## No contexto de um mercado de fundo escuro: por que as empresas de criptomoedas ainda estão ligadas ao Bitcoin

A indústria de criptomoedas, apesar das expectativas generalizadas de diversificação, continua a ser dominada pelo apego ao valor do Bitcoin. Essas observações foram compartilhadas por Michael Novogratz, fundador da Galaxy Digital, em sua análise recente do estado atual do setor.

### Dependência inabalável das flutuações de preço

No contexto de um fundo escuro no ciclo de investimento, o problema estrutural da indústria de criptomoedas torna-se cada vez mais evidente: a maioria dos modelos de negócio neste setor está diretamente vinculada à dinâmica do valor dos ativos digitais. Novogratz destacou que, mesmo empresas que pretendem diversificar amplamente suas receitas, não podem evitar completamente o impacto das flutuações de preço do Bitcoin.

"Se o Bitcoin cair 30%, seus lucros diminuir 30%", — afirmou ele, referindo-se a áreas como gestão de ativos, staking e operações de trading. Nessas modelos, a rentabilidade é calculada como uma porcentagem do valor do ativo subjacente, tornando todo o fluxo de receita dependente das decisões do mercado.

### Por que as flutuações afetam tudo

O sistema de incentivos econômicos no espaço cripto é construído de modo que o preço atua como um multiplicador primário para todas as outras métricas. Mesmo que uma empresa de criptomoedas não mantenha tokens em seu balanço, ela ainda seria afetada por quedas de preço: as taxas de staking diminuem junto com a capitalização dos projetos, a atividade de trading desacelera, e as receitas de gestão de ativos reduzem-se proporcionalmente às avaliações.

Essa dependência correlacional foi contrastada por Novogratz às instituições financeiras tradicionais, que distribuem seus fluxos de receita por vários canais estáveis. Na sua opinião, a indústria de criptomoedas permanece monocentrada, o que a torna mais vulnerável ao risco.

### Infraestrutura como buffer contra choques de preço

A Galaxy Digital busca sair dessa dependência, expandindo-se para o setor de data centers e infraestrutura. Novogratz revelou que o negócio de infraestrutura da empresa atualmente compete em importância com a atividade tradicional de criptomoedas, e em alguns aspectos pode até superá-la em termos de capitalização de mercado.

Como os serviços de infraestrutura seguem ciclos de desenvolvimento diferentes e têm requisitos distintos de investimento de capital, Novogratz sugeriu que a Galaxy pode, no futuro, se dividir em duas entidades separadas. No entanto, essa decisão ainda está em fase de análise.

### Um avanço pode acontecer de uma fonte inesperada

No contexto de um fundo escuro na dinâmica de preços atual, quando muitos ativos digitais ficam atrás de metais preciosos e outros ativos de risco, Novogratz permanece construtivamente otimista. Ele espera uma flexibilização na política monetária, incluindo uma redução nas taxas pelo Federal Reserve dos EUA.

Segundo sua análise, a depreciação do dólar americano pode criar um ambiente favorável para a recuperação do apetite dos investidores por ativos alternativos. Bitcoin e o setor de criptomoedas, permanecendo pressionados em relação ao ouro e à prata, podem florescer repentinamente quando o impulso retornar.

"Uma surpresa desagradável pode ser que o setor cripto suba muito mais do que alguém espera", — sugeriu Novogratz, destacando que uma ruptura clara acima dos níveis de suporte críticos pode mudar radicalmente o humor do mercado.

### Perspectiva para 2026

Novogratz considera o contexto geral de 2026 encorajador, especialmente considerando os investimentos crescentes na infraestrutura de criptomoedas. Em sua opinião, embora as empresas de criptomoedas permaneçam vinculadas à dinâmica do Bitcoin (atualmente, com o BTC sendo negociado a $90.65K, uma queda de 0.31% em 24 horas), essa dependência deve enfraquecer gradualmente.

A ampliação de projetos de infraestrutura e a diversificação das fontes de receita devem se tornar fatores-chave para romper esse ciclo de dependência. Embora, diante de um fundo escuro de flutuações de curto prazo, isso possa parecer inalcançável, a trajetória de longo prazo do setor indica a possibilidade de uma desconexão progressiva desse nó de dependência.