Почему осторожные компании традиционных финансов любят застейканный эфир

Криптовалюты стали мейнстримом в качестве финансового актива, и традиционные финансовые институты теперь чувствуют необходимость попробовать свои силы в этой сфере, хотя бы чтобы показать своим клиентам, что они не боятся работать с инновационными технологиями.

Проблема для некоторых из них заключается в том, что стекинг — одна из самых базовых операций в крипте — по-прежнему считается слишком рискованным. Он подвергает институты рискам, которые они не готовы принимать на структурном уровне, таким как срезы (slashing), простои, операционные сбои и непредсказуемая доходность. В результате многие компании ограничиваются просто хранением ETH или SOL на спотовом рынке или полностью избегают этих активов.

Эта ситуация сейчас меняется. Появляется новое поколение страховых продуктов для стекинга, основанных на индексе Composite Ether Staking Rate (CESR) и под страховым покрытием регулируемых страховщиков, что переосмысливает ETH, поставленный на стекинг, скорее как инструмент для получения дохода институционального уровня, чем как спекулятивный эксперимент.

Для осторожных традиционных финансовых компаний этот сдвиг важнее, чем небольшие улучшения в показателе доходности. Он открывает фундаментальную криптовалютную вертикаль для нового круга инвесторов.

Институциональная привлекательность ETH со стекингом

Держание спотового ETH обеспечивает чистое воздействие на рост цены и снижение. Но ETH со стекингом добавляет компонент регулярной доходности, что улучшает общую доходность со временем и частично компенсирует волатильность. Для институтов, привыкших к оценке рисков с учетом их соотношения с доходностью, это переосмысление делает ETH ближе к дивидендным акциям, а не к активам роста.

Ликвидные токены для стекинга еще больше укрепляют аргумент, потому что позволяют институтам зарабатывать на стекинг-доходах, сохраняя при этом гибкость балансового листа. Позиции можно ребалансировать, использовать в качестве залога или выводить — при этом не прерывая генерацию дохода.

Что не менее важно, производные инструменты на ETH со стекингом все чаще признаются прозрачными, обеспеченными залогами инструментами. Для компаний традиционного финансового сектора, разрабатывающих обеспеченные кредитные продукты, ноты с повышенной доходностью или стратегии с нейтральной дельтой, ETH со стекингом становится применимым не только в теории, но и в структуре.

Однако, несмотря на эти преимущества, одна проблема оставалась стойкой: риск.

Как CESR и страхование меняют ситуацию

CESR — это ежедневная, стандартизированная базовая ставка, разработанная CoinDesk Indices и CoinFund для измерения средней годовой доходности валидаторов ETH. Она служит надежным ориентиром для институционального стекинга и деривативов.

Благодаря этому индексу появляется новый способ безопасно получать долгосрочную доходность на ETH. Страховые компании, такие как Chainproof (в партнерстве с IMA Financial Group), предлагают полисы, которые по сути дополняют доходность инвесторов, если доходы их валидаторов падают ниже уровня CESR, и гарантируют возмещение в случае срезов.

Базирование доходности стекинга на CESR — и страхование этого воздействия — кардинально меняет восприятие стекинга институтами. Вместо открытых технических рисков они получают определенное, застрахованное воздействие. Простои и операционные сбои больше не представляют угрозу для ожидаемой доходности.

С наличием страхового покрытия, связанный с CESR стекинг начинает напоминать инструменты, которые уже понимает традиционный финансовый сектор. Параллели знакомы: застрахованные муниципальные облигации, улучшенные продукты денежного рынка или краткосрочные кредиты с внешней кредитной поддержкой. Эти инструменты не являются безрисковыми, но их можно оценить по цене. Внезапно ETH со стекингом можно встроить в существующие рамки оценки рисков.

И когда риск стекинга становится стандартизированным и застрахованным, институты могут ответственно структурировать продукты, связанные с CESR. Защищенные капиталом ноты с доходностью от стекинга, стратегии с комбинированием доходов и базовых сделок, или стратегии ETH с нейтральной дельтой и застрахованной доходностью — все это становится возможным. Без страхования такие идеи блокируют команды по соблюдению нормативных требований.

Традиционные финансовые компании не могут полагаться на неформальные гарантии при взаимодействии с регуляторами, LP или внутренними командами по проверке моделей. Модель страхования CESR позволяет им заявлять: «Наше воздействие на ETH стандартизировано, застраховано и застраховано регулируемой стороной». Это одно предложение существенно меняет восприятие стекинга в рамках соответствия требованиям и процессов доверительного управления.

Внедрение ETH в широкую экономику

При правильных мерах по снижению рисков, связанный с CESR стекинг начинает напоминать инфраструктурную доходность, а не спекулятивную крипто-доходность. Именно этот сдвиг, а не сама доходность, объясняет, почему осторожные компании из традиционного сектора наконец обращают на это внимание.

Долгосрочная ценность Ethereum всегда основывалась на его роли глобальной инфраструктуры расчетов. Механизм стекинга — это способ обеспечения этой инфраструктуры и накопления стоимости для участников. Страховое покрытие не меняет экономику Ethereum; оно переводит ее на язык, понятный институтам.

Осторожные компании из традиционного сектора делают то, что всегда делали: принимают новые активы, когда риски становятся понятными, ограниченными и передаваемыми. Они не превращаются в крипто-нативов внезапно. Связанный с CESR и застрахованный стекинг отвечает их потребностям, и именно поэтому они теперь тихо начинают принимать стекинг, несмотря на то, что раньше отвергали его.