Mercado de criptomoedas em 2025: Da euforia especulativa às questões fundamentais sobre o dinheiro

Introdução: Como o mercado pode cair quando o sistema não colapsa?

Em novembro de 2025, o Crypto Fear & Greed Index atingiu o nível 10 – um sinal historicamente extremo de medo. No entanto, desta vez, o cenário difere dos crises anteriores. As bolsas não faliram, a infraestrutura não desmoronou, e a capitalização do mercado permaneceu estável. O paradoxo é impressionante: os humores negativos ocorrem em um ambiente que objetivamente não merece tal avaliação.

O relatório anual da Messari, com mais de 100 mil palavras, oferece uma perspectiva inesperada: o colapso do sentimento não reflete uma falência real do setor. Trata-se mais de um sintoma de mudanças estruturais profundas na forma como o mercado funciona e quem tem direito aos lucros.

Quando o capitalista de Wall Street e o investidor do Telegram vivem em mundos diferentes

Para os alocadores institucionais de capital, 2025 é uma era dourada. Os ETFs oferecem acesso com risco mínimo, os quadros regulatórios se esclarecem, e os ativos digitais tornam-se parte de carteiras padrão. Para eles, o mercado funciona perfeitamente.

Para os participantes que buscam retornos rápidos, a situação é brutal. A rotação de narrativas, que antes gerava lucros alfabetizados, parou de funcionar. A maioria das altcoins não consegue sequer se manter em relação ao Bitcoin. A relação entre engajamento e resultados se quebrou.

Essa dualidade de experiência – e não a queda do valor de todo o sistema – é o verdadeiro catalisador da crise de confiança.

Ondas de mudança no mercado: de flutuações especulativas à estabilidade institucional

A queda do sentimento não resulta de um evento específico, mas de uma flutuação fundamental nos modelos de participação. O sistema não mudou drasticamente – mudou gradualmente, e seus mecanismos de recompensa migraram para os detentores de longo prazo, em vez dos especuladores.

Não é uma simples correção de preços. É o momento em que a maioria dos participantes percebe que as estratégias até então — caracterizadas por alta volatilidade, rotações rápidas e narrativas de crescimento — tornaram-se inviáveis. A ilusão de que “se você trabalhar duro o suficiente, ganhará acima da média” desmoronou.

O problema real: o sistema monetário mundial escapa ao controle

Se focarmos apenas na dinâmica do mercado de criptomoedas, ainda não explicaremos toda a história. A Messari, em seu relatório, propõe um ponto de partida diferente: a dívida pública global cresce mais rápido do que a produção econômica.

Dados de 2025 mostram:

• EUA: 120,8% da dívida em relação ao PIB
• Japão: 236,7%
• França: 113,1%
• Reino Unido: 101,3%

Independentemente do sistema político ou nível de desenvolvimento – o mesmo padrão em todos os lugares. Quando a dívida supera o crescimento, o sistema precisa escolher entre inflação, taxas de juros baixas ou repressão financeira. Sempre às custas dos poupadores.

O ano de 2025 marca o momento em que cada vez mais pessoas percebem isso claramente. A ilusão de que “dinheiro em espécie é sempre seguro” ou que “o trabalho duro protegerá as economias” começa a se desfazer.

Bitcoin não venceu – foi escolhido

Nesse contexto macroeconômico, a posição do Bitcoin muda de opcional para quase óbvia. O BTC cresceu 429% entre dezembro de 2022 e novembro de 2025, mas o mais importante é sua dominação relativa:

• Participação do Bitcoin na capitalização de mercado: de 36,6% para 57,3%
• Posição entre os ativos globais: entrou no top 10

Não é por acaso que os mercados estão em alta. É o mercado reclassificando ativos – de “alto risco, alto potencial” para “reserva de valor confiável”.

Quando o Bitcoin é detido por fundos patrimoniais, reservas estatais e instituições de investimento, ele deixa de ser um ativo “para ser descartado a qualquer momento” e passa a ser um recurso estratégico.

Dinheiro não é um problema de engenharia, mas um consenso social

Aqui, a Messari faz uma distinção fundamental: dinheiro não é aquele que é “mais rápido” ou “mais barato”, mas aquele que, por um longo período, é tratado como reserva de valor confiável.

O Bitcoin vence essa competição não porque possui mais funções. Vence porque tem menos “algo a vender”:

• Ausência de aplicativos no ecossistema
• Ausência de promessas técnicas para o futuro
• Ausência de narrativas de crescimento
• Simplesmente – estabilidade e previsibilidade

Em um mundo de alta dívida e crescente incerteza, “não cometer erros” torna-se, por si só, um ativo raro e valioso.

Layer 1: Quando a narrativa do dinheiro já tem uma resposta

Se o Bitcoin ocupou o nicho de “dinheiro”, o que resta para as blockchains Layer 1?

Os dados da Messari são diretos: 81% de toda a capitalização do mercado de criptomoedas é avaliada como “dinheiro” ou “potencial dinheiro”. Isso significa que os L1 já não competem mais com base na capacidade técnica de construir aplicativos. Competem para se tornarem dinheiro.

A maioria não passa nesse teste:

• Receitas do L1 caem: de $12,3B (2021) para apenas $1,7B (2025)
• Múltiplos de avaliação aumentam: de 40x (2021) para 536x (2025)

Essa contradição não pode ser explicada por “crescimento futuro”. É um sinal de que o mercado mudou seus critérios – e os L1 permanecem com a antiga posição.

O exemplo da Solana é elucidativo: o ecossistema cresceu de 20 a 30 vezes, mas o token superou o Bitcoin em apenas 87%. Para alcançar retornos muito maiores, os L1 precisam de uma explosão de uma ordem de grandeza. Essa é a nova matemática do mercado.

Resumo: De humor, estrutura e dinheiro

O colapso do sentimento em 2025 não é um medo irracional. É uma resposta racional às mudanças estruturais no mercado e no mundo.

Um participante que aprendeu a ganhar na era da alta volatilidade e rotação de narrativas, de repente, encontra-se em um mundo onde o Bitcoin domina, as instituições consolidam sua posição, e o sistema monetário tradicional já não oferece segurança.

Para aqueles que diversificarem a carteira, ampliarem seus horizontes de investimento e aceitarem o novo papel no mercado, 2025 não é o fim. Para os que ainda jogam o velho jogo, é uma tempestade que destruirá a antiga identidade do participante.

Não é um problema do setor. É um despertar.