Что такое Maximal Extractable Value (MEV)?

Введение

Maximal Extractable Value (MEV), ранее называемая Miner Extractable Value, — это стратегия выбора, исключения или перестановки транзакций при создании нового блока с целью получения максимальной прибыли. Наибольшие возможности для этого есть у производителей блоков, поскольку именно они определяют, какие транзакции попадут в блок и в каком порядке.

Другие участники сети — так называемые searchers (поисковики) — также могут платить комиссии за размещение своих транзакций, если находят возможность для MEV, например при арбитраже, фронтранинге или ликвидации. Чаще всего MEV встречается в сетях со смарт-контрактами, где транзакции содержат более сложную информацию.

Что такое MEV?

MEV — это термин криптовалютной индустрии, обозначающий преднамеренную перестановку, включение или исключение транзакций при создании нового блока (для записи в блокчейн) ради извлечения максимальной прибыли. Это дополнительная ценность, получаемая из блока сверх стандартных вознаграждений и комиссий за газ благодаря выбору транзакций и их порядка.

Чаще всего MEV связывают с сетью Ethereum благодаря масштабной экосистеме децентрализованных финансов (DeFi). Чем сложнее транзакции в блоке — например, связанные со смарт-контрактами для кредитования, ипотеки или торговли, — тем больше возможностей у производителей блоков получить дополнительную прибыль (извлечь максимальную ценность), выбирая, какие транзакции включить, исключить или изменить их порядок.

Первоначально этот термин был связан главным образом с Ethereum, где тогда использовался консенсус Proof of Work (PoW). В этих условиях майнеры могли менять порядок, включать или исключать транзакции при формировании блоков, чтобы получить дополнительную прибыль.

Так появилось понятие Miner Extractable Value, обозначающее процесс извлечения максимальной прибыли. Однако в сентябре 2022 года в Ethereum был завершён Merge — обновление, после которого сеть перешла с PoW на Proof of Stake (PoS).

Теперь новые блоки в сети Ethereum создают не майнеры, а валидаторы. Однако системы PoS также подвержены MEV. Блоки продолжают создаваться, и тот, кто определяет, какие транзакции попадут в блок и в каком порядке, может принимать решения ради максимального извлечения ценности из блока. Хотя прежнее понимание MEV сохранилось, сегодня термин расшифровывается как Maximal Extractable Value, поскольку не ограничивается только майнерами.

Как работает MEV

Чтобы понять принцип работы MEV, нужно понимать роль производителей блоков — майнеров или валидаторов. Они отвечают за безопасность и функционирование блокчейн-сетей, проверяют транзакции и добавляют их в сеть в виде блоков. В зависимости от конкретной сети этот процесс называют майнингом или валидацией.

Производители блоков обеспечивают целостность транзакций и поддерживают работу сети. Без них невозможно добавить новые данные в цепочку. Они собирают транзакции пользователей, формируют из них блоки и добавляют их в цепь.

Важно, что именно производители блоков принимают решения о включении транзакций в свои блоки. Обычно выбираются наиболее выгодные транзакции, то есть те, где комиссия выше. Поэтому пользователи платят повышенные комиссии за газ в периоды высокой нагрузки, чтобы их транзакции были обработаны быстрее. Если производитель блока выбирает транзакции с наибольшими комиссиями, его доход будет выше. В результате транзакции с низкой комиссией дольше ожидают включения в блок.

Однако нет обязательного правила выбирать или упорядочивать транзакции только по размеру комиссии. Если транзакции содержат более сложную информацию (как в сетях со смарт-контрактами), производители блоков могут включать, исключать или переставлять транзакции так, чтобы получать дополнительную прибыль сверх стандартных вознаграждений и комиссий.

Например, выбор определённых транзакций и их особый порядок может позволить получить дополнительную прибыль за счёт арбитража при ликвидациях в сети. Это и есть суть MEV — процесс отбора и упорядочивания транзакций для получения дополнительной финансовой выгоды.

Поисковики MEV

Хотя MEV кажется стратегией, выгодной только производителям блоков, значительную долю MEV получают и другие участники — поисковики (searchers). Они используют специальные MEV-операции и анализируют сетевые данные в поисках прибыльных возможностей.

Поисковики часто платят производителям блоков очень высокие комиссии за газ, чтобы их транзакции и MEV-стратегии были исполнены. В зависимости от конкуренции за MEV-возможность производитель блока может получить до 99,99% потенциальной прибыли поисковика в виде комиссии за газ.

Например, при арбитраже на децентрализованной бирже (DEX) поисковики выплачивают более 90% дохода от MEV в качестве комиссии за газ, так как это единственный способ гарантировать, что их арбитражная операция пройдет раньше других.

Типовые примеры MEV

Арбитраж, фронтранинг и ликвидация — это основные возможности для поисковиков и производителей блоков, которые зарабатывают на MEV.

Арбитраж

Если цена актива отличается на разных биржах, возникает арбитражная возможность. В криптовалютах один и тот же токен может стоить по-разному на двух DEX. Тот, кто это замечает (арбитражер), пытается провести сделку и заработать на разнице. MEV возникает, когда бот поисковика обнаруживает такую транзакцию и размещает свою раньше, чтобы забрать прибыль от арбитража.

Фронтранинг

Поисковики и производители блоков могут использовать возможность управлять порядком транзакций и опережать крупный ордер на покупку, который ожидает в пуле транзакций. MEV возникает, когда аналогичный ордер размещается раньше, чтобы купить по лучшей цене до того, как крупный ордер спровоцирует рост цены актива.

Похожая MEV-стратегия — «сэндвич»: размещение ордера на покупку до и ордера на продажу после операции, вызывающей движение цены, чтобы извлечь выгоду с обеих сторон.

Ликвидации

DeFi позволяет брать займы под залог цифровых активов. Если цена залога падает ниже определённого уровня, позиция ликвидируется. Смарт-контракты часто выплачивают вознаграждение или комиссию за транзакцию, которая инициирует ликвидацию.

MEV-возможность открывается для того поисковика или производителя блока, который с помощью бота обнаружит такую транзакцию и успеет включить свою ликвидационную операцию раньше других — чтобы получить вознаграждение.

Плюсы и минусы MEV

MEV — рациональная стратегия, поскольку её реализуют те, кто хочет максимизировать прибыль. Некоторые считают её полезной для всей экосистемы, так как она способствует быстрому устранению неэффективности.

Например, конкуренция поисковиков MEV за арбитраж на DEX ускоряет корректировку цен. Аналогично протоколы кредитования не заинтересованы в просроченных займах при изменении уровня залога, и ликвидация под влиянием MEV гарантирует быстрый возврат средств кредиторам.

Но MEV вызывает и ряд проблем. Некоторые сценарии, например фронтранинг и сэндвич-атаки, приводят к потерям других пользователей: они переплачивают за сделки, сталкиваются с большим проскальзыванием, теряют средства в условиях игры с нулевой суммой.

Также активность поисковиков MEV может вызывать рост комиссий за газ и загруженность сети, поскольку пользователи конкурируют за включение своих транзакций в блок ради получения выгоды.

Если ценность от перестановки транзакций в предыдущем блоке выше вознаграждений и комиссий следующего блока, MEV может сделать экономически выгодной для производителя блоков реорганизацию цепочки, что угрожает консенсусу и целостности сети.

По мере развития экосистемы поиск решений проблем, связанных с MEV, становится приоритетом исследований и разработок в отрасли.

FAQ

Что такое MEV (Maximal Extractable Value)? Как это работает?

MEV — это максимальная прибыль, которую валидаторы и поисковики могут получить, переставляя, добавляя или цензурируя транзакции в блоках. Они используют порядок транзакций для извлечения дополнительной выгоды, что может приводить к росту комиссий и стоимости операций для пользователей.

Каковы негативные последствия MEV для пользователей блокчейна и транзакций?

MEV вызывает задержки и изменение порядка транзакций, ухудшая пользовательский опыт и рыночную справедливость. Фронтранинг и сэндвич-атаки приносят несправедливую прибыль извлекающим MEV, а пользователи несут убытки и теряют предсказуемость исполнения транзакций.

Как майнеры и валидаторы получают прибыль от MEV?

Майнеры и валидаторы извлекают MEV, отдавая приоритет прибыльным транзакциям, собирая увеличенные комиссии за газ и распределяя вознаграждения MEV через создание блоков и управление порядком транзакций.

Что такое фронтранинг и сэндвич-атаки? Как они связаны с MEV?

Фронтранинг — это когда поисковики MEV обнаруживают ожидающие транзакции и проводят аналогичные сделки раньше, чтобы заработать на изменении цены. Сэндвич-атаки — размещение транзакций до и после целевой для получения выгоды. Оба метода — прямые стратегии MEV, основанные на управлении порядком транзакций для получения прибыли.

Как сократить или предотвратить негативное влияние MEV? Какие решения существуют?

Решения включают использование Flashbots для приватных пулов транзакций, внедрение устойчивых к MEV консенсус-механизмов, использование зашифрованных mempool и внедрение PBS (Proposer-Builder Separation) для минимизации фронтранинга и сэндвич-атак.

Как связаны MEV, комиссии за газ и проскальзывание?

MEV, комиссии за газ и проскальзывание тесно связаны. Более высокие комиссии за газ мотивируют валидаторов отдавать приоритет транзакциям, что приводит к увеличению проскальзывания из-за MEV-активности, такой как сэндвич-атаки. MEV напрямую увеличивает проскальзывание у пользователей.