#Gate广场五月交易分享 Antes da troca de liderança do Federal Reserve: aviso do Livro Bege e o cruzamento entre independência política

Em meados de maio de 2026, o Federal Reserve se prepara para uma das trocas de presidente mais controversas da história moderna: Kevin Warsh assumirá oficialmente o cargo de presidente do Federal Reserve, substituindo Jerome Powell. Powell rompeu com a tradição dos últimos 75 anos ao continuar como membro do conselho após deixar o cargo de presidente, uma disposição amplamente interpretada pelo mercado como uma concessão política de "não totalmente desvinculada" entre a Casa Branca e o Federal Reserve. A postura política de Warsh apresenta uma delicada "mistura de águia e pombo": na gestão da inflação e na administração do balanço patrimonial, tende a uma postura hawkish, enfatizando disciplina na política monetária e reestruturação do quadro, tendo criticado publicamente as políticas ultra-acomodatícias dos últimos 20 anos do Fed como "seriamente desviadas de sua missão"; mas, em relação ao caminho das taxas de juros de longo prazo, adota uma postura dovish, reconhecendo o efeito natural da tecnologia na contenção da inflação e apoiando a redução de juros quando os dados permitirem. Essa postura híbrida gera divergências no mercado quanto ao caminho da política monetária na "Era Warsh" e também se torna uma fonte de incerteza chave na precificação macroeconômica do mercado de criptomoedas em maio.
A reunião do Federal Reserve encerrada em 30 de abril foi a última sob a presidência de Powell. Como esperado pelo mercado, a taxa de fundos federais permaneceu entre 3,50% e 3,75%. O comunicado pós-reunião e a coletiva de Powell transmitiram sinais relativamente complexos: por um lado, o aumento nos preços de energia já começou a impactar a inflação e pode se ampliar no curto prazo, Powell afirmou claramente que "não há atualmente apoio de nenhum oficial para um aumento de juros, mas alguns defendem uma redução do tom dovish na declaração da reunião"; por outro lado, Powell enfatizou que, após deixar o cargo, "não será um presidente sombra", tentando tranquilizar o mercado quanto à independência do Fed. No entanto, poucos dias após o término da reunião, as divergências internas no Fed ficaram evidentes: o diretor nomeado por Trump, Stephen Miran, votou contra a alta de juros, apoiando uma redução, enquanto figuras hawkish como o presidente do Fed de Cleveland, Loretta Mester, e o presidente do Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, também votaram contra, mas defendendo a manutenção dos juros inalterados, demonstrando uma forte divisão interna que lançou uma sombra de alta incerteza sobre a primeira reunião de política monetária após a nomeação de Warsh.
O Livro Bege do Fed, divulgado em 16 de abril, oferece uma valiosa perspectiva de base para entender a real situação da economia americana. O relatório mostra que, entre as 12 regiões do Federal Reserve, 8 apresentam expansão moderada ou ligeira, 2 permanecem praticamente inalteradas, e 2 enfrentam uma leve contração. A declaração mais relevante relacionada à inflação foi: "Todos os 12 distritos relataram aumentos significativos nos custos de energia e combustíveis", com as empresas indicando que os custos de insumos aumentaram mais do que os preços de venda, comprimindo as margens de lucro. As decisões das empresas sobre contratação, precificação e investimentos de capital tornaram-se mais complexas, com a postura de "esperar e ver" se tornando a estratégia comercial mais comum. Para os ativos criptográficos, o sinal central transmitido pelo Livro Bege é que, embora a economia dos EUA não esteja em recessão, o ímpeto de crescimento está sendo corroído pela inflação de energia, e o caminho de redução de juros do Fed será mais tortuoso do que o esperado anteriormente pelo mercado, o que, para o mercado de criptomoedas, conhecido por sua sensibilidade à liquidez, representa um cenário macroeconômico de médio prazo ainda restritivo.