#GlobalRate-CutExpectationsCoolOff

As expectativas de corte de taxas de juro globais estão a arrefecer significativamente, à medida que as tensões geopolíticas em escalada no Médio Oriente impulsionam os preços do petróleo para níveis mais elevados e reacendem os receios de inflação nas principais economias. O que começou como um consenso geral de flexibilização monetária em 2026 mudou rapidamente, com os traders e analistas a reduzir as apostas em cortes de taxas pelos bancos centrais nos Estados Unidos, Europa e Reino Unido, face à crescente incerteza sobre as perspetivas económicas.

A mudança tem sido mais dramática nos Estados Unidos, onde os mercados monetários reprecificaram drasticamente a probabilidade de cortes de taxas pelo Federal Reserve este ano. De acordo com swaps ligados às datas das reuniões de política, a probabilidade de o Fed realizar três cortes de taxas em 2026 caiu de quase 50 por cento na semana passada para cerca de 20 por cento atualmente. A previsão do mercado agora implica apenas 37 pontos base de flexibilização total para o ano, uma forte redução face aos 60 pontos base no final da semana passada. As hipóteses de um corte de taxa na reunião de 18 de março do Fed diminuíram para perto de zero, com o Governador do Fed, Christopher Waller, a sinalizar recentemente que a continuação da força do mercado de trabalho poderia inclinar o seu voto para uma pausa.

Do outro lado do Atlântico, as expectativas de cortes de taxas pelo Banco Central Europeu foram ainda mais drasticamente reduzidas. A Morgan Stanley tornou-se na última grande corretora de Wall Street a prever que o BCE manterá as taxas de juro estáveis até ao final de 2026, abandonando a sua previsão anterior de dois cortes em junho e setembro. A decisão segue a remoção, no mês passado, das previsões de cortes de taxas para 2026 pela BofA Global Research. Os traders agora preveem apenas cinco pontos base de flexibilização do BCE para o ano completo, uma fração das expectativas anteriores, à medida que os preços do gás natural europeu e o conflito no Médio Oriente ameaçam manter a inflação elevada. Os dados de inflação da zona euro para fevereiro vieram mais fortes do que o esperado, em 1,9 por cento, aumentando ainda mais a pressão hawkish.

O Reino Unido conta uma história semelhante. As probabilidades de um corte de taxa pelo Banco de Inglaterra em março caíram de mais de 80 por cento na semana passada para aproximadamente 60 por cento, com os traders já não a esperar três reduções este ano. Algumas estimativas colocam a probabilidade de corte em março ainda mais baixa, com dados a sugerir apenas 31 por cento de hipóteses. A inflação no Reino Unido mantém-se persistente, e espera-se que o BoE anuncie a sua decisão a 19 de março, em meio a uma procura enfraquecida, mas com pressões de preços persistentes.

Esta reprecificação global é impulsionada principalmente pela guerra no Médio Oriente, que levou os preços do petróleo a máximos de vários meses e ameaça perturbar os embarques através de vias estratégicas. O crude Brent negociou recentemente acima de $83 por barril, com analistas a alertar que cada aumento de 10 por cento nos preços globais do petróleo pode acrescentar uma pressão inflacionária significativa nas economias importadoras de energia. O aumento dos preços do gás natural europeu para níveis máximos de três anos agrava o problema, ameaçando um crescimento mais lento e uma inflação mais elevada em todo o continente.

Apesar da tendência geral de cautela, nem todos os bancos centrais estão a seguir o mesmo caminho. O Banco Nacional da Polónia desafiou os ventos geopolíticos a 4 de março, ao cortar a sua taxa de juro de referência em 25 pontos base, para 3,75 por cento, citando uma inflação doméstica moderada e um crescimento salarial mais lento. A inflação na Polónia desacelerou para 2,2 por cento em janeiro, permitindo aos responsáveis políticos olhar para além do conflito no Médio Oriente por agora, embora os analistas alertem que uma incerteza geopolítica prolongada ainda pode atrasar mais flexibilizações.

Em outros locais na Ásia, o quadro permanece misto. Espera-se que o Banco do Japão mantenha a sua taxa de política em 0,75 por cento a 19 de março, embora os mercados vejam uma possível subida em abril, à medida que as estimativas de inflação aumentam. O Banco de Reserva da Austrália é amplamente esperado para manter-se estável após uma subida em dezembro, enquanto mercados emergentes como as Filipinas enfrentam uma pressão crescente para pausar as flexibilizações, à medida que os choques de petróleo ameaçam ampliar os défices na conta corrente e enfraquecer as moedas. O índice do dólar subiu para um máximo de 3,25 meses, à medida que as expectativas de cortes do Fed desaparecem, acrescentando mais complexidade às economias com dívida denominada em dólares.

À medida que março avança com uma agenda cheia de reuniões de bancos centrais, os investidores irão examinar cada declaração de política e cada dado de inflação em busca de pistas sobre se o arrefecimento atual das expectativas de cortes de taxas representa um atraso temporário ou uma mudança mais fundamental no panorama da política monetária global. Todas as atenções se voltam agora para a decisão do Federal Reserve na próxima semana, em busca do sinal mais claro até agora sobre se 2026 será realmente o ano do corte de taxas ou o ano em que os bancos centrais foram obrigados a manter a linha.