O aperto de venda descoberta da Circle impulsiona a ação CRCL 45% para cima, analisando o aumento pós-ganhos

A Circle (CRCL), emissora da stablecoin USDC, registou uma subida abrupta de 45% nas negociações apenas dois dias após a divulgação dos seus resultados financeiros mais recentes. Este aumento veio a seguir a uma forte correção, que reduziu o valor de pico do ano anterior em 80%. No entanto, muitos participantes do mercado apontam que esta rápida valorização das ações foi mais impulsionada por um short squeeze do que por melhorias financeiras da empresa.

Deterioração da rentabilidade escondida por trás de bons resultados, divergência entre a procura por USDC e lucros reais

A divulgação dos resultados da Circle parecia, à primeira vista, promissora. A oferta de sua principal stablecoin USDC atingiu 75,3 bilhões de dólares, um aumento de 72% em relação ao mesmo período do ano anterior, superando o crescimento do Tether (USDT). A taxa de retorno dos ativos de reserva (principalmente rendimentos de títulos do Tesouro dos EUA que respaldam o USDC) aumentou 58%, chegando a 2,64 bilhões de dólares, apesar da compressão das taxas de referência.

No entanto, uma análise mais aprofundada revela uma situação financeira mais complexa. Os custos de distribuição aumentaram rapidamente, 66%, atingindo 1,66 bilhão de dólares. Isso indica um crescimento acelerado nos investimentos para ampliar parcerias e adoção de plataformas. Como apontado por Harvey Lee, fundador da Tokenization Insight, a Circle passou de um lucro líquido de 156 milhões de dólares em 2024 para uma perda de 70 milhões de dólares. “Embora a oferta de stablecoins esteja crescendo, o negócio de emissão de stablecoins é extremamente desafiador”, afirma Lee.

Redução de posições vendidas impulsiona a valorização, perdas de cerca de 500 milhões de dólares para fundos de hedge

Se a subida de 45% das ações não pode ser explicada pelos resultados financeiros, o que a motiva? Mark Tielen, fundador da 10x Research, atribui essa movimentação a um short squeeze. Segundo seus dados, fundos de hedge tinham construído posições baixistas significativas antes do anúncio dos resultados. “Este aumento não pode ser explicado apenas pelas notícias. A verdadeira causa foi o ajuste de posições”, explica Tielen.

De acordo com suas estimativas, a pressão de compra para cobrir posições vendidas levou os fundos de hedge a sofrerem perdas de aproximadamente 500 milhões de dólares em um único dia. Ou seja, a valorização rápida das ações foi mais uma consequência de um ajuste forçado de posições do que uma reavaliação fundamental da empresa.

Expectativa de comércio baseado em agentes impulsiona nova alta, Mizuho eleva o preço-alvo

Por outro lado, analistas como Dan Dreb e Alexander Jenkins destacam que a Circle superou as expectativas do mercado tanto em receita quanto em lucro, e que o pessimismo deu lugar a uma melhora no sentimento dos investidores. Especialmente, a gestão enfatizou que plataformas de previsão e apostas, como a Polymarket, têm sido os principais motores do recente crescimento do USDC.

Com esses fatores, o grande banco japonês Mizuho elevou o preço-alvo da Circle de 77 para 90 dólares. A justificativa inclui a expansão dos mercados de previsão e uma visão otimista sobre o comércio baseado em agentes de IA, que utilizariam o USDC como moeda padrão para transações automáticas entre mercados digitais. A possibilidade do USDC se consolidar como moeda padrão para esses agentes é vista como um novo cenário de crescimento.

A análise do Mizuho projeta, para 2027, um saldo médio de USDC em circulação de cerca de 123 milhões de dólares, com receitas de reserva de aproximadamente 3,7 bilhões de dólares e EBITDA de 916 milhões de dólares. Aplicando um múltiplo de EBITDA de 24 vezes, refletindo o prêmio sobre empresas como Visa, Mastercard, Coinbase e Robinhood, chega-se ao novo preço-alvo de 90 dólares.

Por outro lado, o banco reafirma uma avaliação neutra sobre as ações, considerando que a queda nas taxas de juros pode continuar pressionando as receitas de reserva, deixando claro que a alta de curto prazo impulsionada pelo short squeeze não garante uma melhora sustentada na rentabilidade da empresa no médio prazo.