Tenho investigado por que as squeezes de gamma se tornaram um tópico tão quente no mercado de criptomoedas e nos mercados tradicionais recentemente, e honestamente, a mecânica é selvagem. A maioria das pessoas não faz ideia do que realmente está impulsionando esses rallies insanos até que seja tarde demais.

Então, aqui está o que acontece com uma squeeze de gamma. Começa de forma simples—os traders começam a comprar uma quantidade enorme de opções de compra, apostando que o preço vai subir. Mas é aqui que fica interessante: os formadores de mercado que vendem essas opções precisam fazer hedge do risco comprando o ativo subjacente real. Quanto mais calls são vendidas, mais ações eles precisam adquirir. É como uma reação em cadeia que ninguém espera.

Deixe-me explicar primeiro o lado das opções, já que isso é crucial para entender tudo. Quando você compra uma opção de compra, está adquirindo o direito de comprar um ativo a um preço definido antes do vencimento. Os formadores de mercado são aqueles que estão constantemente cotando preços para manter esses mercados líquidos. Eles lucram com a diferença entre o preço de compra e venda, mas também ficam expostos—se a ação disparar forte, eles estão na corda bamba.

É aqui que entram o delta e o gamma. O delta indica o quanto o preço de uma opção se move com cada dólar que a ação se move. O gamma é a taxa de variação do delta em si. Pense no delta como seu velocímetro e no gamma como sua aceleração. Quando ocorrem squeezes de gamma, essa aceleração fica absolutamente brutal.

A situação do GameStop no final de 2020 foi a tempestade perfeita. A comunidade do Reddit r/WallStreetBets tinha orquestrado esse impulso coordenado em opções de compra, especialmente calls baratas fora do dinheiro e opções de vencimento no mesmo dia (0DTE). Os formadores de mercado foram forçados a comprar cada vez mais ações da GME para fazer hedge. Mas aqui está o ciclo de feedback que cria uma squeeze de gamma: ação sobe → delta aumenta → formadores de mercado compram ainda mais ações → ação sobe ainda mais. É um reforço que se autoalimenta até que não seja mais.

O que deixou o GameStop ainda mais louco foi a short squeeze acontecendo ao mesmo tempo. Investidores de varejo estavam cheios de cheques de estímulo, a Robinhood tinha acabado de lançar negociações sem comissão, e figuras das redes sociais como Keith Gill (Roaring Kitty) podiam mover a ação 20% com uma única postagem. Foi um momento perfeito para uma explosão de squeeze de gamma.

Minha opinião, no entanto: não tente surfar essas ondas. Uma squeeze de gamma é emocionante de assistir, mas absolutamente brutal para negociar. A volatilidade é insana, gaps durante a noite são comuns, e você realmente não está no controle—os formadores de mercado, as redes sociais e as decisões regulatórias são. A AMC teve uma explosão semelhante, e os que chegaram tarde foram destruídos. Esses movimentos não se baseiam em fundamentos; são pura momentum e mecânica de mercado.

A lição real? Entender como funciona uma squeeze de gamma é valioso para gestão de risco e para identificar quando os mercados estão se desconectando perigosamente da realidade. Mas participar de uma? Isso é uma fera completamente diferente. A maioria dos traders faz melhor em ficar de fora, assistindo de longe.