ЕЦБ: Деньги центрального банка необходимы для масштабирования стейблкойнов и токенизированных депозитов

Член Исполнительного совета Европейского центрального банка Пьеро Чиполлоне предупредил, что токенизированные депозиты и стейблкоины в Европе смогут масштабироваться только при условии, что они будут опираться на токенизированные деньги центрального банка в качестве публичного расчетного якоря. В выступлении в Брюсселе Чиполлоне отметил инициативу Pontes — проект по расчетам на базе распределенного реестра (DLT), реализуемый в рамках Евросистемы, который нацелен на соединение рыночных платформ DLT с TARGET-сервисами Евросистемы и расчет транзакций в центральных банках.

ECB дала сигнал, что запуск Pontes возможен уже в третьем квартале 2026 года, что позволит участникам рынка осуществлять расчеты по транзакциям на базе DLT с использованием денег центрального банка. Эти комментарии дополняют более широкую инициативу ECB под названием Appia, которую центральный банк представил 11 марта как план по созданию будущей европейской токенизированной финансовой экосистемы к 2028 году.

Связано: ECB активно работает над токенизацией и цифровыми финансами, включая проекты по цифровому евро и соответствующей инфраструктуре расчетов.

Ключевые выводы

Токенизированные финансовые активы в Европе потребуют токенизированных денег центрального банка в качестве низкорискованного расчетного якоря, что снизит воздействие ценовой волатильности и кредитных рисков.

Pontes — инициатива по расчетам на базе DLT Евросистемы, которая нацелена на соединение рыночных платформ DLT с платежными системами центральных банков, с планируемым запуском в третьем квартале 2026 года.

Дорожная карта Appia направлена на установление стандартов совместимости, чтобы токенизированные активы могли свободно перемещаться между различными экосистемами DLT, поддерживаемыми стандартными форматами данных и протоколами смарт-контрактов.

Помимо технологий, Чиполлоне подчеркнул необходимость наличия согласованной правовой базы и усиления сотрудничества между государственным и частным секторами для масштабирования токенизированных рынков.

Регуляторные инициативы находятся в стадии разработки, однако участники рынка — вместе с эмитентами стейблкоинов — требуют более широких руководящих принципов, включая расширение режима пилотных проектов DLT и связанных с ними услуг по расчетным счетам для уполномоченных провайдеров.

Токенизированные рынки зависят от расчетных систем центральных банков

В своем выступлении в Брюсселе Чиполлоне обозначил основную проблему, ограничивающую масштабирование: когда продавец токенизированного ценной бумаги получает оплату в активе, который он предпочел бы не держать, возникает контрагентский риск и волатильность, что может препятствовать принятию. Он подчеркнул, что деньги центрального банка могут служить стабильным, надежным расчетным активом, снижая ликвидностные и кредитные опасения, которые иначе могли бы отпугнуть участников рынка от использования токенизированных инструментов. Эта позиция согласуется с более широкой инициативой ECB по закреплению токенизированных финансов в публичных деньгах при сохранении устойчивости рынка.

В рамках этого видения Pontes рассматривается как мост между частными платформами и расчетными системами Евросистемы. Если проект будет успешным, он сделает возможным прямое расчет токенизированных сделок в деньгах центрального банка, повышая окончательность расчетов и снижая риск расчетных задержек в растущей токенизированной экосистеме Европы.

Appia: совместимость как основа токенизированной Европы

Инициатива Appia, представленная ECB, предназначена стать планом по созданию европейской токенизированной финансовой инфраструктуры к 2028 году. Одним из ключевых элементов является стандарт совместимости для активов, позволяющий осуществлять межплатформенные переводы токенизированных ценных бумаг и других инструментов. На практике это означает гармонизацию форматов данных и стандартов смарт-контрактов, чтобы токенизированные активы могли свободно перемещаться между сетями DLT без необходимости создания специальных мостов.

Чиполлоне призвал операторов инфраструктуры, банки, кастодианов и технологических провайдеров участвовать в реализации дорожной карты Appia, предоставляя обратную связь для развития более широкого партнерства между государственным и частным секторами. Основная идея — единый стандарт снизит фрагментацию, уменьшит затраты на интеграцию и ускорит внедрение в европейских рынках.

Правовая ясность и регуляторный путь

Помимо технологий, Чиполлоне заявил, что Европе необходима более четкая правовая база для поддержки выпуска и передачи токенизированных активов по всему союзу. Он отметил, что хотя инициативы вроде Appia расширяют технические возможности, наличие согласованной регуляторной основы критически важно для предотвращения разрозненных правил, которые могут затруднить масштабируемую инфраструктуру расчетов.

Предложение Европейской комиссии о расширении режима пилотных проектов DLT было названо важным шагом, однако Чиполлоне предостерег, что без комплексной рамочной системы для токенизации регион рискует создавать высокоценную инфраструктуру расчетов на базе несовместимых правил. В этом контексте отдельная правовая база для токенизированных активов могла бы помочь гармонизировать выпуск, передачу и хранение активов между странами-членами.

Ответ отрасли и дальнейшие шаги

Это интервью последовало за активностью отрасли, реагирующей на инициативу Европы по токенизации. Недавно эмитент стейблкоинов Circle предоставил обратную связь Европейской комиссии по пакету по рыночной интеграции, призывая расширить режим пилотных проектов DLT и разрешить создание расчетных счетов в электронных деньгах для уполномоченных крипто-услуг. Общий вывод участников рынка — необходимость практических и масштабируемых решений для токенизированных финансов, а не разрозненных реформ, усложняющих трансграничные расчеты.

В будущем внимание сосредоточится на сотрудничестве между государством и частным сектором в рамках инициатив Appia, Pontes и развития правовой базы для участия в эпохе токенизированных финансов Европы. Как и при любой крупной инфраструктурной трансформации, прогресс, скорее всего, будет зависеть от скоординированных усилий отрасли, ясных регуляторных правил и конкретных пилотных результатов.

Следите за обновлениями по ключевым этапам пилотных запусков Pontes и общественным консультациям дорожной карты Appia. Хотя запуск в третьем квартале 2026 года — конкретная ближайшая цель, остается вопрос: сможет ли Европа согласовать единый подход, при котором токенизированные деньги центрального банка станут стандартным расчетным якорем для токенизированных рынков?