Hyperliquid: da supremacia a rinascita - Como o HIP-3 e os Builder Codes transformarão o futuro dos DEX

No mercado de derivativos descentralizados, poucas plataformas captaram tanta atenção quanto a Hyperliquid. Desde sua posição dominante com 80% de participação de mercado até a dramática queda para 20%, a história desta plataforma representa um dos estudos de caso mais fascinantes da indústria de criptomoedas. Este artigo, resultado de uma tradução e análise aprofundada de uma avaliação técnica original, examina os fatores por trás dessa transformação e o potencial retorno da Hyperliquid através do HIP-3 e Builder Codes.

Quando a Hyperliquid dominava o mercado: de 80% de quota ao colapso estratégico

De início de 2023 até meados de 2025, a Hyperliquid foi a força indiscutível no setor. O caminho para essa supremacia foi construído com uma combinação de vantagens estruturais difíceis de replicar: um sistema de incentivos baseado em pontos atraiu um fluxo massivo de liquidez, enquanto a vantagem de ser a primeira a lançar novos contratos perpétuos — como $TRUMP e $BERA — tornou a Hyperliquid o destino obrigatório para trading pré-listing e novas pairs.

A plataforma ofereceu o que os concorrentes não podiam: uma experiência UI/UX superior aos outros DEX, taxas menores que as CEX tradicionais, a introdução do trading spot para ampliar os casos de uso e, sobretudo, zero downtime mesmo durante as quedas mais severas do mercado. O lançamento do HyperEVM e a integração dos Builder Codes consolidaram ainda mais sua posição como infraestrutura central do ecossistema.

O resultado? Um crescimento quase contínuo de participação de mercado por mais de um ano consecutivo, atingindo o pico de 80% em maio de 2025. Nesse momento, a Hyperliquid parecia ter criado uma barreira competitiva quase intransponível: nenhum concorrente conseguia igualar a inovação e a velocidade de execução da equipe.

O desafio de 2025: como os concorrentes aproveitaram a oportunidade da Hyperliquid

A partir de maio de 2025, o cenário mudou radicalmente. A participação de mercado da Hyperliquid caiu de cerca de 80% para quase 20% até o início de dezembro — uma queda que surpreendeu muitos observadores do setor. Contudo, essa redução não reflete uma fraqueza da Hyperliquid, mas sim uma decisão estratégica consciente.

A Hyperliquid optou por transformar-se de uma plataforma B2C tradicional em uma infraestrutura B2B, posicionando-se como o “AWS da liquidez” para desenvolvedores externos. Em vez de lançar aplicativos móveis proprietários ou manter um fluxo constante de novos contratos perpétuos, a equipe delegou a inovação do frontend a terceiros através dos Builder Codes.

No curto prazo, essa transição criou uma vulnerabilidade. Os concorrentes, mantendo um modelo totalmente vertical, aceleraram o lançamento de novos produtos sem compromissos. A Lighter, em particular, não só replicou todos os produtos da Hyperliquid, como também introduziu funcionalidades ausentes — como mercados spot, perpétuos de ações e forex — mantendo o controle total do ciclo de inovação. Com uma fase de pontos ainda ativa antes do TGE, a Lighter conquistou uma fatia significativa de mercado, atualmente em torno de 25%, beneficiando-se do fenômeno clássico de liquidez “por aluguel” que caracteriza o setor DeFi.

A mudança estratégica da Hyperliquid transferiu a iniciativa para os desenvolvedores externos em um momento em que o ecossistema ainda não estava maduro para suportar essa abordagem. A infraestrutura ainda estava em fase inicial, os desenvolvedores não possuíam uma capacidade de distribuição consolidada como a da Hyperliquid, e o mercado parecia se orientar para plataformas com inovação mais rápida no curto prazo.

HIP-3 e Builder Codes: o retorno da Hyperliquid ao topo através da infraestrutura

Se 2025 foi um momento de transição estratégica, 2026 promete ser o ano da redenção. Apesar de os concorrentes terem replicado as funcionalidades atuais, a verdadeira inovação continua vindo da Hyperliquid. A força real deste novo modelo reside na especialização de domínio: os desenvolvedores que constroem na Hyperliquid beneficiam-se de uma infraestrutura em constante evolução e podem otimizar seus produtos de forma mais eficiente do que players totalmente verticais como a Lighter.

O HIP-3, protocolo que permite aos desenvolvedores lançar mercados perpétuos personalizados, ainda está em fase inicial, mas já está catalisando um ecossistema vibrante. Projetos como @tradexyz para perpétuos de ações e @hyenatrade para terminais de trading em USDe representam apenas o começo. Mercados experimentais como @ventuals (exposição pré-IPO) e @trovmarkets (ativos de nicho como Pokémon ou CS:GO) demonstram a versatilidade da plataforma. Espera-se que, até 2026, o volume do HIP-3 represente uma parcela significativa do volume total de trading na plataforma.

A verdadeira inovação reside no ciclo virtuoso criado pela integração entre HIP-3 e Builder Codes: qualquer frontend integrado com a Hyperliquid acessa imediatamente todo o mercado HIP-3, oferecendo aos seus usuários produtos exclusivos. Isso incentiva fortemente os desenvolvedores a lançar mercados via HIP-3, sabendo que esses poderão ser distribuídos em qualquer frontend compatível — de Phantom a MetaMask e além — acessando assim novas fontes de liquidez.

Os números confirmam: os Builder Codes já geraram receitas significativas e mostram uma aceleração no crescimento de usuários ativos diários, principalmente de aplicações nativas de cripto como Phantom, MetaMask e BasedApp. Mas o verdadeiro potencial está além disso: a Hyperliquid está criando as bases para que surjam superapps construídas diretamente na plataforma, projetadas para atrair usuários totalmente externos ao ecossistema cripto.

A transformação de “rainha dos perpétuos” para “infraestrutura global para finanças descentralizadas” representa uma aposta de longo prazo. No curto prazo, a Hyperliquid pode continuar perdendo participação de mercado para concorrentes mais agressivos na captação imediata de usuários. Mas, olhando para 2026 e além, a construção dessa infraestrutura pode se revelar a decisão estratégica que transformará a Hyperliquid no centro das finanças globais descentralizadas — posicionando-a não mais como uma plataforma de trading, mas como a base de infraestrutura sobre a qual tudo o mais será construído.