A narrativa de que o ouro está a subir está a tornar-se insustentável.

Autor: TVBee

Título original: Os motivos para a subida do ouro podem estar a esgotar-se em 0,5

Há dois meses, o irmão Bee alertou para os riscos do ouro, além dos indicadores técnicos, a semelhança histórica não parece mera coincidência.

No dia seguinte à publicação do irmão Bee, o ouro atingiu um máximo histórico, seguido de uma queda, uma recuperação e nova queda, tendo ontem atingido cerca de 4100 dólares.

Depois, devido às declarações de Trump, o ouro, as ações dos EUA e o BTC subiram simultaneamente.

No entanto, deixando de lado as oscilações de curto prazo, a lógica de subida do ouro ainda se mantém?

┈➤Lógica de subida do ouro 1: Refúgio seguro

A principal lógica de subida do ouro é o refúgio seguro.

De janeiro de 2000 a agosto de 2011, o ouro subiu cerca de 600%, com uma taxa de crescimento mensal composta de aproximadamente 1,41%.

Este período cobre a bolha da internet de 2000 e a crise subprime de 2008.

╰✦Mudanças no comportamento e motivações do mercado

No entanto, nos últimos meses, quantas pessoas compraram ouro para proteção?

E quantas negociam com base em gráficos e indicadores, fazendo posições longas ou curtas?

Sob a influência dessas motivações e comportamentos, o risco permanece, mas a lógica de refúgio do ouro pode estar bastante enfraquecida.

╰✦O ouro começa a mostrar sincronização com BTC e ações dos EUA

Nos últimos dias, é possível observar o ouro a oscilar em sincronia com BTC e ações dos EUA.

Ontem, após as declarações de Trump, o ouro, BTC e ações reagiram em conjunto.

A propriedade de refúgio do ouro pode estar temporariamente ofuscada pela especulação.

┈➤Lógica de subida do ouro 2: Inflação

De agosto de 2018 a agosto de 2020, o ouro subiu cerca de 71,58%, com uma taxa de crescimento mensal composta de aproximadamente 2,275%.

Este período inclui a guerra comercial e o impacto da pandemia, com o Federal Reserve a iniciar taxas baixas e QE ilimitado.

A segunda lógica de subida do ouro é a inflação, pois, num ambiente de inflação evidente, o ouro pode atuar como reserva de valor.

╰✦Expectativa de inflação do dólar a diminuir

No entanto, o gráfico de pontos de previsão de taxas do Federal Reserve de março mostra uma redução na possibilidade de cortes de juros até 2026, de 0 a 1 vez.

Neste cenário, a inflação do CPI dos EUA pode subir devido ao petróleo, afetando os preços globais.

Em comparação com outras moedas, a expectativa de desvalorização do dólar em 2026 diminuiu.

╰✦Expectativa de inflação do iene a diminuir

Como moeda de refúgio, o iene é afetado por políticas fiscais expansionistas e monetárias restritivas, mas o plano de aumento de juros do Japão ainda está em andamento, o que pode enfraquecer a expectativa de desvalorização do iene.

┈➤Lógica de subida do ouro 3: Compras da China

Não se pode negar que a China tem aumentado significativamente as suas reservas de ouro, influenciando os investidores domésticos.

Não vamos discutir as motivações por trás dessas compras, mas apenas a própria ação, que tem vindo a diminuir.

Desde novembro de 2022, o Banco Central da China aumentou as reservas de ouro, passando de 62,64 milhões de onças para 72,74 milhões de onças em março de 2024, um aumento de 10,1 milhões de onças, com uma média mensal de 594.1 mil onças.

De março a setembro de 2024, a velocidade de compra diminuiu, com uma média de 20 mil onças por mês.

Depois, a compra voltou a acelerar para 160 mil onças mensais, mas após quatro meses, começou a desacelerar novamente.

Nos últimos cinco meses, o Banco Central da China comprou cerca de 30 mil onças por mês.

A má notícia é que a velocidade de compra da China diminuiu bastante.

A boa notícia é que continuam a comprar ouro.

Assim, esta é a única lógica restante para a subida do ouro, com 0,5 de probabilidade.

┈➤Para terminar: podemos esperar estes 0,5 motivos?

╰✦A influência das compras da China no mercado global é fraca

Por um lado, cerca de 7 bilhões de onças de ouro são extraídas globalmente, sendo aproximadamente 45-48% em joias, 20-22% em investimento privado e cerca de 17% em reservas oficiais. Considerando apenas o investimento privado, há cerca de 1,47 bilhões de onças.

A última estimativa do LBMA (London Bullion Market Association) de janeiro de 2026 indica uma liquidação diária média de 18,2 milhões de onças apenas no mercado de Londres.

As compras mensais de 30 mil onças do Banco Central da China têm um impacto muito fraco nos preços.

╰✦Discrepância técnica entre compras da China e o preço do ouro

Por outro lado, supondo que as compras da China sejam uma força motriz importante, desde o final de 2024, a China tem desacelerado as compras de ouro.

Por sua vez, o preço do ouro tem acelerado desde então, o que constitui uma divergência técnica.

Assim, embora o Banco Central da China continue a comprar ouro, formando um sinal positivo, no máximo pode justificar 0,5 de motivos para a subida do ouro.

╰✦A velocidade de crescimento do preço do ouro já ultrapassou o passado

Por fim, de outubro de 2022 a fevereiro de 2026, o preço do ouro subiu cerca de 217,7%, com uma taxa de crescimento mensal composta de aproximadamente 2,93%.

Comparando estas três fases de subida do ouro, a primeira foi mais lenta, pois antes de 2008 ainda não existia a ferramenta QE.

A segunda fase foi impulsionada pela combinação de procura de refúgio e inflação do dólar.

A terceira fase, embora motivada pelo refúgio, apresenta uma inflação do CPI relativamente baixa, e a política monetária e a inflação do dólar estão muito inferiores às fases anteriores.

No entanto, a velocidade desta última fase já ultrapassou a segunda, que incluiu uma grande injeção de liquidez.

Assim, a velocidade de subida do ouro pode já ter esgotado o espaço para mais proteção de refúgio.

Com o esgotamento do atributo de refúgio e a redução das expectativas de inflação, a menos que surjam eventos extremos e imprevisíveis (como uma guerra com uso de armas nucleares), não se recomenda criar altas expectativas para estes 0,5 motivos de subida do ouro.