Золотой обвал, «убежище для капитала» сменило владельца? Morgan Stanley: в период войны «Биткойн стал новым любимцем хеджирования»

Бои на Ближнем Востоке продолжают разгораться, и глобальная карта безопасных активов уже начала меняться. Morgan Chase (JPMorgan Chase) сообщает, что в период геополитического конфликта в Иране, биткойн, известный как “цифровое золото”, переживает приток капитала и рост активности торгов, демонстрируя гораздо большую устойчивость к падению, чем золото и серебро; в то же время драгоценные металлы сталкиваются с массовым исходом капитала и тяжелыми ликвидациями длинных позиций.

Почему традиционные “инструменты для хеджирования” не сработали в этой кризисной ситуации? Аналитическая команда JPMorgan во главе с Николаосом Паниги́рцоглу в своем отчете, опубликованном в среду, отметила, что цена золота с начала этого месяца упала примерно на 15%, главным образом из-за постоянно растущей процентной ставки и сильного доллара, что создает давление на “предыдущие переполненные позиции”.

Аналитики сообщают, что золото и серебро в начале этого года обе поднялись до исторических максимумов, цена на золото приблизилась к 5500 долларов за унцию, а цена на серебро достигла 120 долларов; как только рыночные настроения изменяются, оба актива легко подвержены влиянию фиксации прибыли и ликвидации позиций.

Данные показывают, что за первые три недели марта этого года золото ETF потеряло почти 11 миллиардов долларов; в то время как накопленный приток средств в серебряный ETF с прошлого лета полностью иссяк. Напротив, за тот же период биткойн переживает чистый приток капитала, что контрастирует с традиционными активами для хеджирования.

Аналитики ссылаются на данные Chainalysis, которые говорят, что с увеличением боевых действий, активность в области криптоактивов в Иране значительно возросла, люди массово переводят средства с местных бирж на самообслуживаемые кошельки и международные платформы. Аналитики считают, что безграничная природа биткойна, возможность самостоятельного хранения и преимущество круглосуточной торговли без перерывов, безусловно, делают его первым выбором для граждан в районах конфликтов, сталкивающихся с экономическим крахом, обесцениванием валюты и угрозами капитального контроля со стороны государства.

Изменения в институциональных позициях также заслуживают внимания. JPMorgan ссылается на данные CME о нераспределенных позициях, указывая на то, что позиции по золоту и серебру продолжали накапливаться с конца прошлого года до начала этого года, но с января этого года резко снизились, что показывает, что институциональные инвесторы фиксируют прибыль. В то же время, позиции по биткойн-фьючерсам в последние несколько недель остаются относительно стабильными.

Трейдеры на основе динамики, похоже, также усилили этот переход активов. Аналитики отмечают, что показатели, связанные со стратегиями динамики (такими как советники по торговле товарами), показывают, что золото и серебро упали с “уровня перекупленности” до “ниже нейтрального”, что указывает на то, что принудительные ликвидации являются виновниками недавнего падения цен на металлы; в то же время, сигналы динамики биткойна постепенно восстанавливаются с “уровня перепроданности” до нейтрального, отражая улучшение рыночных настроений.

Состояние ликвидности различных активов также изменилось. Аналитики сообщают, что согласно показателям, измеряющим широту и ликвидность рынка, таким как “Hui-Heubel Ratio”, золото исторически обладает большей рыночной ликвидностью, чем серебро и биткойн. Однако эта тенденция недавно изменилась: состояние ликвидности золота остается стабильным, тогда как биткойн демонстрирует лучшую рыночную широту, а ликвидность серебра резко сократилась.