Adam Back vê a volatilidade do Bitcoin como uma característica natural da fase de adoção

A indústria de criptomoedas tem registado oscilações de preços significativas nos últimos meses, mas o veterano do Bitcoin Adam Back defende esses movimentos como uma consequência inevitável de um mercado em evolução. O fundador do Hashcash e CEO da Blockstream argumenta que as flutuações atuais não ameaçam o potencial a longo prazo do Bitcoin nem invalidam as premissas fundamentais sobre o seu papel como reserva de valor.

Adam Back destaca que o Bitcoin está numa fase típica do seu ciclo de mercado de quatro anos. “A volatilidade não é incomum no Bitcoin”, explicou o early cypherpunk, cujo conceito de Hashcash é citado no whitepaper original do Bitcoin de 2008. Apesar de um ambiente político mais favorável em Washington e da introdução de ETFs de Bitcoin à vista, o preço caiu cerca de 26% em relação ao ano anterior. Para muitos observadores, este cenário parece paradoxal — mas Adam Back vê nele a confirmação de um padrão histórico.

A dinâmica de mercado de quatro anos

Historicamente, o Bitcoin segue certos padrões de preço ligados a eventos de halving e expectativas de mercado. Adam Back sugere que alguns participantes profissionais do mercado estruturam conscientemente as suas estratégias em torno destes ciclos, em vez de reagirem apenas a desenvolvimentos fundamentais. Isto significa que há fases em que o preço tende a estar sob pressão, não porque o Bitcoin tenha falhado, mas porque o mercado está numa fase previsível de desenvolvimento.

É especialmente interessante notar que refúgios seguros como o ouro atingiram novas máximas históricas, enquanto a prata também registou máximos plurianuais. Isto indica que investidores à procura de proteção contra a inflação e riscos geopolíticos, pelo menos temporariamente, têm investido mais em metais tradicionais do que em ativos digitais. O Bitcoin deveria ter-se descolado desta incerteza macroeconómica — mas o mercado não seguiu essa lógica.

Adoção institucional e impacto na estabilidade

Adam Back aponta uma mudança estrutural importante: a composição dos detentores de Bitcoin está a alterar-se fundamentalmente. Os detentores de ETFs comportam-se de forma diferente dos investidores privados. Enquanto investidores individuais aportam grandes capitais em fases de alta e mantêm liquidez reduzida em períodos de baixa, os investidores institucionais podem reavaliar e reequilibrar os seus portfólios continuamente.

No entanto, Adam Back alerta para expectativas excessivas. A adoção institucional ainda está numa fase inicial. Grandes pools de capital ainda não entraram totalmente no mercado, apesar de obstáculos regulatórios importantes terem sido superados. Essas barreiras de entrada estão a diminuir, mas a escalabilidade ainda requer tempo.

Ao longo desta curva de adoção, Adam Back espera que a volatilidade diminua gradualmente. Uma comparação com as ações da Amazon na fase de crescimento ilustra o seu argumento: ativos jovens e de rápido crescimento tendem a apresentar oscilações de preço mais acentuadas do que mercados maduros. Com a maior disseminação, maior envolvimento empresarial e possível aceitação governamental, o Bitcoin deverá tornar-se progressivamente mais estável — semelhante ao ouro, que hoje apresenta movimentos mais moderados.

Potencial a longo prazo através da comparação com o ouro

Na avaliação do potencial futuro do Bitcoin, Adam Back usa uma medida ilustrativa: a capitalização de mercado em comparação com o ouro. Atualmente, o Bitcoin é cerca de 10 a 15 vezes menor do que o mercado do ouro. Isto indica um potencial de crescimento significativo, caso o Bitcoin continue a consolidar-se como reserva de valor alternativa. A comparação não é perfeita, mas fornece uma ideia geral do grau de aceitação.

Outro ponto a considerar é que, na última década, o Bitcoin gerou as maiores rendibilidades anuais de todas as classes de ativos. Quedas de preço de curto prazo não devem ofuscar este histórico de sucesso a longo prazo.

Para Adam Back, a volatilidade não é uma prova contrária à tese do Bitcoin. Antes, é uma característica da fase atual de adoção — comparável às turbulências que outras tecnologias revolucionárias enfrentaram nos seus primeiros anos.

A evolução do mercado de previsões como tendência paralela

Enquanto o Bitcoin atravessa os seus ciclos de mercado, surgem novas oportunidades em áreas relacionadas. A nova empresa de capital de risco 5c© Capital foca-se especificamente em empresas de infraestrutura de mercados de previsão. Com o objetivo de arrecadar até 35 milhões de dólares, o fundo pretende apoiar cerca de 20 startups em fases iniciais.

O foco não está nas bolsas em si, mas em ferramentas como infraestrutura de dados, fornecimento de liquidez e sistemas de conformidade. O crescimento neste setor é rápido: os volumes de negociação aumentam, novos utilizadores entram no mercado e plataformas de criptomoedas e de retalho mostram grande interesse. Investidores iniciais já incluem mais de 20 parceiros, incluindo gestores de fundos da Millennium Management e fundadores de plataformas de previsão como Polymarket e Kalshi.

Este desenvolvimento demonstra que o ecossistema de ativos digitais está a crescer de forma diferenciada. Enquanto o Bitcoin passa pelos seus ciclos naturais de mercado, surgem infraestruturas especializadas e novas classes de ativos que tornam o ecossistema mais estável e funcional.