Планы Нью-Гэмпшира по выпуску муниципальной облигации Bitcoin-Backed Muni Bond на 100 миллионов долларов с рейтингом Ba2 от Moody’s

• Управление бизнес-финансирования Нью-Гэмпшира планирует выпустить около $100 млн обеспеченных биткоином муниципальных облигаций.
• Moody’s присвоила предлагаемой сделке предварительный рейтинг Ba2, поместив ее ниже уровня инвестиционного качества.

Управление бизнес-финансирования Нью-Гэмпшира планирует выпустить около $100 млн обеспеченных биткоином муниципальных облигаций.
Moody’s присвоила предлагаемой сделке предварительный рейтинг Ba2, поместив ее ниже уровня инвестиционного качества.
Нью-Гэмпшир продолжает то, что, похоже, является одним из самых необычных экспериментов на стыке публичных финансов и цифровых активов: муниципальной облигацией, обеспеченной биткоином.
Управление бизнес-финансирования штата Нью-Гэмпшир планирует выпустить примерно $100 млн этих облигаций, сообщает Bloomberg, при этом Moody’s присваивает предлагаемой сделке предварительный рейтинг Ba2.
Это помещает ее в спекулятивную зону — на две ступени ниже инвестиционного уровня, то есть примерно там, где, как ожидается, окажется структура, привязанная к волатильному обеспечивающему активу.
Обеспечение биткоином, муниципальная оболочка
Структура примечательна меньше тем, что штат заимствует под биткоин напрямую, и больше тем, что она использует привычную «муни»-оболочку вокруг крипто-обеспечения. Обслуживание долга по облигациям, как ожидается, будет поддерживаться поступлениями от лежащего в основе обеспечения в виде биткоина, а встроенные триггеры по цене вынудят к ликвидации, если актив упадет ниже определенных уровней, помогая защитить выплаты держателям облигаций.
Moody’s заявило, что в своем анализе учло допущения, включая коэффициент авансирования 72.06% и двухдневный период подверженности обеспечению в виде биткоина. Рейтинговое агентство привязало оценку Ba2 к исторической волатильности и профилю ликвидности биткоина, которые остаются центральными в том, как формируется кредитный риск.
Нет гарантии со стороны штата за сделкой
Это важно. Облигации не обеспечены кредитоспособностью или полномочиями по налогообложению Нью-Гэмпшира, то есть инвесторы полагаются на структуру обеспечения, а не на поддержку налогоплательщиков. В терминах рынка облигаций это сделка с ограниченным регрессом — не общее обязательство (гарантия) штата.
Для крипто-сектора сигнал довольно однозначен. Биткоин продолжает двигаться в более конвенциональные форматы рынков капитала, но делает это в рамках старых, традиционных подходов к кредитной дисциплине, где волатильность, покрытие обеспечением и механика ликвидации по-прежнему определяют, насколько доверия рынок готов предоставить.