Então, tenho investigado o mercado de urânio recentemente, e há na verdade uma história bastante selvagem por trás da produção global que a maioria das pessoas não percebe. O maior produtor de urânio dominou completamente o setor por mais de uma década, mas as dinâmicas estão mudando de maneiras que podem importar para investidores que acompanham o boom da energia nuclear.

Deixe-me começar com o básico. A produção global de urânio atingiu 49.355 toneladas métricas em 2022, o que parece sólido até você perceber que foi uma queda em relação ao pico de 63.207 toneladas em 2016. A razão? Fukushima atingiu forte, os preços colapsaram, e de repente várias minas não valiam mais a pena operar. Mas aqui está o ponto — o mercado vem se recuperando desde 2021, e no início de 2024 os preços tinham saltado para US$106 por libra, o mais alto em 17 anos. Esse tipo de movimento faz os mineradores ficarem animados novamente.

O Cazaquistão está basicamente em uma liga própria. O país produziu 21.227 toneladas métricas em 2022, o que representa 43 por cento do fornecimento global. Essa é uma concentração de mercado insana. Kazatomprom, a empresa nacional de urânio deles, é a maior produtora de urânio do mundo e eles têm operações em todo lugar. A mina Inkai é uma grande parte da produção deles — uma operação de 8,3 milhões de libras em 2023 através de uma joint venture com a Cameco. Houve um momento no ano passado em que notícias surgiram de que a Kazatomprom poderia não atingir as metas, e os preços do urânio literalmente ultrapassaram US$100. É assim que o mercado depende da produção do Cazaquistão.

O Canadá fica em segundo lugar com 7.351 toneladas métricas em 2022, mas é interessante porque a produção caiu bastante no final dos anos 2010, quando os preços estavam terríveis. Cigar Lake e McArthur River, em Saskatchewan, são considerados as maiores minas de urânio do mundo, ambas operadas pela Cameco. McArthur River foi fechada em 2018, mas voltou a operar em novembro de 2022. Até 2024, a Cameco produzia 23,1 milhões de libras de urânio, superando as previsões. Essa recuperação importa porque mostra como a oferta responde rapidamente aos sinais de preço.

A Namíbia ocupa o terceiro lugar com 5.613 toneladas métricas, e aqui fica geopoliticamente interessante. O país tem três minas principais — Langer Heinrich, Rössing e Husab. A Paladin Energy opera Langer Heinrich e a tinha fora de operação por anos devido aos preços fracos, mas reiniciou a produção comercial no primeiro trimestre de 2024. Rössing é a mina de urânio a céu aberto mais antiga do mundo. Husab é majoritariamente controlada pela China General Nuclear. Você está vendo esse padrão onde interesses chineses estão comprando ativos de urânio na África, o que é uma história geopolítica totalmente separada.

A Austrália fica em quarto lugar com 4.087 toneladas métricas. O país possui 28 por cento dos recursos de urânio recuperáveis conhecidos do mundo, mas não usa energia nuclear domesticamente — embora isso provavelmente esteja mudando. A Olympic Dam, da BHP, produz urânio como subproduto, mas ainda assim é a quarta maior mina de urânio do mundo. Em 2024, a Olympic Dam produziu 3.603 toneladas métricas de concentrado de óxido de urânio.

Depois, temos o Uzbequistão com 3.300 toneladas métricas, a Rússia com 2.508 toneladas, o Níger com 2.020 toneladas, a China com 1.700 toneladas, a Índia com 600 toneladas e a África do Sul com 200 toneladas, completando o top dez. O que é notável é o fluxo de investimentos estrangeiros nesses países. O Uzbequistão tem parcerias com a Orano, da França, e a China Nuclear Uranium. A ITOCHU do Japão entrou em ação no início de 2025. O Níger tem sido politicamente volátil — tiveram um golpe militar e agora estão reforçando o controle sobre ativos de urânio, o que cria incerteza de fornecimento para a França e a UE.

A China também está fazendo algo interessante. Anunciaram em maio de 2025 que conseguiram extrair urânio da água do mar usando beads de hidrogel. Se isso se tornar escalável, pode ser um divisor de águas para a estratégia de fornecimento doméstico deles, já que estão tentando obter um terço do combustível nuclear internamente.

A maior conclusão? A energia nuclear está voltando a sério enquanto países buscam fontes de energia de baixo carbono. Atualmente, 10 por cento da eletricidade global vem da nuclear, e espera-se que essa proporção cresça. A oferta ainda é apertada em relação à demanda, por isso os analistas estão prevendo um mercado de alta sustentado. O maior produtor de urânio — o Cazaquistão — é basicamente o produtor de swing para o mundo todo neste momento. Qualquer interrupção lá causa impacto em tudo. Os preços se estabilizaram em torno de US$70 por libra em meados de 2025, mas a estrutura do mercado sugere que podem permanecer elevados se a adoção de energia nuclear acelerar. Para quem acompanha energia ou geopolitica, saber quais países controlam a produção de urânio está se tornando tão importante quanto saber quem controla o petróleo.