Você sabe como todo mundo fala sobre short squeezes? Bem, há outro fenômeno de mercado que é realmente tão louco quanto - o squeeze de gamma. Tem se tornado muito mais comum em Wall Street ultimamente, e honestamente, vale a pena entender se você está atento ao que acontece nos mercados.

Então, o que exatamente é um squeeze de gamma? No seu núcleo, acontece quando uma ação sobe forte e rápido por causa de como os formadores de mercado são forçados a fazer hedge de suas posições. Parece simples, mas a mecânica é na verdade bastante interessante quando você aprofunda na parte de opções.

Primeiro, você precisa entender o básico de opções. São derivativos que te dão o direito (mas não a obrigação) de comprar ou vender um ativo subjacente a um preço definido antes do vencimento. A parte complicada é que o preço das opções não é tão direto quanto o preço das ações. É aí que entram os Gregos - eles são basicamente indicadores que ajudam os traders a entender como o preço de uma opção vai se mover.

Delta é provavelmente o mais importante aqui. Ele mede quanto o preço de uma opção muda para cada dólar de movimento na ação. Pense como um velocímetro. Depois vem o gamma, que mede quão rápido o delta em si está mudando. Se delta é sua velocidade, gamma é sua aceleração. Para cada dólar que a ação se move, o gamma te diz quanto seu delta vai mudar.

Agora, aqui é onde fica interessante. Um squeeze de gamma tem uma anatomia bem específica. Deixe-me usar a GameStop como o exemplo perfeito, porque é o caso mais famoso que temos.

Começa com uma forte compra de calls. Um monte de traders - no caso da GME, principalmente investidores de varejo do Reddit, do r/WallStreetBets - começam a acumular opções de compra fora do dinheiro. Eles estão apostando forte na alta. O volume fica louco, especialmente com opções de prazo mais curto.

Depois, entram os formadores de mercado. São as firmas de Wall Street que fornecem liquidez, cotando preços de compra e venda o tempo todo. Quando eles vendem todas essas opções de compra, eles têm um problema: se a ação sobe, eles precisam entregar ações aos compradores de calls. Então, eles começam a comprar a ação subjacente para fazer hedge do risco. Quanto mais calls eles vendem, mais ações precisam comprar.

É aqui que o squeeze de gamma realmente decola. Essas compras dos formadores de mercado empurram a ação para cima. Quanto maior o preço da ação, maior o delta dessas opções, o que força os formadores de mercado a comprar AINDA MAIS ações para se manterem hedgeados. Você cria esse ciclo de feedback - compra pesada de calls leva a um aumento no delta, que leva a mais compras dos formadores de mercado, que empurra o preço ainda mais para cima, aumentando o delta ainda mais, e o ciclo se repete.

No caso da GameStop especificamente, isso ficou absolutamente extremo. Você tinha investidores de varejo com dinheiro de estímulo, corretoras sem comissão facilitando as negociações, e posições vendidas massivas que começaram a ser forçadas a cobrir. Influenciadores como Keith Gill (Roaring Kitty) podiam mover a ação 20% com um único post. Foi caos.

Mas aqui vai o verdadeiro aviso: squeezes de gamma são perigosos de realmente negociar. A volatilidade é insana - gaps durante a noite, oscilações de preço enormes. Você tem movimentos impulsionados por redes sociais que não têm nada a ver com fundamentos. Bolsas e reguladores podem interromper as negociações quando quiserem. E o maior problema? Um squeeze de gamma não é baseado em fundamentos reais de negócio. É só momentum se alimentando. Quando para, os que entram tarde se destroem.

A AMC passou por dinâmicas semelhantes, e o padrão é sempre o mesmo - eventualmente a música para e alguém fica com a sacola na mão. A maioria dos investidores está melhor apenas assistindo essas situações se desenrolarem, ao invés de tentar lucrar com elas. Os riscos são reais, e os movimentos estão completamente desconectados do valor real de uma empresa.