Инсайды о публичной продаже токенов Monad: игра в прозрачность за оценкой 2.5B

Недавно Monad начал публичную продажу на Coinbase, и на рынке вызвал обсуждение 18-страничный раскрывающий документ. В этом документе подробно разобрана логика проекта — от финансирования до распределения токенов, стоит рассмотреть внимательнее.

История за цифрами

Путь финансирования: Monad начал привлекать инвестиции в июне 2022 года. Pre-Seed — $19,6 млн, далее Seed — $22,6 млн, раунд A — аж $220,5 млн. Плюс $90 млн гранта на операционную деятельность от Category Labs. Всего собрано $262 млн.

Детали продажи токенов:

• Цена: $0,025 за токен
• Общее количество: максимум 750 млн MON (7,5% первоначального предложения)
• При полной продаже: сбор $187,5 млн
• Оценка FDV: $2,5 млрд
• Порог участия: $100 — $1 млн

Интересно, что продажа построена по “снизу-вверх”: в первую очередь удовлетворяются заявки мелких инвесторов, крупные идут позже. Явная попытка не дать крупному капиталу монополизировать токены.

Самое интересное: схема работы с маркет-мейкерами

Monad не стал скрывать детали, а прямо опубликовал список маркет-мейкеров: CyantArb, Auros, Galaxy, GSR — каждый берет токены на месяц, Wintermute — на год. Всего выдано 160 млн MON.

На первый взгляд, это немного — только 0,16% общего предложения. Для сравнения, другие проекты часто выделяют 2-3% на маркет-мейкинг, Monad выглядит консервативно. Но тут есть нюансы:

Плюсы:

1. Максимальная прозрачность — отдельно наняли Coinwatch для стороннего мониторинга, чтобы убедиться, что токены реально используются для маркет-мейкинга, а не для других целей
2. Контроль рисков — гибкие месячные контракты, можно менять маркет-мейкеров; годовой контракт Wintermute обеспечивает долгосрочную ликвидность
3. Следование логике традиционного финансирования, снижение морального риска

Риски:

• 0,16% объема может быть недостаточно для противостояния массовым продажам
• Начальная ликвидность на DEX максимум 0,2% (200 млн токенов), это максимум, а не гарантия
• В документе прямо отмечен риск ликвидности: если после листинга не будет реального спроса, цена может сильно колебаться

График разблокировки токенов

В первый день запуска основной сети разблокируется около 4,94 млрд токенов, из них:

• В обращении: 108 млн (продажа + airdrop)
• На развитие экосистемы: 385 млн (под управлением Monad Foundation, для стимулов и делегирования)

Токены инвесторов, команды и казначейства заблокированы минимум на год, полностью разблокируются к 4 кварталу 2029 года.

В дальнейшем ежегодно будет выпускаться еще 2% новых токенов (награды валидаторам/стейкерам), но эта эмиссия будет компенсироваться сжиганием через комиссии.

Как смотреть на это инвестору

Документ Monad действительно выделяется прозрачностью на фоне индустрии. Но прозрачность ≠ отсутствие рисков. Вот на что стоит обратить внимание:

1. Возможный дефицит ликвидности на старте — объем выделенных токенов для маркет-мейкинга невелик, если после участия розницы не подключатся институционалы, волатильность может быть высокой
2. Давление от разблокировок в среднесрочной перспективе — у инвесторов и команды токены будут постепенно разблокироваться в течение 1-4 лет, что может давить на цену
3. Успех развития экосистемы — смогут ли 385 млн токенов фонда экосистемы действительно простимулировать появление полезных приложений, определит долгосрочные перспективы

В целом Monad выбрал “контролируемую, но консервативную” стратегию размещения. Для криптопроектов это редкость, но и означает, что краткосрочный потенциал роста ограничен. Подходит тем, кто ищет стабильность, не подходит для любителей хайпа и быстрой прибыли.

Рекомендация перед входом: помимо оценки капитализации и объема привлеченных средств, главное — наблюдать, выдержит ли реальный спрос на основной сети оценку в $2,5 млрд.