Então, tenho olhado para o que aconteceu com o ouro ao longo de 2024, e honestamente a história é bastante selvagem. Estamos a falar do preço do ouro a subir de cerca de 2.000 dólares por onça até quase 2.800 no final do ano. Isso não é um movimento pequeno, e houve algumas dinâmicas fascinantes a acontecer nos bastidores.

O que realmente me chamou a atenção foi como várias forças diferentes estavam a impulsionar o ouro para cima ao mesmo tempo. Tínhamos o Fed a cortar taxas em um total de 75 pontos base, o que normalmente apoia os metais preciosos. Depois, havia toda a tensão geopolítica - a Ucrânia a receber luz verde para usar mísseis de longo alcance mais profundamente no território russo, a Rússia a fazer jogos de postura nuclear, aquele ciclo de escalada. Quando os investidores ficam nervosos com essas coisas, eles recorrem ao ouro como uma manta de segurança. Faz sentido.

Mas aqui está o que acho que as pessoas subestimaram: a acumulação pelos bancos centrais foi a verdadeira espinha dorsal deste movimento. Só a China adquiriu 22 toneladas métricas nos primeiros meses. Turquia, Cazaquistão, Índia, todos a acumular. No terceiro trimestre, vimos os bancos centrais a somar coletivamente 186 toneladas métricas, embora o ritmo tenha desacelerado em relação ao ano anterior. Estes não são traders - são jogadores de compra e manutenção que retiram a oferta do mercado de forma permanente. Isso cria um tipo diferente de piso de demanda.

Olhando para a divisão trimestral, o primeiro trimestre viu o ouro atingir 2.251 em março, enquanto os bancos centrais estavam a comprar agressivamente e a demanda grossista chinesa disparou para 271 toneladas métricas - o maior valor já registado. Depois, o segundo trimestre levou-nos a 2.450 em maio. O sinal do Fed sobre possíveis cortes de taxas no final de fevereiro basicamente acendeu a faísca, e houve cobertura de posições vendidas, traders de momentum, todo o ecossistema a entrar.

O terceiro trimestre foi interessante porque o ouro atingiu 2.672 logo após aquele corte de 50 pontos base do Fed em setembro. Mas, honestamente, os movimentos do Fed pareceram menos importantes do que as pessoas pensavam. A compra pelos bancos centrais fez o trabalho pesado durante todo o ano.

Depois, o quarto trimestre ficou caótico. Começámos em torno de 2.660, caímos para 2.608 no início de outubro, mas recuperámos forte para atingir um recorde de 2.785 em 30 de outubro. O IPC veio um pouco mais quente do que o esperado, o que manteve as expectativas de cortes de taxas vivas. Depois de Trump ganhar as eleições, viu-se alguma volatilidade - o ouro recuou para 2.664 no início de novembro, enquanto as pessoas rotacionavam para o Bitcoin e ativos de risco. Mas então a questão geopolítica realmente acelerou. A retórica nuclear da Rússia, a autorização do ATACMS, aquele teste de míssil balístico de alcance intermédio em 21 de novembro - de repente, o ouro parecia bastante atraente novamente como uma proteção. No final de novembro, já estávamos de volta acima de 2.715.

O que é interessante sobre o preço do ouro em 2024 é que não foi apenas uma história. Foi os bancos centrais a serem compradores sistemáticos, riscos geopolíticos a manter as pessoas em alerta, e argumentos tradicionais de diversificação de portfólio finalmente a fazerem sentido para investidores que estavam a dormir em relação ao metal amarelo. Também houve alguma atividade decente de fusões e aquisições no setor de mineração - Gold Fields a adquirir a Osisko Mining por 2,16 bilhões de dólares canadenses, AngloGold Ashanti a comprar a Centamin por 2,5 bilhões. Esse tipo de consolidação geralmente sinaliza confiança no setor.

Da minha perspectiva, a incerteza foi realmente a linha condutora de 2024. Política fragmentada, economias instáveis, pontos de tensão geopolítica por toda parte. Nesse ambiente, o ouro não é apenas um investimento - é um seguro. E o preço do ouro refletiu isso ao longo de todo o ano. Seja os bancos centrais a fazer hedge contra risco cambial, investidores a protegerem-se contra a inflação crescente, ou simplesmente pessoas a procurarem um refúgio seguro na carteira, a procura esteve presente.

Para 2025 e além, há muitas incógnitas com mudanças de política, dinâmicas comerciais, cenários potenciais de inflação. Mas, se a história serve de guia, essa incerteza provavelmente mantém o ouro relevante. Vale a pena ficar de olho se estiver a pensar em posicionamento de portfólio.