Преимущество Lorenzo Protocol на очень шумном рынке

если сейчас посмотреть на крипту, кажется, что всё переполнено.
Преимущество Lorenzo Protocol на очень шумном рынке
если сейчас посмотреть на крипту, кажется, что всё переполнено.
Lombard Solv BounceBit Ondo BlackRock's BUIDL и многие другие — все борются за одну и ту же крупную историю: они хотят владеть доходностью по Bitcoin или токенизированными казначейскими облигациями или on-chain фондами. Каждый из них силен в своей нише. Lorenzo Protocol делает что-то немного иное: вместо того чтобы заявлять, что мы — лучшее место для доходности по BTC или токенизированных казначейских, он пытается стать платформой, где все эти потоки дохода маршрутизируются, смешиваются и управляются вместе. Он называет себя платформой институционального уровня для on-chain управления активами и AI-родной Bitcoin-ликвидностью для эпохи токенизированных доходов. Это звучит эффектно, но простыми словами это означает одну вещь: Lorenzo хочет стать операционной системой для доходности. Он хочет, чтобы доходность по Bitcoin, стейбкоинам, казначейским облигациям, DeFi и количественной торговле — все это находилось под одной крышей, в одном логическом движке, вместо того чтобы распыляться по множеству изолированных протоколов. Это тот угол, который мы исследуем: Lorenzo как единый движок доходности и как это усложняет жизнь однопрофильным конкурентам в BTCFi и RWA токенизации.
Основной угол: один движок — много доходов
Чтобы понять, почему этот угол важен, нужно посмотреть, как построен Lorenzo. В центре — нечто, называемое Уровнем финансовой абстракции или FAL. Академия Binance и документация Lorenzo объясняют, что FAL — это внутренний мозг, который принимает депозиты, выбирает стратегии, маршрутизирует фонды, отслеживает чистую стоимость активов и распределяет доходность. Он лежит под всеми продуктами: BTC, стейбкоинами, фондами фьючерсов — всё сверху. FAL Lorenzo предлагает два основных столпа: первый — Bitcoin через Babylon. Через Babylon пользователи могут ставить BTC и получать stBTC — ликвидный токен с one-to-one respaldo native BTC, при этом зарабатывая награды за стекинг. Обертки, такие как enzoBTC, затем используют эту ликвидность в DeFi через мосты, такие как Wormhole, на более чем двадцати цепочках. Второй столп — USD1+ OTF — ончейн-трейдинговый фонд. Пользователи депонируют стейбкоины и в итоге держат sUSD1+. За этим фондом стоит стратегия, которая сочетает доходность по токенизированным казначейским облигациям, алгоритмическую торговлю и DeFi-стратегии, а все доходы выплачиваются в USD1 — синтетическом долларе, выпущенном World Liberty Financial. Таким образом, Lorenzo — это не только протокол, работающий с BTC, и не только протокол казначейских облигаций. Это движок, который понимает и BTC, и доллары, и маршрутизирует оба в смесь RWA, CeFi и DeFi-позиций. FAL делает это маршрутизирование программируемым. Большинство конкурентов этого не делают: они отлично работают в одной части стека. Вот где и проявляется преимущество Lorenzo.
Как думают чистые протоколы BTCFi
Рассмотрим три из лучших конкурентов Lorenzo в области доходности по Bitcoin: Lombard, Solv и BounceBit. Lombard позиционирует себя как "криптовалютные рынки капитала на цепочке". Его основной продукт — LBTC — это доходный ликвидный стейкинг-токен Bitcoin, подкрепленный один к одному BTC. На 2025 год Lombard имел около 1,5 миллиарда долларов в TVL в LBTC, размещенных на примерно двенадцати блокчейнах, и привлек около трех миллиардов новых Bitcoin-ликвидности в DeFi. Он очень хорош в одном: превращать BTC в актив с доходностью и внедрять его в множество DeFi-протоколов. Solv придерживается другого подхода: он позиционирует себя как мощный игрок в Bitcoin и RWA. Его vault BTC+ — гибридная стратегия, сочетающая ликвидность DEX, кредитование, торговлю по ставкам, стекинг и токенизированное RWA-экспозицию. Binance описывает BTC+ как "компонуемый" слой доходности по BTC с целевыми базовыми доходами в диапазоне 4-5%, с проверкой резервов Chainlink в реальном времени. Сила Solv — в проектировании vaultов и структурированных продуктов по BTC, которые кажутся достаточно безопасными для институциональных инвесторов. BounceBit занимает другую позицию: это не просто vault, а полноценная цепочка для повторного стекинга BTC. Binance Research объясняет, что цепочка BounceBit использует двухтокеновый механизм proof-of-stake с BTC и BB, а также использует фреймворк CeFi + DeFi для заработка дохода держателями BTC как из централизованных, так и из on-chain источников. Сила BounceBit — в полном контроле над всей средой: цепочкой повторного стекинга и собственной DeFi-слоем. Все три имеют ясную историю: Lombard говорит, что он — шлюз для BTC в DeFi через цепочки; Solv — что он — самый безопасный и структурированный слой vault по BTC; BounceBit — что он — цепочка для повторного стекинга BTC с встроенным CeDeFi. Но все они по сути живут в основном в нише BTC, их основная идентичность — доходность по Bitcoin, даже если присутствуют элементы RWA.
Где Lorenzo превосходит конкурентов в BTCFi
Теперь поставим Lorenzo рядом с этими протоколами. Lorenzo предлагает доходные BTC через stBTC и enzoBTC. Как и Solv, он использует диверсифицированные стратегии, затрагивающие RWA, CeFi и DeFi. Как BounceBit, он заботится о повторном стекинге и глубокой инфраструктуре, строя вокруг Babylon и кроссчейн-стеков. Но Lorenzo объединяет BTC в более широкую картину: когда BTC ставится через Babylon и токенизируется как stBTC, этот stBTC не просто лежит в vault по BTC. FAL может рассматривать его как компонент мульти-активных стратегий: он может появляться в портфелях вместе с USD1+ экспозицией, RWA-токенами, позициями по стейбкоинам и другими активами. Тот же движок, который управляет USD1+, также может решать, куда идти с BTC. Это большое отличие: Lombard в основном оптимизирует продукты доходности по BTC; Solv — vaultы и связи с RWA; BounceBit — свою цепочку и потоки повторного стекинга. Lorenzo оптимизирует комбинацию доходности по BTC и доллару внутри одной архитектуры.
Это проявляется простыми способами: кошелек или приложение, интегрированное с Lorenzo, не обязано выбирать партнера по доходности по BTC и по стейбкоинам. Оно может указывать оба направления на один и тот же бэкенд, а FAL и CeDeFi сами решат, как распределить. Еще одно конкурентное преимущество — разделение principal и дохода. Многие упоминания Lorenzo включают YAT — токен с накопленной доходностью, который разделяет проценты и principal по ставкам для стейкинга BTC. Это по духу похоже на структурированные продукты для институциональных инвесторов, делящие денежные потоки, и дает крупным пользователям чистые способы хеджировать или торговать доходностью отдельно от цены BTC. Lombard и Solv имеют сильные продукты, но очень немногие протоколы BTCFi делают этот раздел в основе своей архитектуры. Поэтому в нише BTC Lorenzo не обязательно превосходит Lombard или Solv по текущему TVL, он превосходит их по охвату: он говорит, что доходность по BTC — это не вся история. Доходность по BTC должна быть частью более крупного мульти-активного AI-управляемого фонда. Это другой уровень амбиций, и именно здесь операционная система для доходности начинает выглядеть сильнее любой одной цепочки или vault.
Как думают протоколы RWA и токенизированных фондов
На другой стороне поля — специалисты по RWA и фондам. Яркий пример — Ondo Finance, который управляет продуктами, такими как OUSG, предоставляющим квалифицированным инвесторам доступ к краткосрочным US Treasuries и денежным рынкам, и USDY — токенизированной нотой с доходностью, подкрепленной долгами США. По состоянию на середину 2025 года Ondo управлял около 1,1-1,6 миллиарда долларов в токенизированных казначейских облигациях и часто считается лидером в этом сегменте. Он также начал запускать токенизированные акции и ETF через Ondo Global Markets. BUIDL от BlackRock — еще один крупный игрок: он держит US Treasuries, выпускается крупнейшим в мире управляющим активами и привлек миллиарды TVL. Ondo даже использует BUIDL внутри своей поддержки OUSG, что показывает сильную позицию BUIDL в институциональной токенизации. Superstate Securitize и другие добавляют больше вариантов токенизированных фондов денежного рынка, часто ограниченных для квалифицированных инвесторов. Банк международных расчетов недавно описал эти токенизированные фонды как быстро растущий сегмент, предупредив при этом, что они несут те же риски ликвидности и регулирования, что и традиционные фонды, только в токенизированной форме. Все эти игроки имеют одну основную задачу: превращать активы из реального мира, такие как государственные облигации, в токены и соблюдать нормативы. Они великолепны в этом, но не пытаются стать полноценной операционной системой для доходности. Это важные компоненты, а не полные маршрутизирующие слои.
Где Lorenzo превосходит конкурентов в RWA и фондах
Здесь снова проявляется уникальный подход Lorenzo. Он не пытается заменить Ondo или BUIDL как чистые движки казначейских облигаций. Вместо этого он рассматривает доходность RWA как ингредиенты в большем рецепте. USD1+ OTF использует токенизированные казначейские облигации через партнеров, алгоритмическую стратегию CeFi и DeFi-рынки для создания смешанного продукта, который в расчетах оформляется в USD1. На взгляд пользователя это ощущается по-другому: держать OUSG или BUIDL — как держать цифровой облигационный фонд; вы знаете, что в основном вы экспонированы к казначейским облигациям. А держание sUSD1+ — как управление мультистратегийным он-чейн фондом: казначейские облигации — часть истории, но также и доходные маршруты по BTC, базовые трейды, DeFi-кредитование и другие стратегии дают Lorenzo большую гибкость. Во-первых, ему проще настраивать риск и доходность: если доходы по казначейским облигациям падают, USD1+ может больше полагаться на CeFi и DeFi. Если спреды DeFi сжимаются, он может снова обратиться к RWA. Фонд, ориентированный только на RWA, не может так же легко менять свою стратегию, не меняя своей основной сути. Во-вторых, проще обслуживать разных пользователей через один интерфейс: кошелек, интегрированный с USD1+, может просто сказать: вот ваш долларовый доход, без объяснений, откуда он. BUIDL, OUSG, рынок кредитов или нейтральный к рынку — все решает FAL за кулисами.
Кратко говоря, пока Ondo, BUIDL и похожие платформы — гиганты своей ниши, Lorenzo позиционирует себя как кухня. Ингредиент можно менять, кухня остается та же — Уровень финансовой абстракции в виде посредника для всех. Главное отличие Lorenzo от многих конкурентов — это вопрос: кто владеет отношениями с пользователем? Lombard, Solv, BounceBit, Ondo и другие в основном говорят: "Заходите к нам в приложение или цепочку, депонируйте и получайте доход". Их архитектура сосредоточена на собственном интерфейсе, даже при интеграции в сторонние системы они хотят, чтобы их брендированный токен был в центре. Lorenzo думает больше как посредник: Binance и CoinMarketCap подчеркивают, что Lorenzo построен так, чтобы кошельки, платежные приложения, второй слой и RWA-платформы могли подключаться и добавлять продукты доходности без необходимости запускать свои собственные квантовые отделы, системы хранения или риск-модули. Это дает два больших эффекта: во-первых, Lorenzo не настаивает на видимости — он рад работать под чьим-то интерфейсом. Кошелек может показывать "заработок на BTC" и "заработок на долларах" без необходимости принуждать пользователя к выбору.