As compras recentes de Warren Buffett revelam onde encontrar valor no mercado caro de 2025

As movimentações de investimento feitas por Warren Buffett no final de 2025 contam uma história convincente sobre como navegar num mercado que a maioria consideraria sobrevalorizado. Enquanto a Berkshire Hathaway tem vindo a vender agressivamente ações ao longo do ano — desinvestindo mais de 24 mil milhões de dólares em ações nos primeiros nove meses — as compras recentes da empresa, totalizando aproximadamente 14 mil milhões de dólares, sugerem que Buffett não desistiu de procurar oportunidades. Em vez disso, está simplesmente a tornar-se mais seletivo sobre onde olha.

Até ao final do terceiro trimestre de 2025, a posição de caixa da Berkshire tinha aumentado para um nível sem precedentes de 354 mil milhões de dólares, refletindo anos de vendas disciplinadas. A visão tradicional poderia sugerir que Buffett estava completamente à espera ao lado. Mas a sua atividade recente mostra uma estratégia mais subtil: capital paciente à procura das avaliações mais atraentes, onde quer que elas possam ser encontradas.

Um Ano de Vendas Pesadas Prepara o Terreno para Investimentos Estratégicos

Warren Buffett tem sido um vendedor líquido de ações durante 12 trimestres consecutivos — um período notavelmente longo que reforça a sua convicção acerca das condições atuais do mercado. A matemática é simples: quando as ações sobem mais rápido do que os seus lucros subjacentes, as avaliações tornam-se desconectadas da realidade. É exatamente isso que Buffett vê a acontecer em grande parte do mercado neste momento.

O Indicador Buffett, que mede o valor total do mercado de ações dos EUA como percentagem do PIB, situa-se atualmente em torno de 225% — um nível que Buffett próprio já considerou perigoso. De forma semelhante, o índice P/E do S&P 500 e o índice P/E ajustado cíclicamente estão ambos perto dos extremos atingidos durante a bolha das dot-com. Estes números não são apenas abstratos; refletem uma preocupação real sobre quanto os investidores estão dispostos a pagar por cada dólar de lucros.

Este pano de fundo de avaliações elevadas explica porque a Berkshire Hathaway passou a maior parte de 2025 em modo de venda. Mas também explica algo igualmente importante: por que as compras recentes da empresa têm tanto peso. Num mercado caro, a decisão de Warren Buffett de comprometer capital transmite uma mensagem clara aos investidores atentos.

Três Grandes Aquisições Valorizadas em 14 Mil Milhões de Dólares

Nos primeiros nove meses de 2025, a Berkshire realizou compras de ações no valor aproximado de 13,4 mil milhões de dólares. Mas os negócios mais significativos ocorreram na segunda metade do ano, com três transações que se destacam:

Ações da Alphabet: A Berkshire adquiriu 17,8 milhões de ações do gigante tecnológico, representando cerca de 4 mil milhões de dólares em novo capital investido. O que torna isto particularmente notável é que Buffett, historicamente, evitou posições importantes em ações de tecnologia. A maioria dos observadores acredita que um dos outros gestores de investimento da Berkshire, provavelmente Ted Weschler ou Todd Combs (que deixou a Berkshire no final de 2025), fez esta compra. No entanto, os números sugerem que até Buffett pode ter achado a Alphabet atraente. A ação negociava abaixo de 20 vezes os lucros futuros estimados — bem abaixo dos múltiplos típicos de ações de IA e até abaixo da média do S&P 500. Considerando os dezenas de bilhões de dólares em fluxo de caixa livre trimestral, apesar do enorme investimento em infraestrutura de IA, a avaliação de repente parece razoável em relação aos pares.

Aquisição da OxyChem: A Berkshire concordou em comprar a totalidade da OxyChem, da Occidental Petroleum, por aproximadamente 9,7 mil milhões de dólares (com o encerramento do negócio esperado para final de 2025 ou início de 2026). Este negócio destaca um aspeto crucial da estratégia de Warren Buffett: por vezes, as melhores avaliações não estão disponíveis nas bolsas públicas. Ao adquirir uma subsidiária inteira, em vez de escolher ações individuais, a Berkshire garantiu um negócio de produtos químicos a um múltiplo abaixo do que a própria Occidental negocia. O acordo também permite à Berkshire manter uma posição substancial de ações preferenciais na Occidental, que rende 8% — o dobro do que os títulos do Tesouro atualmente oferecem. O negócio apoia a estabilidade de longo prazo da Occidental, e a participação de 28% da Berkshire na empresa-mãe beneficia-se accordingly.

Casas de comércio japonesas: A Berkshire aumentou as suas posições na Mitsubishi e na Mitsui, continuando uma estratégia que reflete a ênfase de Charlie Munger na diversificação internacional. Começada em 2020, esta tese de investimento tem resistido bem. Mesmo com os rácios preço/valor contábil a subir para cerca de 1,5 vezes, as ações japonesas continuam a oferecer avaliações mais atraentes do que as ações de grande capitalização nos EUA. Para um investidor disposto a olhar além do mercado doméstico, a oportunidade permanece atrativa.

Por Que Estas Investimentos Específicos Enviam um Sinal Claro

Cada uma destas três operações partilha um fio comum: Warren Buffett expandiu o seu universo de investimento para além dos suspeitos habituais. A Alphabet exigiu superar décadas de ceticismo em ações de tecnologia. A OxyChem exigiu ir além de títulos negociados publicamente, entrando em aquisições diretas. As casas de comércio japonesas exigiram aceitar exposição internacional e considerações cambiais.

O denominador comum não é sofisticação — é necessidade. Quando a maior parte do mercado parece cara pelos padrões históricos, encontrar valor requer um trabalho mais difícil. Significa examinar empresas menores, onde a cobertura de analistas é mais escassa. Significa considerar mercados internacionais. Significa estar disposto a compreender negócios fora da sua zona de conforto tradicional.

Para ações de grande capitalização nos EUA, a tese de Buffett é clara: caras. Para ações de pequena capitalização domésticas e ações europeias ou japonesas, o cálculo muda. Estes mercados não viram a mesma expansão de avaliações e oferecem pontos de entrada mais razoáveis para investidores pacientes. O desafio é que há menos analistas a cobrir estas áreas, e a qualidade da informação é menor. Mas, para quem estiver disposto a pesquisar, a oportunidade espera.

A Lição Mais Ampla para os Investidores

A atividade de Warren Buffett em 2025 sugere vários princípios importantes:

Vender não significa abandonar o mercado. Doze trimestres consecutivos de venda líquida refletem cautela, não capitulação. A acumulação de caixa foi estratégica — uma reserva de munições para os momentos certos.

A oportunidade existe em todo lado, mas é preciso procurá-la. A lição das compras recentes é que as ações tradicionais de grande capitalização nos EUA não são o local onde o valor reside neste momento. Mas o valor ainda existe, escondido em lugares menos óbvios.

Disciplina na avaliação supera o timing de mercado. Buffett não tentou prever o fundo do mercado. Em vez disso, esperou por títulos ou oportunidades onde o preço justificasse o risco. Essa é uma estrutura que todos os investidores podem aplicar.

A diversificação assume novas formas em mercados caros. Seja através de ações japonesas, empresas químicas ou ações de tecnologia a múltiplos razoáveis, espalhar o capital por diferentes áreas reduz o risco quando a diversificação tradicional se desfez.

A lição das compras recentes de Warren Buffett não é que deves correr para replicar os seus movimentos específicos. A Berkshire tem vantagens que os investidores individuais não têm — acesso a negócios privados como a OxyChem, escala para gerir exposição cambial internacional, reputação para negociar condições favoráveis. O que importa é a filosofia: mesmo em mercados caros, investidores disciplinados podem encontrar oportunidades atraentes se estiverem dispostos a olhar além do óbvio e a fazer o trabalho necessário para entender áreas menos seguidas.

Para a maioria dos investidores, isso significa explorar ações de pequena capitalização, ações internacionais e setores com menos atenção. Significa entender que, quando Warren Buffett finalmente compromete capital após meses de contenção, provavelmente encontrou algo que vale a pena estudar de perto — mesmo que o investimento específico não funcione para a carteira de todos.