O desempenho do Q4 da TTE fica aquém, apesar dos ganhos na produção

TotalEnergies SE (TTE) apresentou resultados mistos no quarto trimestre de 2025, com lucros abaixo das expectativas mesmo com o aumento dos volumes de produção. O desempenho do gigante energético reflete obstáculos mais amplos do setor, especialmente a fraqueza nos preços das commodities que ofuscaram ganhos em eficiência operacional e contribuições de ativos.

Lucros abaixo das expectativas em meio a dificuldades de receita

A TTE registou lucros operacionais de 1,73 dólares por ação (€1,48) no Q4 de 2025, ficando 3,9% abaixo da estimativa do consenso da Zacks de 1,80 dólares. O resultado final recuou 8,9% em comparação com o mesmo período do ano anterior, que reportou 1,90 dólares por ação (€1,78). Para o ano completo, os lucros ajustados por ação caíram 11%, para 6,89 dólares (€6,10), contra 7,77 dólares (€7,18) em 2024.

As receitas totais do Q4 atingiram 45,92 bilhões de dólares, uma queda de 2,52% em relação aos 47,1 bilhões do ano anterior. No entanto, esse resultado superou a estimativa do consenso da Zacks de 36,69 bilhões de dólares em 25,2%. Para o ano de 2025, as receitas caíram 7%, para 182,3 bilhões de dólares, frente aos 195,6 bilhões de 2024. A decepção nos lucros evidencia o ambiente desafiador de preços, mesmo com a expansão da produção da TTE.

Aumento de produção impulsionado por ampliação de ativos

O desempenho operacional da TTE mostrou tendências mais encorajadoras. A produção de hidrocarbonetos teve média de 2.545 mil barris de óleo equivalente por dia no Q4, um aumento de 4,9% em relação ao ano anterior. Essa expansão resultou de novas operações e aumentos de produção em ativos existentes, além de contribuições de propriedades recentemente adquiridas.

A produção de líquidos foi de 1.555 mil barris por dia, um aumento de 7,6% comparado ao ano anterior. A produção de gás atingiu 5.381 mil pés cúbicos por dia, um crescimento de 1,1% em relação ao mesmo período do ano anterior. Esse crescimento demonstra a capacidade da TTE de colocar nova capacidade em operação, mesmo com a incerteza do mercado, posicionando a empresa para beneficiar-se quando os preços das commodities se estabilizarem.

Pressão de preços afeta resultados finais

A fraqueza nos preços das commodities foi o principal fator que prejudicou a lucratividade da TTE. Os preços realizados do Brent caíram 14,7%, para 63,7 dólares por barril, de 74,7 dólares no trimestre do ano anterior. O preço médio realizado de líquidos caiu 14,5% em relação ao ano anterior, para 61,4 dólares por barril. Os preços do gás foram ainda mais fracos, recuando 18,4%, para 5,11 dólares por mil Btu, enquanto os preços do gás natural liquefeito caíram 18,2%, para 8,48 dólares por mil Btu.

Essas quedas de preços ilustram como a menor demanda global por energia e a superoferta comprimiram as margens em todo o portfólio da TTE, mesmo com a maximização dos volumes de produção.

Expansão em energia renovável e geração de energia

A produção líquida de energia da TTE atingiu 12,6 terawatts-hora no Q4 de 2025, um aumento de 10,5% em relação ao mesmo período do ano anterior. Notavelmente, fontes renováveis representaram 64,3% da geração total de energia, refletindo a mudança estratégica da TTE para energias de baixo carbono. A receita operacional líquida caiu 7,2%, para 4,63 bilhões de dólares, influenciada por contribuições mais fracas dos segmentos Exploração & Produção, GNL Integrado e Marketing & Serviços.

Desempenho misto por unidades de negócio

Os resultados variaram bastante entre as divisões da TTE. Os lucros operacionais de Exploração & Produção caíram 21,7%, para 1,8 bilhões de dólares, de 2,3 bilhões no mesmo período do ano anterior, refletindo preços deprimidos de hidrocarbonetos. A receita operacional do GNL Integrado recuou 35,7%, para 920 milhões de dólares, de 1,43 bilhões, indicando forte compressão de margens no mercado de gás.

Refino & Químicos foi um ponto positivo, com aumento de 214,8% na receita operacional, para 1 bilhão de dólares, de 318 milhões, sugerindo melhora na economia downstream. A receita do Power Integrado caiu modestamente 1,9%, para 564 milhões de dólares, enquanto Marketing & Serviços caiu 5,8%, para 341 milhões.

Fortalecimento do balanço e perspectiva otimista para 2026

O caixa da TTE melhorou para 26,2 bilhões de dólares em 31 de dezembro de 2025, contra 25,84 bilhões um ano antes. No entanto, a alavancagem, incluindo leasing, aumentou para 19,7%, de 13,8%, indicando maior endividamento. O fluxo de caixa das atividades operacionais no Q4 recuou 16,3%, para 10,47 bilhões de dólares, em relação ao ano anterior.

Para 2026, a TTE espera um aumento de 5% na produção total de energia em relação a 2025. Os investimentos de capital estão projetados em 15 bilhões de dólares, com 3 bilhões destinados a iniciativas de energia de baixo carbono. A empresa planeja recompras de ações de até 750 milhões de dólares no primeiro trimestre de 2026, com compras adicionais na faixa de 3 a 4 bilhões de dólares ao longo do ano. Em 2025, a TTE recomprou 122,6 milhões de ações, no valor de 7,5 bilhões de dólares, demonstrando confiança na criação de valor a longo prazo.

Ações de energia concorrentes enfrentam desafios semelhantes

Atualmente, a TTE possui classificação Zacks Rank #3 (Manter). Empresas concorrentes do setor enfrentam obstáculos semelhantes. A Devon Energy Corporation (DVN) deve divulgar resultados do quarto trimestre em 17 de fevereiro após o fechamento do mercado, com estimativa da Zacks de lucros de 86 centavos por ação, uma queda de 25,86% em relação ao ano anterior. A Occidental Petroleum Corporation (OXY) divulga em 18 de fevereiro, com consenso de lucros de 19 centavos por ação, uma redução de 76,25% em relação ao ano passado — embora a OXY tenha superado as estimativas em cada um dos últimos quatro trimestres, com uma surpresa média de 27,8%. A CVR Energy (CVI) também divulga em 18 de fevereiro, com consenso de lucros de 84 centavos por ação, uma queda de 546,2%, apesar de ter superado as estimativas em três dos últimos quatro trimestres.