De valor de mercado de 5 mil milhões de dólares à beira da deslistagem: O momento mais sombrio da primeira ação de blockchain

Em janeiro de 2026, a primeira ação de conceito de blockchain do mundo está à beira do precipício.

Em 16 de janeiro de 2026, a Canaan Inc. (NASDAQ: CAN) publicou um aviso confirmando que, em 14 de janeiro, recebeu uma notificação oficial da NASDAQ — devido ao seu ADS (American Depositary Shares) ter fechado abaixo de 1 dólar durante 30 dias de negociação consecutivos, a empresa acionou o mecanismo de revisão de conformidade de preço mínimo. De acordo com a regra de listagem da NASDAQ 5550(a)(2), a Canaan deve fazer o preço das ações subir por 10 dias de negociação consecutivos acima de 1 dólar dentro de 180 dias (ou seja, até 13 de julho de 2026), caso contrário enfrentará o risco de deslistagem.

Este já é o segundo aviso de deslistagem recebido pela Canaan em menos de um ano. O último foi em maio de 2025, quando a forte recuperação do preço do Bitcoin ajudou temporariamente suas ações a saírem da zona de risco. No entanto, com a contínua fraqueza do mercado de criptomoedas recentemente, o preço das ações da empresa caiu quase 30% nos últimos 30 dias de negociação, fechando recentemente a 0,79 dólares, com valor de mercado reduzido para cerca de 443 milhões de dólares.

Antiga glória: de "Abóbora Zhang" à primeira ação de blockchain

A história da Canaan foi um orgulho para a indústria de blockchain na China. Em novembro de 2019, essa empresa fundada por Zhang Nan (conhecido no setor como "Abóbora Zhang") realizou um IPO bem-sucedido na NASDAQ, tornando-se a primeira empresa de conceito de blockchain a listar-se globalmente, ganhando destaque imediato.

No início, o preço das ações da Canaan ficou por muito tempo abaixo do preço de emissão, mas com o boom de criptomoedas no final de 2020, suas ações dispararam, atingindo um recorde histórico de quase 40 dólares em março de 2021, com valor de mercado ultrapassando os 50 bilhões de dólares. Naquela época, a Canaan representava o sucesso do modelo de negócios "vendendo pás" na era dourada do ouro das criptomoedas — independentemente das oscilações do preço do Bitcoin, os fabricantes de mineradoras sempre lucravam.

Porém, a bonança não durou. Em 2021, a proibição da mineração na China, combinada com o bear market de criptomoedas ao longo de 2022, fez o preço das ações da Canaan cair continuamente. Mesmo durante o novo ciclo de alta de 2024-2025, quando o preço do Bitcoin chegou a dobrar o pico de 2021, as ações da Canaan não subiram, caindo pela primeira vez abaixo de 1 dólar em abril de 2024 — algo quase inimaginável na lógica tradicional de "vender pás".

Mudanças no setor: quando as "pás" não vendem mais

A crise da Canaan reflete uma crise estrutural em toda a indústria de fabricação de mineradoras de Bitcoin.

No cenário competitivo do mercado de mineradoras, a Bitmain dominou por muito tempo, mantendo uma posição de liderança absoluta, enquanto a Canaan ficou em segundo lugar até 2021. Após isso, a MicroBT (Shenma Miner) emergiu rapidamente com uma eficiência energética superior, empurrando a Canaan para o terceiro lugar. Segundo o relatório da Intel Market Research de dezembro de 2025, a participação de mercado da MicroBT já atingia entre 15% e 20%, enquanto a da Canaan ficava entre 10% e 15%.

Desafios ainda mais severos vêm da mudança total na narrativa do setor. A expectativa de excesso de capacidade na mineração de Bitcoin, junto com a intensificação da concorrência, levou muitas mineradoras a se reorientar para infraestrutura de IA. No mercado de capitais atual, a narrativa de Bitcoin é claramente menos convincente do que a de IA, com fundos migrando rapidamente para empresas relacionadas à inteligência artificial. Os clientes da Canaan estão desaparecendo — muitos mineradores estão mudando para fornecer capacidade computacional para projetos de inteligência artificial, causando uma queda drástica na demanda por mineradoras.

Os dados financeiros revelam a dura realidade: o lucro líquido da Canaan caiu de mais de 300 milhões de dólares em 2021 para uma perda de quase 250 milhões de dólares em 2024. O estoque acumulado durante o bear market de 2022 continua sendo avaliado por perdas, enquanto os custos de P&D e despesas operacionais permanecem elevados, sem melhorias efetivas na participação de mercado — sob esses três golpes, a antiga "vendedora de pás" está cambaleando.

Tentativa de transformação para IA: cedo demais, tarde demais

Na verdade, a Canaan já previa a crise. Há quase 10 anos, a empresa começou a investir na área de chips de IA. Em 2018, lançou o Kendryte K210, seu primeiro chip de IA comercial baseado na arquitetura RISC-V, voltado para computação de borda, suportando processamento de visão e áudio com IA. Nos seis anos seguintes, lançou mais três gerações de chips, acumulando tecnologia, não sendo uma folha em branco.

No entanto, o setor de chips de IA já é dominado por gigantes como Nvidia e Intel. Apesar de ter pontos fortes tecnológicos, a Canaan carece de suporte ecológico e demanda comercial em larga escala. Em 2024, sua receita relacionada à IA foi de apenas cerca de 900 mil dólares, enquanto os custos operacionais representaram 15% do total — um desequilíbrio grave entre investimento e retorno.

Em junho de 2025, a Canaan anunciou oficialmente o encerramento de seu negócio de semicondutores de IA não essencial, fechando o departamento de chips de IA. No comunicado, a empresa admitiu que buscava vender seu negócio de IA desde março de 2022, sem sucesso, e decidiu abandonar essa área para focar em mineradoras de criptomoedas e no mercado norte-americano. Essa retração estratégica marcou o fracasso completo da tentativa de diversificação da Canaan.

Caminho de autoajuda: desdobramento reverso e foco nos negócios

Diante do risco de deslistagem, a Canaan anunciou que consideraria realizar um desdobramento reverso (Reverse Stock Split) — ou seja, uma fusão de ações para reduzir o número total de ações em circulação e elevar artificialmente o preço por ação. Essa não é a primeira vez que a empresa usa essa estratégia: em agosto de 2025, realizou um desdobramento de 1:50, que temporariamente manteve o preço acima do limite de conformidade, mas logo após voltou a cair abaixo de 1 dólar devido à volatilidade do mercado de criptomoedas.

Embora o desdobramento reverso possa satisfazer temporariamente os requisitos de conformidade da bolsa, ele não resolve o problema de fundo. Wall Street diverge na opinião: a Rosenblatt Securities reafirmou em dezembro de 2025 a recomendação de "Compra", considerando a Canaan subvalorizada, com preço-alvo de 2,91 dólares; enquanto a Wall Street Zen reduziu sua classificação para "Vender", argumentando que o desdobramento reverso apenas adia a crise estrutural inevitável.

No aspecto operacional, a Canaan está reduzindo sua linha de negócios e focando no núcleo. No segundo trimestre de 2025, a receita foi de 100,2 milhões de dólares, com 28,1 milhões de dólares provenientes de mineração — recorde, com 1511 Bitcoins em reserva; no terceiro trimestre, a receita aumentou para 150,5 milhões de dólares, com 30,55 milhões de dólares de mineração, e o estoque de criptomoedas subiu para 1610 BTC e 3950 ETH.

Na venda de hardware, em outubro de 2025, a empresa recebeu um grande pedido de 50 mil mineradoras Avalon A15 Pro, a maior venda em mais de três anos, impulsionando temporariamente as ações em 25%; em novembro, concluiu uma rodada de financiamento estratégico de 72 milhões de dólares, com investidores como BH Digital, Galaxy Digital e Weiss Asset Management.

Além disso, a Canaan está explorando ativamente a comercialização do calor residual da mineração. Em janeiro de 2026, iniciou um projeto piloto de 3 MW em Manitoba, Canadá, usando o calor residual para agricultura em estufas; anteriormente, assinou contrato de 4,5 MW com uma empresa japonesa de engenharia elétrica para uso na regulação de carga na rede elétrica.

O clima macro do mercado de criptomoedas

A crise da Canaan não é um caso isolado. Em dezembro de 2025, a empresa de armazenamento de Bitcoin Kindly MD também recebeu aviso da NASDAQ por ter ações abaixo de 1 dólar; a Windtree Therapeutics, de armazenamento de BNB, foi deslistada em agosto de 2025.

No âmbito macro, o mercado de criptomoedas apresentou uma tendência de consolidação e oscilações no início de 2026. Em 26 de janeiro, o preço do Bitcoin recuou para cerca de 87.300 dólares, uma correção significativa em relação ao pico anterior. O sentimento de baixa impactou diretamente o desempenho das ações de mineradoras — no último ano, a Canaan caiu 63%, muito além da volatilidade do próprio Bitcoin.

Vale destacar que, neste ciclo, o preço do Bitcoin atingiu novas máximas, enquanto as ações das mineradoras continuaram a cair, contrastando com o padrão de "subir e descer juntos" de 2021. A lógica do mercado mudou: a introdução de ETFs de Bitcoin permite que investidores tradicionais tenham exposição direta ao BTC, sem precisar passar pelas ações de mineradoras; ao mesmo tempo, a narrativa de IA desvia fundos de risco que antes iam para o setor de criptomoedas.

Conclusão: Abóbora Zhang precisa de uma nova história

A situação atual da Canaan é um retrato do dilema do setor de "negócios reais" do Web3. A Yibang International, outro fabricante de mineradoras de Bitcoin, viu suas ações despencarem de quase 450 dólares em 2020 para cerca de 3 dólares, uma queda superior a 99%. Para fabricantes de hardware, um modelo de avaliação fixo e maduro significa que, se o setor perder perspectivas de crescimento, é fácil cair em um ciclo vicioso de "queda de ações → dificuldades de captação → insuficiência de investimentos em P&D → perda de participação de mercado → queda adicional das ações".

A Canaan ainda tem uma janela de oportunidade. Os 180 dias de conformidade, os 72 milhões de dólares em caixa, a receita recorde de mineração própria e as aplicações inovadoras do calor residual são suas cartas na tentativa de reversão. Mas o mercado de capitais exige uma nova história — na era de domínio do risco de IA, vender pás ou acumular Bitcoin por si só já não consegue mais despertar entusiasmo nos investidores.

Abóbora Zhang e sua Canaan precisam provar ao mercado: além de fabricar mineradoras, que papel podem desempenhar no próximo capítulo do Web3?

Qual é a sua opinião sobre as perspectivas de autoajuda da Canaan? O desdobramento reverso pode realmente resolver seus problemas de fundo? Deixe seu comentário abaixo! Se achou este artigo valioso, curta, compartilhe com amigos interessados em criptomoedas e ações americanas, e não se esqueça de seguir para receber as análises mais recentes do mercado!