стейблкоинов

Стоит отметить, что недавний понижающий рейтинг Tether от S&P намекает на возможные риски его обеспечения. Хотя USDT как долларовый актив в краткосрочной перспективе не столкнется с прямыми запретами со стороны регуляторов, его роль как канала трансграничных переводов будет ограничена.

Циклы продолжаются, но правила игры изменились

Циклы криптоактивов никогда не исчезнут — биткойн и основные альткоины по-прежнему будут демонстрировать цикличность. Но правила уже изменились:

• Ранее регулирование было «предупреждениями и предупреждениями», сейчас — «управлением и правоприменением»
• Раньше зависело от «политических решений», теперь — от «правовой базы»
• Ранее существовала «серое пространство», теперь оно будет постоянно сокращаться

Для участников, прошедших через годы рынка, это не время выхода, а время переопределения способов участия. Для новых участников входные барьеры действительно выросли, но это ведет рынок к более нормативному и устойчивому развитию.

Итоговые рекомендации

Когда меняются правила, прошлый опыт может стать неактуальным. Пока не завершена полноценная «правовая база», рынок может испытывать волатильность и коррекции. Но выживание и внимательное наблюдение за изменениями политики важнее краткосрочной прибыли.

На этот раз важнее не богатство, основанное на знаниях, а знания — на рисках.