Dinheiro institucional a investir em tesourarias de ativos digitais: $2,6B a atrair atenção do mercado

Nas últimas duas semanas, os tesouros de ativos digitais atraíram mais de 2,6 mil milhões de dólares em capital institucional — o melhor desempenho em sete semanas. Esta captação revela uma mudança no sentimento institucional e sugere uma recalibração fundamental na forma como os grandes players veem as holdings de criptomoedas.

O que realmente está a impulsionar as entradas?

O aumento resulta de dois catalisadores principais. Primeiro, o corte de juros do Federal Reserve em 10 de dezembro libertou liquidez fresca nos mercados e reduziu os custos de alavancagem para arbitradores institucionais. Segundo — e talvez mais estruturalmente significativo — a nova norma contabilística (ASU 2023-08) do FASB, que entrou em vigor este ano, agora permite às empresas reportar a valorização de criptomoedas diretamente como lucro líquido pela primeira vez. Isto cria um forte incentivo de final de ano para os tesouros consolidarem ganhos antes do encerramento do exercício fiscal de 2025.

Como explicou Jimmy Xue, cofundador e COO do protocolo de rendimento quantitativo Axis, à Decrypt: “Esta mudança macro coincide com o primeiro ano obrigatório que permite às empresas reportar a valorização do preço das criptomoedas como lucro líquido. Embora o timing seja taticamente uma movimentação de final de ano para otimizar os balanços, indica uma reversão estrutural na abordagem de tratar ativos digitais como uma categoria permanente de valores mobiliários negociáveis.”

Os dados de fluxo de dinheiro contam uma história

Entre 8 e 14 de dezembro, os tesouros registaram 1,36 mil milhões de dólares em entradas líquidas:

• Trusts de Bitcoin: $940 milhão
• Ethereum: $423 milhão
• Bittensor: 724.000 dólares
• Solana: saída de 2,55 milhões de dólares

Na semana seguinte, de 15 a 21 de dezembro, o ritmo acelerou, com mais ( milhões a entrarem no Bitcoin e ) milhões na Ethereum.

A Strategy, principal empresa de tesouros de Bitcoin, exemplificou esta tendência ao realizar duas aquisições massivas. Em 7 de dezembro, comprou 10.624 BTC avaliados em 962,69 milhões de dólares. Uma semana depois, em 15 de dezembro, garantiu mais 10.645 BTC no valor de 980,28 milhões de dólares — totalizando quase $980 mil milhões em compras de Bitcoin numa única semana.

Com o Bitcoin a negociar atualmente em torno de 90,64 mil dólares e o Ethereum a 3,11 mil dólares, as holdings da Strategy de 671.270 BTC valem aproximadamente 60,8 mil milhões de dólares ao preço de hoje. No entanto, a empresa enfrenta um paradoxo: apesar da acumulação massiva, o seu valor líquido de mercado $313 mNAV$2 permanece abaixo de 1,0, rondando cerca de 0,91. Um mNAV abaixo de um complica futuros levantamentos de fundos para aquisições adicionais, pois indica que o tesouro negocia com um desconto relativamente ao seu valor subjacente.

O padrão de “Fuga para a Qualidade”

O que revela não é apenas o volume — é a composição dessas entradas. Bitcoin e Ethereum dominam porque oferecem a liquidez profunda que os tesouros institucionais necessitam para movimentar biliões sem mover os mercados. Isto representa uma “fuga para a qualidade” deliberada, onde o dinheiro inteligente se concentra em ativos estabelecidos e líquidos, em vez de perseguir oportunidades de nicho.

A exceção confirma a regra: a Bittensor recebeu 724.000 dólares em entradas, mas isto não foi impulsionado por uma apetência institucional ampla. Em vez disso, foi um evento específico — o halving da Bittensor em 12 de dezembro, combinado com o lançamento do Bittensor Trust pela Grayscale, criou um momento narrativo. Isto sugere que os tesouros institucionais continuam focados nas holdings principais e em apostas temáticas de alta convicção, não na diversificação em ativos menores.

O que isto significa para as avaliações de DAT

Estas entradas substanciais estão a apertar mecanicamente o desconto ao qual os tesouros de ativos digitais negociam. “Capital mais barato permite aos investidores usar DATs como proxies alavancados para adquirir Bitcoin e Ethereum com um desconto efetivo”, observou Xue. “Estas entradas indicam o estreitamento do desconto de 10–15% que historicamente caracteriza estes veículos.”

Para o futuro, os DATs mantêm vantagens estruturais sobre os ETFs spot. Podem captar rendimento de staking nativo — algo que a maioria dos ETFs spot nos EUA não pode oferecer legalmente — e utilizar ativos valiosos para oportunidades estratégicas de fusões e aquisições. Isto posiciona-os como veículos de “rendimento ativo”, oferecendo eficiência de capital que as estruturas passivas de ETF simplesmente não conseguem replicar.

Para 2026, espera-se que os tesouros de ativos digitais continuem atraentes para os alocadores institucionais que procuram geração de rendimento e flexibilidade estratégica, juntamente com exposição principal a Bitcoin e Ethereum.