Бейджу в Гарварде: у ФРС есть уверенность «игнорировать влияние цен на нефть», опровержение повторения стагфляции 1970-х годов

Председатель Федеральной резервной системы (Fed) Джером Пауэлл 30 марта принял участие в дискуссии в рамках занятия Гарвардского университета «Принципы экономики». Отвечая на колебания цен на нефть, вызванные недавней обстановкой на Ближнем Востоке, Пауэлл прямо заявил, что Fed может «проигнорировать» краткосрочные шоки со стороны предложения; в настоящее время политика находится в «удачном положении», и он не спешит корректировать базовую процентную ставку 3.5%~3.75%. Он также возразил на опасения рынка по поводу «стагфляции в стиле 1970-х», но признал, что нынешний двойной экономический мандат полон трудностей.
(Предыстория: Пауэлл сегодня вечером в Гарварде аккуратно вставит шпильку! Рынок спокойно наблюдает: из-за боев на Ближнем Востоке снижение ставок откладывается надолго)
(Дополнение к фону: Рупор ФРС предупреждает: что будет, если к управлению Fed перейдет Уолш, — кризисов множество; Пауэлл «не собирается уходить», а война с Ираном заставляет FOMC отказаться от снижения ставок)

Оглавление

Toggle

• На фоне скачка цен на нефть: у Fed есть уверенность «наблюдать и ждать»
• Отразив стагфляцию, двойной мандат попал в «классическую дилемму»
• Следят за рисками частного кредитования: ожидания снижения ставок резко сузились

На фоне того, что мировые рынки пристально следят за тем, заставят ли бои на Ближнем Востоке США изменить курс денежно-кредитной политики, председатель Fed Джером Пауэлл представил самый свежий официальный комментарий. По местному времени 30 марта Пауэлл по приглашению принял участие в интерактивном обсуждении на занятии Гарвардского университета «Принципы экономики», где в относительно спокойной, но твердой манере разобрал текущие макроэкономические трудности и стратегию действий Fed.

На фоне скачка цен на нефть: у Fed есть уверенность «наблюдать и ждать»

Касаясь недавнего всплеска цен на сырой нефть, вызванного конфликтом США и Ирана, Пауэлл указал, что денежно-кредитная политика обладает «длинными и изменчивыми лагами (Long and variable lags)». Это означает, что к тому моменту, когда эффект от повышения или снижения ставок передастся в реальную экономику, шок предложения по нефти, вероятно, уже иссякнет. Поэтому Fed склоняется к тому, чтобы «смотреть сквозь» такие краткосрочные колебания.

Пауэлл подчеркнул, что нынешний рост цен на нефть еще не поставил Федеральную резервную систему перед «трудным выбором (Hard choice)». Он считает, что текущая позиция политики Fed находится в «хорошем месте (Good place)»: у нее есть достаточно пространства, чтобы сохранять терпение и спокойно наблюдать. Однако он добавил, что руководство продолжает внимательно отслеживать инфляционные ожидания: хотя краткосрочные ожидания могут искажается из-за цен на нефть, долгосрочные инфляционные ожидания остаются «надежно закрепленными».

Отразив стагфляцию, двойной мандат попал в «классическую дилемму»

Говоря о двойном мандате Fed — инфляции и занятости — Пауэлл признал, что система сталкивается с учебниковой «классической дилеммой»:

• Риски снижения на рынке труда: рост занятости замедляется, что поддерживает необходимость удерживать более низкие ставки, чтобы стабилизировать занятость.
• Риски роста инфляции: инфляция по-прежнему выше целевого уровня 2%, а такие факторы, как тарифы, ведут к разовому росту цен; это требует, чтобы ставки не снижались слишком сильно.

В настоящее время целевой диапазон ставки по федеральным фондам сохраняется на уровне 3.5%~3.75%. Пауэлл сообщил, что, хотя внутри Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) по дальнейшим действиям нет «полного единодушия (Not unanimity)», в целом сохраняется поддержка статус-кво. Важно отметить, что он четко опроверг утверждение о том, что экономика сейчас погружается в «стагфляцию в стиле 1970-х (Stagflation)»: он подчеркнул, что экономический рост в США остается устойчивым, а уровень безработицы — относительно стабильным.

Следят за рисками частного кредитования: ожидания снижения ставок резко сузились

Помимо инфляции и ставок, Пауэлл также упомянул частный кредит (Private credit), который недавно особенно пристально обсуждали на Уолл-стрит. Он заявил, что Fed «крайне внимательно следит (Watching super carefully)» за этим сегментом. Хотя ожидается, что часть инвесторов может столкнуться с убытками, на данный момент не видно признаков, которые бы указывали на системный финансовый кризис. Что касается балансового отчета, он вновь отметил, что крупные покупки активов действительно снижают ставки и поддерживают экономику, и до сих пор не наблюдалось ожидаемых негативных рисков, связанных с расширением баланса.