Acabei de perceber que a inflação PCE dos EUA chegou a 3,5% para março de 2025, exatamente como esperado. Honestamente, o fato de ter correspondido às previsões não a torna menos preocupante - o verdadeiro problema é a tendência. Tem vindo a subir desde o início do ano, e o Core PCE a 3,2% mostra que não é apenas ruído de energia ou alimentos.

A decomposição explica por que o Fed não tem pressa em cortar as taxas. A inflação dos serviços é a culpada - os custos de habitação continuam a subir, os cuidados de saúde são caros, e as prémios de seguro não param de aumentar. Os preços da energia também recuperaram um pouco, o que não ajudou. Entretanto, o crescimento salarial ainda está acima dos níveis pré-pandemia, por isso as pessoas continuam a gastar apesar dos preços mais altos. Essa é a parte difícil.

Quando esses dados foram divulgados, os mercados reagiram de forma bastante contida, honestamente. O S&P 500 caiu ligeiramente, os títulos subiram, o dólar fortaleceu-se. A conclusão foi clara: as taxas vão manter-se, provavelmente até maio, no mínimo. Os mercados financeiros já tinham precificado cortes de taxas adiados de qualquer forma.

Para os preços das criptomoedas, isto importa mais do que as pessoas percebem. Taxas mais altas significam menos liquidez a procurar ativos de risco, e as criptomoedas são mais afetadas do que a maioria. O Bitcoin estava por volta de 65 mil na altura, quase sem mexer. Mas aqui está o ponto - se a inflação continuar a surpreender para cima nos próximos trimestres, pode haver uma nova pressão de venda sobre os preços das criptomoedas. A correlação entre criptomoedas e ações tecnológicas é real, e as condições macroeconómicas impulsionam ambas.

Algumas pessoas ainda argumentam que o Bitcoin é uma proteção contra a inflação, mas essa narrativa tem sido instável neste ciclo porque os preços das criptomoedas têm acompanhado de perto o sentimento de risco-on/risco-off. A paciência do Fed é real, e a inflação persistente mantém essa paciência presa.

Resumindo: a inflação não está a diminuir tão rapidamente quanto se esperava, o Fed sabe disso, e isso é baixista para ativos especulativos, incluindo os preços das criptomoedas. Fique atento ao próximo dado do PCE - se subir novamente, podemos ver as criptomoedas sob pressão real.