Resumo
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O mercado de criptomoedas passou de uma recuperação no início de maio para uma retração a meio do mês, seguindo-se uma consolidação de baixa volatilidade até ao final do mês. BTC, ETH e SOL atingiram máximos locais na primeira metade do mês antes de entrarem em modo de correção. Entradas mais fracas em ETF, combinadas com uma atividade persistentemente elevada em futuros perpétuos, criaram uma estrutura de mercado caraterizada por fraca procura à vista e descoberta de preços impulsionada por alavancagem.
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A estratégia de rutura do aglomerado de médias móveis long/short foi a que apresentou o melhor desempenho. Um portfólio de compra e retenção com ponderação igual entre BTC, ETH e SOL registou um retorno de aproximadamente -6,09%, enquanto a estratégia apenas long registou -3,65%. A versão long short gerou um ganho de aproximadamente +2,11%. A maioria dos lucros proveio de negociações de tendência short em ETH e SOL, confirmando que o ambiente de mercado de maio foi mais adequado a estratégias de seguimento de tendência bidirecionais.
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Num ambiente de compressão de baixa volatilidade, a execução disciplinada superou a tomada de decisão discricionária. A regra de saída EMA12 limitou eficazmente as perdas decorrentes de ruturas falsas, enquanto o mecanismo de Take-Profit 3R preservou os ganhos obtidos com a expansão da tendência. Estando o mercado ainda numa fase de decisão direcional, a identificação de regimes de mercado, a gestão do risco e a execução sistemática de sinais long e short proporcionaram uma estrutura mais eficaz do que perseguir o impulso com base no julgamento subjetivo.
A caraterística definidora do mercado de criptomoedas em maio foi a divergência entre a procura à vista e a atividade de negociação alavancada após a recuperação do início do mês. BTC, ETH e SOL atingiram máximos locais na primeira metade de maio antes de entrarem num período de correção e consolidação de baixa volatilidade. O BTC caiu de um preço de fecho de 4 horas de 77 117,4 $ no início do mês para 73 684,0 $ no final do mês, registando um retorno mensal de -4,45%. O ETH caiu de 2 283,02 $ para 2 007,0 $, registando um retorno mensal de -12,09%. O SOL caiu de 83,90 $ para 82,44 $, registando um retorno mensal de -1,74%. Embora a perda mensal de fecho do SOL tenha parecido modesta, este atingiu um máximo intramensal de 98,40 $ antes de recuar para cerca de 80,00 $, indicando que a volatilidade efetiva da negociação foi muito superior ao que o retorno mensal principal sugere.
Os resultados do backtest da estratégia foram igualmente claros. Um portfólio de compra e retenção com ponderação igual entre os três ativos registou um retorno de aproximadamente -6,09%. A estratégia de rutura do aglomerado de médias móveis apenas long registou cerca de -3,65%, enquanto a versão long short gerou um ganho de +2,11%. Em relação à compra e retenção, a estratégia long short proporcionou aproximadamente 8,2% de retorno excedentário. A maioria dos lucros proveio de segmentos de tendência descendente que surgiram após meados de maio, com ETH e SOL a contribuir com a maior parte dos ganhos.
A estrutura de negociação mais eficaz em maio seguiu um processo simples: primeiro, identificar a compressão do aglomerado de médias móveis; depois, permitir que o mercado escolhesse a direção através de uma rutura ascendente ou descendente. Os sinais falhados foram geridos utilizando a regra de saída EMA12, uma Stop-Loss fixa de 2,5% limitou o risco descendente em cada negociação e um objetivo de Take-Profit 3R preservou os ganhos de tendências sustentadas. Esta estrutura mostrou-se bem adequada à estrutura de mercado de maio, que apresentou taxas de vitória baixas, relações de recompensa/risco elevadas e desempenho concentrado num pequeno número de segmentos de tendência.
O desempenho das ações dos EUA reforçou esta conclusão. As ações de grande capitalização relacionadas com IA continuaram a beneficiar de resultados sólidos e de fundamentos industriais favoráveis. A Nvidia apresentou resultados trimestrais robustos, com as receitas do primeiro trimestre do ano fiscal de 2027 a atingirem aproximadamente 81,6 mil milhões de $, e aproximou-se novamente do marco de capitalização bolsista de 5 biliões de $. Entretanto, a correlação do BTC com o S&P 500 manteve-se elevada. Os dados públicos mostram que a correlação de 30 dias atingiu cerca de 0,74 em certos pontos durante 2026 e permaneceu em torno de 0,6 perto do final de maio. Os criptoativos não se descolaram da estrutura mais ampla de ativos de risco dos EUA durante o mês. As saídas persistentes de ETF de BTC, a procura enfraquecida de ETF de ETH e uma quota crescente de atividade de futuros perpétuos fizeram com que os mercados de criptomoedas tivessem um desempenho inferior ao das principais ações tecnológicas dos EUA.
1. Estrutura do mercado: recuperação inicial, fraqueza a meio do mês e compressão no final do mês
A primeira fase decorreu entre 1 e 6 de maio. O BTC avançou de 77 117,4 $ para 82 828,2 $, o ETH subiu de 2 283,02 $ para 2 423,99 $ e o SOL continuou a subir até atingir 98,40 $ a 11 de maio. Durante este período, os aglomerados de médias móveis de curto prazo tenderam para cima, enquanto a volatilidade se manteve dentro de um intervalo gerível, refletindo uma fase de recuperação do mercado. O SOL apresentou a maior elasticidade ascendente, indicando que os investidores estavam dispostos a assumir maior exposição ao risco no início do mês.
A segunda fase começou a 7 de maio. O BTC não conseguiu estabelecer uma posição sustentada acima dos 82 000 $, o ETH não conseguiu manter níveis acima dos 2 400 $ e o SOL formou o seu pico mensal perto dos 98 $. Os sinais de rutura começaram a falhar com frequência crescente, e foram acionadas saídas repetidas à medida que os preços recuavam em direção à EMA12. As posições longas em BTC abertas após 14 de maio foram interrompidas por stop loss, os sinais long do ETH falharam consistentemente após 6 de maio e o SOL entrou numa tendência descendente claramente definida após 15 de maio.
A terceira fase estendeu-se de 22 de maio até ao final do mês. O BTC derivou para a área dos 73 000 $, o ETH aproximou-se dos 2 000 $ e o SOL recuou para cerca de 82 $. As flutuações de preços estreitaram, as larguras dos aglomerados de médias móveis contraíram-se e o mercado entrou numa nova fase de compressão caraterizada por volatilidade decrescente e convicção direcional reduzida.
A magnitude das reduções mensais reforçou ainda mais os papéis distintos de cada ativo. O BTC sofreu um declínio de pico a vale de aproximadamente 12,5% durante o mês, comparado com 18,8% para o ETH e 18,7% para o SOL. O BTC funcionou como a âncora de risco do mercado, enquanto o ETH e o SOL atuaram como amplificadores do apetite ao risco. Assim que o BTC começou a enfraquecer, o ETH e o SOL corrigiram de forma mais agressiva, sugerindo que a exposição long a ativos de beta mais elevado deve ser reduzida quando as condições de mercado se deterioram.
2. Fluxos de capital: liquidez de stablecoin permanece intacta enquanto a procura de ETF enfraquece
Em 31 de maio, a capitalização total do mercado de stablecoin situava-se em aproximadamente 320 mil milhões de $, enquanto o TVL de DeFi rondava os 251 mil milhões de $. A liquidez subjacente em dólares manteve-se intacta, sem sinais de uma retirada sistémica de liquidez. As exchanges centralizadas registaram aproximadamente 124,2 mil milhões de $ em volume de negociação à vista em 24 horas e aproximadamente 894,4 mil milhões de $ em volume de futuros perpétuos. A atividade de negociação perpétua foi, portanto, cerca de 7,2 vezes superior ao volume à vista, indicando que a descoberta de preços foi cada vez mais impulsionada pelos mercados de derivados.
Os fluxos de ETF tornaram-se uma fonte significativa de pressão durante a segunda metade de maio. De acordo com relatórios públicos, os ETF de BTC à vista registaram saídas líquidas durante nove dias de negociação consecutivos, totalizando aproximadamente 2,8 mil milhões de $. Num determinado momento, as saídas líquidas diárias atingiram cerca de 649 milhões de $, incluindo cerca de 448 milhões de $ apenas do IBIT da BlackRock. Os ETF de ETH também enfrentaram pressão persistente, com aproximadamente 241 milhões de $ em saídas líquidas durante a última semana de maio.
No entanto, o capital não estava a sair completamente do mercado de criptomoedas. Os ETF de ativos alternativos ligados a tokens como SOL e XRP registaram entradas modestas, enquanto narrativas emergentes em torno de produtos como ETF de HYPE também atraíram atenção. O capital rotacionou dos ETF de BTC e ETH mainstream para ETF temáticos e oportunidades de beta mais elevado. Isto sugere que a questão principal não foi uma retirada ampla de capital, mas sim uma procura enfraquecida por exposição spot central, juntamente com uma maior participação em rotação setorial e oportunidades de negociação de curto prazo.
Os dados do mercado de derivados reforçaram esta visão. Os rácios de compra/venda agressivos para BTC, ETH e SOL mantiveram-se todos abaixo de 1, indicando uma pressão de venda ligeiramente mais forte do que a pressão de compra. As taxas de financiamento pairaram em torno de 0,01%, longe dos níveis associados a posicionamento excessivo ou sobrelotação. O mercado exibiu um padrão clássico de ciclo tardio: negociação ativa impulsionada por alavancagem, participação insuficiente à vista, compra agressiva fraca e tentativas de rutura que frequentemente degeneraram em sinais falsos.
3. Ligação às ações: líderes de IA suportam o Nasdaq enquanto os ETF de criptomoedas criam ventos contrários
O desempenho do mercado de criptomoedas em maio deve também ser visto através da lente do apetite pelo risco mais amplo das ações dos EUA. O BTC manteve uma correlação relativamente elevada com o S&P 500, com a correlação de 30 dias a atingir aproximadamente 0,74 em certos pontos durante 2026 e a permanecer perto de 0,6 no final de maio. Numa perspetiva mais ampla, o BTC continuou a comportar-se como um ativo de risco de beta elevado, em vez de um porto seguro independente.
A principal fonte de força nas ações dos EUA veio de empresas relacionadas com IA e ações tecnológicas de mega capitalização. A Nvidia apresentou resultados trimestrais fortes em maio, gerando aproximadamente 81,6 mil milhões de $ em receitas no primeiro trimestre do ano fiscal de 2027. O preço das suas ações atingiu brevemente novos máximos históricos e aproximou-se novamente do marco de capitalização bolsista de 5 biliões de $. Os fortes resultados dos líderes de IA ajudaram a sustentar o apetite pelo risco no Nasdaq. Em contraste, os criptoativos careciam de uma âncora comparável impulsionada pelos resultados e permaneceram fortemente influenciados pelos fluxos de ETF, posicionamento em derivados e expectativas de liquidez.
Esta divergência entre classes de ativos influenciou diretamente o desempenho da estratégia durante maio. Enquanto as principais ações tecnológicas beneficiaram de uma procura impulsionada pelos resultados, os ETF de BTC e ETH registaram saídas sustentadas, refletindo uma realocação de capital dentro do universo mais amplo de ativos de risco. Os investidores tradicionais continuaram a preferir líderes de IA com visibilidade de resultados mais clara, reduzindo a sua vontade de alocar capital a ETF de BTC. Sem uma forte procura à vista, as tentativas de rutura das criptomoedas transformaram-se frequentemente em recuperações de curta duração seguidas de reversões acentuadas.
O calendário macroeconómico também limitou os orçamentos de risco ao longo do mês. As divulgações importantes incluíram os dados de emprego não agrícola (NFP), IPC, IPP, a segunda estimativa do PIB e a inflação PCE. Os números do emprego, inflação e crescimento influenciaram diretamente os rendimentos das obrigações do Tesouro, o dólar americano e as avaliações do Nasdaq, que por sua vez afetaram os fluxos de ETF e as condições de financiamento perpétuo nos mercados de criptomoedas. No final do mês, os participantes no mercado já estavam a focar-se nos próximos catalisadores de junho, incluindo relatórios de emprego, inquéritos ISM, dados JOLTS, números de emprego ADP, desenvolvimentos do FOMC e grandes expirações de opções. A compressão de baixa volatilidade observada nos mercados de criptomoedas em torno destes eventos pode ser razoavelmente atribuída à redução de posições e à diminuição dos orçamentos de risco antes dos principais catalisadores macroeconómicos.
4. Volatilidade: compressão de curto prazo emerge enquanto a força do preço permanece fraca
No final de maio, a volatilidade realizada de 4 horas do BTC situava-se em aproximadamente 0,46% numa base de 7 dias e 0,64% numa base de 30 dias. O ETH registou cerca de 0,70% e 0,81%, enquanto o SOL registou aproximadamente 0,76% e 1,00%, respetivamente. Em todos os três ativos, a volatilidade de curto prazo caiu abaixo da volatilidade de médio prazo, indicando que o mercado tinha entrado num regime de compressão de baixa volatilidade.
A compressão de baixa volatilidade sinaliza que o mercado se está a aproximar de um ponto de decisão direcional, mas não implica que uma rutura ascendente seja iminente. No final de maio, o BTC fechou a 73 684,0 $, enquanto a sua EMA12 se situava perto de 73 776,35 $. O ETH fechou a 2 007,0 $ contra uma EMA12 de aproximadamente 2 016,34 $. O SOL fechou a 82,44 $, ligeiramente acima do seu nível de EMA12 de 82,39 $. O BTC e o ETH permaneceram dentro de gamas de negociação fracas, enquanto o SOL apenas tinha recuperado para a sua EMA12. No geral, a força do preço permaneceu insuficiente, sugerindo que o ambiente de baixa volatilidade era mais consistente com consolidação pós-queda do que com os estágios iniciais de uma rutura de alta.
Os dados de largura do aglomerado de médias móveis pintaram um quadro semelhante. No final do mês, a largura do aglomerado media aproximadamente 0,57% para o BTC, 0,63% para o ETH e 0,58% para o SOL, todos bem abaixo do limiar de compressão de 2,2% da estratégia. Tais condições geram naturalmente sinais de rutura frequentes. Os resultados de maio demonstraram que, uma vez que os aglomerados de médias móveis se comprimem, os negociadores devem estar preparados para participar tanto em ruturas ascendentes como descendentes. Restringir as negociações apenas a ruturas de alta teria perdido sistematicamente as oportunidades de tendência descendente mais lucrativas durante o mês.
5. Backtest da estratégia: sistema de rutura de compressão do aglomerado de médias móveis de 4H
A estratégia baseia-se num aglomerado de médias móveis composto por seis médias móveis: EMA6, EMA12, EMA24, SMA6, SMA12 e SMA24. A largura do aglomerado é calculada como a diferença entre os valores mais alto e mais baixo entre as seis médias, dividida pelo preço de fecho atual.
Uma posição long é aberta na abertura da vela de 4 horas seguinte quando a largura do aglomerado da vela anterior é inferior a 2,2% e a vela atual fecha acima do limite superior do aglomerado. Inversamente, uma Posição Short é aberta na abertura da vela de 4 horas seguinte quando a largura do aglomerado da vela anterior é inferior a 2,2% e a vela atual fecha abaixo do limite inferior do aglomerado.
As regras de saída são fixas. As posições long são fechadas quando o preço cai abaixo da EMA12, enquanto as posições short são fechadas quando o preço sobe acima da EMA12. Cada negociação tem uma Stop-Loss fixa de 2,5% e um objetivo de Take-Profit de 3R, equivalente a 7,5%. Se tanto a Stop-Loss como o Take-Profit forem acionados dentro da mesma vela, a Stop-Loss tem precedência. Um custo de transação de ida e volta de 8 pontos base é deduzido de cada negociação. Quaisquer posições abertas que permaneçam no final do mês são fechadas ao preço de fecho final de 4 horas.
Este relatório avalia duas versões da estratégia. A versão apenas long negocia apenas ruturas ascendentes, enquanto a versão long short negocia tanto ruturas ascendentes como descendentes. Os resultados de maio mostram que a versão long short estava significativamente mais alinhada com as condições de mercado prevalecentes.
5.1 Estratégia apenas long: qualidade da rutura deteriora-se
A estratégia apenas long falhou em grande parte durante maio. O BTC executou 11 negociações, gerando um retorno de -5,36%, com uma taxa de vitória de 18,2% e uma redução máxima de -10,08%. O ETH completou 10 negociações, retornando -6,49%, com uma taxa de vitória de 10,0% e uma redução máxima de -10,64%. O SOL executou 11 negociações, retornando +0,91%, com uma taxa de vitória de 18,2% e uma redução máxima de -7,11%.
Os lucros do BTC concentraram-se em duas negociações no início do mês. Uma posição aberta a 1 de maio e fechada a 4 de maio gerou um ganho líquido de +2,09%, enquanto uma negociação aberta a 4 de maio e fechada a 7 de maio retornou +0,92%. A partir daí, a qualidade do sinal deteriorou-se, culminando numa posição long aberta a 14 de maio que foi interrompida por stop loss para uma perda líquida de -2,58%.
O ETH apresentou o pior desempenho entre os três ativos. Uma negociação aberta a 1 de maio e fechada a 5 de maio gerou um ganho de +3,17%, mas todas as nove negociações long subsequentes terminaram em perdas. A maioria das ruturas ascendentes no ETH representou recuperações fracas, em vez de uma genuína expansão da tendência.
O SOL foi o único ativo que se manteve marginalmente lucrativo no quadro apenas long, embora os ganhos tenham sido altamente concentrados. Uma negociação aberta a 5 de maio e fechada a 8 de maio retornou +3,95%, enquanto outra aberta a 8 de maio atingiu o objetivo de Take-Profit 3R a 10 de maio, gerando um ganho de +7,42%. A maioria dos sinais restantes resultou em perdas. Como resultado, o SOL foi o único ativo a terminar o mês com um retorno positivo na abordagem apenas long.
5.2 Estratégia long short: segmentos de tendência descendente impulsionam o desempenho
A estratégia long short proporcionou uma melhoria substancial nos resultados. O BTC retornou -2,83%, o ETH retornou +3,14% e o SOL retornou +6,05%. Uma carteira com ponderação igual entre os três ativos gerou um ganho de +2,11%, comparado com aproximadamente -6,09% para uma carteira de compra e retenção com ponderação igual no mesmo período.
O BTC manteve-se não lucrativo no quadro long short, embora as perdas tenham sido significativamente menores do que na abordagem apenas long. A estratégia executou 18 negociações em BTC, com uma taxa de vitória de 22,2% e uma redução máxima de -10,74%. Duas posições short contribuíram com a maioria dos lucros: um short aberto a 15 de maio e fechado a 20 de maio gerou um retorno líquido de +2,35%, enquanto outro short aberto a 26 de maio e fechado a 30 de maio retornou +3,42%. O BTC produziu um elevado número de sinais falsos durante meados de maio, e as mudanças repetidas entre posições long e short criaram um arrasto no desempenho.
O ETH gerou um retorno de +3,14% na estratégia long short, completando 18 negociações com uma taxa de vitória de 38,9% e uma redução máxima de -8,26%. A negociação mais importante foi uma Posição Short aberta a 15 de maio que atingiu o objetivo de Take-Profit 3R a 17 de maio, gerando um ganho líquido de +8,03%. Outro short aberto a 26 de maio e fechado a 29 de maio retornou +2,68%. Os sinais long no ETH falharam em grande parte ao longo do mês, enquanto as negociações de tendência short foram responsáveis pela maioria dos lucros globais.
O SOL apresentou o melhor desempenho entre os três ativos, retornando +6,05% em 22 negociações. A estratégia alcançou uma taxa de vitória de 22,7% e uma redução máxima de -8,17%. Ao contrário do ETH, o SOL proporcionou oportunidades lucrativas tanto no lado long como no lado short. Uma posição long aberta a 8 de maio atingiu o objetivo de Take-Profit 3R às 16:00 de 10 de maio, gerando um retorno líquido de +7,42%. Uma Posição Short aberta a 15 de maio também atingiu o objetivo 3R a 17 de maio, produzindo um ganho de +8,03%. O SOL exibiu a maior capacidade de resposta à tendência durante o mês, mas também gerou o nível mais elevado de ruído de negociação.
5.3 Distribuição das negociações: uma estrutura de baixa taxa de vitória impulsionada por alguns grandes vencedores
Em todas as 58 negociações executadas pela estratégia long short, as negociações lucrativas foram relativamente raras. O BTC alcançou uma taxa de vitória de 22,2%, o ETH registou 38,9% e o SOL obteve 22,7%. A rentabilidade global da estratégia foi impulsionada por um pequeno número de grandes negociações de tendência, enquanto as perdas foram contidas através da regra de saída EMA12 e da Stop-Loss fixa de 2,5%. Esta distribuição destaca um perfil clássico de seguimento de tendência: uma baixa taxa de vitória compensada por uma estrutura de recompensa/risco favorável, onde um punhado de vencedores desproporcionais é responsável pela maioria dos retornos.
A curva de ganhos cumulativos numa base de negociação a negociação mostra que o desempenho da estratégia avançou gradualmente durante o início de maio, acelerou em meados de maio à medida que as posições short em ETH e SOL geraram ganhos substanciais, e continuou a melhorar no final de maio com contribuições adicionais de shorts de BTC e SOL. A maioria das perdas ocorreu durante períodos de reversões repetidas, quando o mercado alternava frequentemente entre sinais de alta e de baixa.
O sistema exibe as características de uma estratégia clássica de seguimento de tendência: uma baixa taxa de vitória combinada com uma relação de recompensa/risco elevada. Tem um melhor desempenho em ambientes com segmentos de tendência direcional claros e é menos eficaz durante períodos de ação de preço persistentemente irregular ou lateral.
Uma discriminação das contribuições long e short fornece uma visão mais clara das fontes de retornos durante o mês. Para o BTC, as negociações long tiveram uma contribuição negativa, enquanto as negociações short contribuíram positivamente. O ETH também registou contribuições negativas das posições long, enquanto as posições short geraram retornos significativamente positivos. O SOL foi o único ativo com contribuições positivas tanto das negociações long como short, embora a contribuição dos shorts tenha sido mais consistente. O tema dominante de maio foi a tendência descendente que se seguiu ao fracasso da recuperação do início do mês.
A taxa de vitória, o retorno esperado por negociação e as métricas de redução máxima apontam todas para a mesma conclusão: o SOL proporcionou o valor esperado mais elevado por negociação, seguido pelo ETH, enquanto o BTC ficou em último lugar. O BTC exibiu a maior frequência de ruturas falsas, o ETH mostrou tendências direcionais mais limpas e o SOL ofereceu a maior elasticidade de preço e potencial de tendência.
5.4 Mecanismo de saída: EMA12 filtra ruído, 3R preserva lucros da tendência
A análise das razões de saída mostra que as saídas baseadas na EMA12 foram responsáveis pela maior parte de todos os fechos de negociações. Um número significativo de negociações não foi terminado pela Stop-Loss; em vez disso, foram fechadas à medida que os preços recuavam em direção à EMA12 após ruturas falhadas. A regra EMA12 reduziu efetivamente o tempo de manutenção de sinais inválidos e impediu que as perdas se expandissem após as tentativas de rutura perderem impulso.
O número de saídas por Stop-Loss foi relativamente limitado, embora as perdas tenham sido concentradas quando ocorreram. Em contraste, as negociações que atingiram o objetivo de Take-Profit 3R foram raras, mas contribuíram com uma parte desproporcionalmente grande dos lucros totais. Este padrão é consistente com as características das estratégias de seguimento de tendência: a maioria das negociações resulta em pequenos ganhos ou pequenas perdas, enquanto um punhado de negociações de tendência gera a maioria dos retornos. Se a regra de Take-Profit 3R tivesse sido removida em maio, muitos dos maiores ganhos em ETH e SOL teriam sido interrompidos precocemente. Inversamente, remover a regra de saída EMA12 teria levado a perdas maiores durante condições de mercado irregulares.
O cronograma de sinais também reflete a evolução das condições de mercado ao longo do mês. Os sinais long concentraram-se no início de maio, os sinais short começaram a aumentar durante meados de maio, e tanto os sinais long como short apareceram intermitentemente no final de maio. Uma elevada frequência de sinais não implica necessariamente uma elevada frequência de oportunidades. As negociações mais eficazes concentraram-se em períodos relativamente curtos em que a direção do mercado era clara e as tendências estavam bem definidas.
5.5 Desempenho inferior do filtro melhorado: ruturas de alto volume foram armadilhas em maio
O relatório também testou uma versão com filtro melhorado da estratégia. As condições incluíam: volatilidade de 7 dias não superior a 1,15 vezes a volatilidade de 30 dias, volume de negociação não inferior a 0,9 vezes o volume médio das 20 barras anteriores (1 barra = 4 horas), entradas long perto do máximo de 20 barras e entradas short perto do mínimo de 20 barras. Esta versão teve um desempenho pior. A estratégia long short melhorada retornou -3,40% para o BTC, -5,03% para o ETH e -2,58% para o SOL, com a carteira de três ativos com ponderação igual a retornar -3,63%.
A razão para o desempenho inferior é que as ruturas de alto volume em maio ocorreram frequentemente perto de máximos locais. Um sinal long melhorado em BTC entrado a 80 322,9 $ a 4 de maio acionou uma Stop-Loss dentro de quatro horas, resultando numa perda líquida de -2,58%. Um sinal long melhorado em ETH entrado a 2 410,39 $ a 6 de maio acionou uma Stop-Loss dentro da mesma barra, também resultando numa perda líquida de -2,58%. O sinal long melhorado em SOL a 4 de maio também acionou uma Stop-Loss.
Um volume de negociação mais elevado reflete participação, mas não qualidade do capital. Em maio, as expansões de volume foram impulsionadas mais por rotação perto de máximos locais, liquidações alavancadas e atividade de procura de curto prazo. Os filtros eficazes devem incorporar fluxos de ETF, quota de negociação à vista, rácios de compra/venda agressivos, quota de negociação de futuros perpétuos e sentimento de risco das ações dos EUA. O preço e o volume podem identificar volatilidade, mas não podem identificar o patrocínio da tendência.
5.6 Conclusões ao nível do ativo
O BTC é a âncora do regime de mercado. O BTC registou um declínio mensal menor do que o ETH e sofreu uma redução mais controlável. A estratégia long short do BTC retornou -2,83%, indicando que o próprio BTC não foi o ativo com melhor desempenho em maio. É mais útil como um indicador dos orçamentos de risco do mercado. Se o BTC não conseguir recuperar a zona da EMA12 e da média móvel de 30 períodos, a exposição long a ETH e SOL deve ser reduzida.
O ETH é o principal ativo de tendência fraca. O ETH caiu 12,09% durante o mês, e os sinais de rutura long tiveram uma taxa de vitória extremamente baixa. A estratégia long short dependeu de lucros do lado short. Depois de falhar perto dos 2 400 $, o ETH quebrou sucessivamente abaixo dos 2 300 $, 2 200 $ e 2 100 $. É necessária uma recuperação da gama dos 2 100 $–2 200 $ antes que a exposição long possa ser reavaliada.
O SOL é um ativo de negociação. O declínio mensal de fecho do SOL foi de apenas -1,74%, mas o seu percurso de preço intramensal foi altamente volátil. A estratégia long short do SOL retornou +6,05%, superando significativamente o BTC e o ETH. O SOL é bem adequado para estratégias de seguimento de tendência, mas não para detenção passiva. Uma baixa taxa de vitória, elevada elasticidade e retornos concentrados num pequeno número de negociações de tendência foram as caraterísticas definidoras do SOL em maio.
5.7 Estrutura da estratégia para junho
O sistema de rutura do aglomerado de médias móveis de 4H long short permanecerá a estrutura central para junho. O posicionamento puramente long deve ter um peso menor. O BTC serve como filtro do regime de mercado, enquanto o ETH e o SOL atuam como ativos geradores de retorno após confirmação da força relativa.
Se o BTC recuperar a zona da EMA12 e da média móvel de 30 períodos, as saídas de ETF abrandarem e o rácio de compra/venda agressivo voltar a subir acima de 1, a ponderação dos sinais long pode ser aumentada. Se o BTC permanecer abaixo da gama dos 74 000 $–76 000 $, o mercado deve ainda ser visto como estando numa fase de recuperação fraca.
O filtro das ações dos EUA deve permanecer ativo. Se o Nasdaq e os líderes de IA se mantiverem fortes enquanto as saídas de ETF de BTC abrandam, isso sinalizaria uma melhoria nos orçamentos de risco entre ativos. Se o Nasdaq se mantiver forte, mas as saídas de ETF de BTC continuarem, o capital ainda está a favorecer os líderes tecnológicos dos EUA com visibilidade de resultados mais forte, e as ruturas ascendentes de criptomoedas devem ser tratadas com cautela. Se tanto as ações dos EUA como as criptomoedas enfraquecerem simultaneamente, os sinais short em ETH e SOL devem receber maior prioridade.
As regras de dimensionamento de posição permanecem totalmente sistemáticas. O risco por negociação mantém-se em 2,5%, o Take-Profit permanece em 3R e a regra de saída EMA12 permanece inalterada. Os sinais de rutura por si só não devem desencadear posições de tamanho excessivo. Quando a procura à vista é fraca, as saídas de ETF persistem, a quota de negociação perpétua permanece elevada e a compra agressiva é insuficiente, os sinais de rutura ascendente devem ser desvalorizados, enquanto os sinais de rutura descendente devem receber maior peso.
6. Conclusão
O mercado de criptomoedas completou uma transição de recuperação para deterioração durante maio. BTC, ETH e SOL recuperaram todos no início do mês, a qualidade da tendência enfraqueceu após meados do mês e o mercado entrou numa fase de compressão de baixa volatilidade no final do mês. A liquidez de stablecoin e DeFi permaneceu intacta, mas a procura de ETF mainstream enfraqueceu, a atividade de derivados ganhou influência e a descoberta de preços tornou-se cada vez mais impulsionada por mercados alavancados.
Os resultados da estratégia fornecem uma resposta clara. A compra e retenção apresentou o pior desempenho, enquanto a estratégia de rutura apenas long não conseguiu adaptar-se à deterioração da qualidade da tendência após meados de maio. A estratégia de rutura do aglomerado de médias móveis long short apresentou os melhores resultados. A carteira de compra e retenção de três ativos com ponderação igual retornou aproximadamente -6,09%, comparado com -3,65% para a estratégia apenas long e +2,11% para a estratégia long short. Os retornos provieram principalmente dos segmentos de tendência short em ETH e SOL, bem como do segmento de tendência long do SOL no início de maio.
As ações dos EUA fornecem uma explicação mais completa para estes resultados. Os líderes tecnológicos de IA continuaram a beneficiar do suporte impulsionado pelos resultados, com a Nvidia e outras ações de grande capitalização a sustentar o apetite pelo risco nas ações. Entretanto, os ETF de BTC e ETH registaram saídas persistentes, enfraquecendo a procura de criptoativos mainstream. O BTC manteve uma correlação relativamente elevada com o S&P 500, indicando que o mercado de criptomoedas permaneceu influenciado pelos orçamentos de risco dos EUA e pelas expectativas de taxas de juro macroeconómicas.
O foco para junho não é prever a direção antecipadamente. Uma abordagem mais eficaz é identificar os regimes de mercado, executar tanto sinais long como short, controlar o risco por negociação e preservar os lucros da tendência. Após a compressão do aglomerado de médias móveis, tanto as ruturas ascendentes como descendentes podem produzir oportunidades de negociação válidas. O mecanismo de saída EMA12 protege a estratégia de exposição prolongada a ruturas falsas, enquanto a regra de Take-Profit 3R permite que um pequeno número de grandes vencedores compense numerosas pequenas perdas. Nas condições atuais do mercado, um sistema long short disciplinado permanece superior à perseguição discricionária de momentum.
Fonte:
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